坚定看好稀土钨钼行情20260310

核心观点与投资逻辑

• 优先投资标的：稀土、钨和钼被列为小金属中的优先投资标的，因其基本面和流动性具有较高确定性。
• 稀土优势：稀土因其情绪面与基本面共振，以及供给侧结构性改革的持续推动，预计将持续上涨并创新高。行业前景乐观，主要得益于供给规范化、合规化，以及需求侧的海外战略备库逻辑。

供给端分析

• 稀土开工率下降：年初至今稀土开工率持续下降，反映供给端按合规要求调整，部分超产产能不再合规转化，占全球稀土总供给约5-10个百分点。
• 出口数据变化：尽管月度出口量保持高位，但全年出口量下滑，表明海外补货动力较强，实际补库尚未完成，供给与需求共振效应明显。

需求端分析

• 内生需求增长：预计今年稀土内生需求至少增长5个百分点，加上海外备库需求（额外增加两个月库存对应全球消费增加约6%），总需求有望增长近10个百分点。
• 供需平衡预测：供需平衡下，预计边际移动约10个百分点，即国内供给持平，海外增加2个百分点，全球总供给可能下滑1个百分点。

价格驱动因素

• 供给侧：2023年8月发布的稀土供给侧结构性改革文件明确调控管理稀土冶炼总量，可能导致部分不合规供给被整改或收购，行业集中度提高。
• 需求侧：海外消费占比较高，且存在出口管制窗口期，海外抢库存逻辑将持续体现。

研究结论

• 价格趋势：在供需平衡下，价格上涨趋势没有明显利空因子，值得密切关注。
• 投资建议：看好稀土、钨和钼的市场行情，建议关注相关上市公司，认为这些小金属市场存在良好投资机会，特别是在供给端改革和需求端持续增长的推动下。