开源电新地缘冲突下带来的新能源价值重估风电是欧洲核心选择

欧洲电力结构中，可再生能源占比48%，火电占比29%，其中核电（23%）、风电（17%）、天然气（17%）为前三大能源。核电在运机组容量前五的国家为法国、乌克兰、西班牙、瑞典、英国。

核心观点与关键数据：

1. 核电面临退役高峰：欧洲核电将迎来退役高峰，西班牙计划2035年关闭全部7座商用核电机组，英国89%的在役机组计划于2030年底退役，新机组投运可能推迟至2030年及之后，存在能源紧缺间隙。
2. 天然气依赖进口受影响：天然气高度依赖进口，地缘冲突导致荷兰TTF近月合约价格3月上涨超60%，近50欧元/MWh。

研究结论： 在能源自主战略下，风电作为本土化、可再生的清洁能源，将成为欧洲核心能源。

欧洲风电标的推荐：

• 明阳电气：国内风电变压器龙头，25年已送样欧洲客户，预计26-27年归母净利润10、12亿，对应PE 21、18x。
• 大金重工：欧洲管桩海工龙头，深度绑定欧洲风电开发商RWE，在手订单超百万吨。
• 天顺风能：布局德国海工基地50万吨，正在对接海外导管架项目，有望突破订单。
• 明阳智能：计划在欧洲布局制造基地，与英国最大电力供应商章鱼能源合作，有望进入欧洲风机供应链。