CICCMorningCall260312宏观

——宏观—— 【春节效应以外，出口动能仍强——2026年1-2月进出口点评】春节效应以外，出口动能仍强。我们认为主要有四个因素可以解释出口动能的超季节性偏强。供给冲击导致的油价上涨或对未来整体出口总量带来小幅负面影响。 【从“现金”到“存款”，数字人民币迈入2.0 CICC Morning Call260312 ——宏观—— 【春节效应以外，出口动能仍强——2026年1-2月进出口点评】春节效应以外，出口动能仍强。我们认为主要有四个因素可以解释出口动能的超季节性偏强。供给冲击导致的油价上涨或对未来整体出口总量带来小幅负面影响。 【从“现金”到“存款”，数字人民币迈入2.0时代】 央行宣布自2026年起实施新一代数字人民币（e-CNY）框架，这一升级标志着数字人民币监管逻辑正从数字现金向金融资产转型。 未来，我们认为数字人民币有望解锁更多应用场景。 【输入性通胀风险升温——2026年2月物价数据点评】2月CPI同比从0.2%回升至1.3%，主要受春节错位影响。受有色与原油价格上涨影响，PPI环比上涨0.4%。伊朗局势冲突持续增大原油短期风险溢价，增加通胀上行风险。 【美国私募信贷，风险不可低估】 私募信贷风险正与更广泛的宏观变量形成共振，在多重压力交织之下，市场整体风险偏好面临压制。 【美国“类滞胀”风险进一步升温】 美国经济“类滞胀”风险加剧：油价和结构性因素推升通胀粘性，AI替代抑制就业，私募信贷风险酝酿；美联储降息或推迟至下半年，减税效果被抵消，增长将放缓，市场转向避险。 ——策略—— 【大类资产配置月报（2026-3）：伊朗局势如何影响全球资产】欧美经济或进入“暂时性滞胀”，但市场风险或小于2022年俄乌冲突时的全面滞胀。短期注意风险控制，静待伊朗局势降温与宽松交易回归，维持商品仓位，逢低布局黄金与中国股票。——量化—— 【量化投资新趋势（4）：从速度到认知，AI时代的量化新生态】 本文回顾了量化投资行业过去十余年的发展历程，分析其竞争重心如何从局部环节的单点优势逐步向系统认知能力演进。 ——海外研究—— 【中资出海东南亚二十载：从走出去，到融进去】中资出海东南亚历经廿载，贸易、产投、A股企业海外收入实现重大突破，为境外权益投资创造良好条件。