坚定看好有色金属钨钼锑钛稀土锂镍钴铝20260111

2026年01月18日19:44 关键词 产量需求军工库存估值稀土锂矿碳酸锂政策出口供给金属市场投资配额大宗商品价格上涨华友钴业格林美电解铝 全文摘要 本次讨论涵盖了金属价格走势、出口政策变动及其对钢铁和光伏行业的影响，同时关注了关键金属的估值和未来趋势。分析指出，某些金属如锂、镍预计价格上涨，而部分金属估值较低，存在上涨潜力。出口退税政策调整可能抑制行业内部竞争，促进市场稳定。 坚定看好有色金属——钨、钼、锑、钛、稀土、锂、镍、钴、铝-20260111_导读 2026年01月18日19:44 关键词 产量需求军工库存估值稀土锂矿碳酸锂政策出口供给金属市场投资配额大宗商品价格上涨华友钴业格林美电解铝 全文摘要 本次讨论涵盖了金属价格走势、出口政策变动及其对钢铁和光伏行业的影响，同时关注了关键金属的估值和未来趋势。分析指出，某些金属如锂、镍预计价格上涨，而部分金属估值较低，存在上涨潜力。出口退税政策调整可能抑制行业内部竞争，促进市场稳定。此外，讨论了供给端政策如焦煤产能调整对市场的影响，以及如何利用市场波动进行投资。建议投资者关注政策变化和市场趋势，以做出明智的投资决策。 章节速览 00:00屋资源供需分析与投资建议 对话深入探讨了屋资源的供需状况，指出国内产量下降、海外产量增加有限，而军工需求持续高增长，导致屋资源缺口扩大，价格有望进一步提升。基于当前市场情况，屋标的估值较低，建议关注嘉兴下乌中、张媛、贝杰特新津路等标的，认为其有大幅提升空间，投资价值显著。 01:14木资源供需分析与价格预测 对话深入探讨了木资源的供需状况与价格趋势，指出木资源在军用上的重要性及其与金属的替代关系。基于22年至23年的市场逻辑，木资源因库存低、海外军工备库需求大，加之其在工业和军用领域的应用，被预测为易涨难跌的资源。尽管近期价格受海外进口矿影响短暂下跌，但随着库存消化，价格迅速回涨至4000元左右，处于历史中高位。鉴于当前供需表支持价格上涨，且木资源估值相对较低，认为木资源具有上涨潜力，建议关注相关标的。 05:51关键金属行业供需逻辑与价格趋势分析 对话深入探讨了稀土、锡等关键金属的供需逻辑，指出需求端因通用许可证提升出口流畅度，供给端受政策调控影响，特别是解决同业竞争的承诺兑现。预计2026年海外锡价将回升至6-7万美元以上，国内价格有望创历史新高。同时，印尼出口量的大幅回落超预期，反映表外供给的减少，支撑锡价走高。锡业股份等标的受到看好，行业存在较大投资机会。 09:25碳酸锂价格走势与需求预期分析 近期碳酸锂商品价格强势上涨，从12月的10万左右涨至15万区间。价格上涨受供给端扰动预期及需求端预期共同影响，但动力锂电池销量不及预期引发担忧。储能需求上半年变化不大，预计下半年需求将有选择性增长。2026年出口退税政策取消有望刺激需求，可能带来6万吨左右的碳酸锂额外需求，加剧供需紧张状态。当前商品价格已呈现强趋势，权益市场迎来布局窗口。 14:06融捷股份锂矿产能增长与估值优势 对话讨论了融捷股份在锂矿领域的产能增长潜力，包括与甘孜州政府的合作协议，以及2026年计划达到105万吨的重载产能。基于当前成本和预期价格，融捷股份的碳酸锂项目预计可贡献约20亿利润，估值仅为7倍左右，远低于 市场平均水平，建议重点关注其投资价值。 16:46镍矿配额收紧预期推动镍价上涨 对话讨论了镍矿配额可能从3.7亿吨缩减至2.5亿吨，导致市场预期收紧，镍价有望进入上涨加速通道。镍行业因大宗商品价格情绪高涨而表现强势，特别是A股华友钴业、格林美等标的估值较低，港股例行资源估值更显便宜。镍矿配额政策落地预期将进一步催化镍价上涨，建议关注镍行业二月份政策变化。 19:23估行业配额出口与价格趋势分析 近期估行业配额开始少量外运，但整体流程偏慢。政府将去年部分配额延期至3月31日，预计二季度原料供应将改善。一季度原料紧缺，商品价格将持续上涨。下游3C锂电行业出现积极补库信号，估品种价格由供需决定，未受资金炒作影响，预计今年大宗商品牛市中估不会缺席。建议关注华友、格林美等A股及港股相关标的。 21:59电解铝与贵金属板块投资观点 对话深入探讨了电解铝和贵金属板块的市场趋势，指出铝价强势上涨，但股票端相对滞涨，认为淡季表现亮眼为旺季价格提供信心，内外价差收敛是上涨核心动力，市场对需求预期转乐观，认为板块低供应低库存，需求有望超预期，当前是布局良机。 24:56大宗商品与贵金属市场分析及投资建议 对话探讨了大宗商品市场受情绪影响的回暖趋势，以及贵金属板块受美国费用影响的短期波动。分析认为，矿端过剩可能引发氧化铝价格回归跌势，但贵金属长期牛市观点未变，建议投资者关注黄金回调后的上车机会。 27:06黑色产业链出口政策收紧与市场影响分析 对话深入探讨了黑色产业链近期的市场关注点，特别是出口退税政策调整对市场的影响。自2025年起，江苏省税务局公开海关总署256号文件，实施电子数据联网核查，旨在压制违规买单出口，预计每年可减少1500万吨的买单出口量。这一政策转变对国内需求和企业盈利产生阶段性压力，但对合规性较强的龙头钢铁企业如宝钢和南钢形成利好。历史上，出口管制和海外双反政策均伴随国内供给侧自律的加强，预计2026年上半年，出口政策将进一步引导供给端政策的重视，钢铁板块作为防御性资产在赔率合适时表现突出。 31:49铁矿石价格预期与现实分析 铁矿石当前处于强预期与弱现实状态，未来价格上涨空间有限。分析指出，25年下半年降息周期、算力链投资预期及供给扰动推动金属价格上涨，但铁矿石因缺乏金融属性、需求偏弱及供给宽松，价格上涨主要基于26年宽财政预期。近期钢铁价差收敛，显示需求预期支撑有限。鉴于地产衰退后春季补库幅度逐年降低，预计26年钢厂补库仍将克制，上游期货上涨持续性不强。 34:24钢铁产业链旺季分析与铁矿石价格展望 对话讨论了春季作为商品和权益季节性旺季的特性，指出尽管今年旺季可能不旺，但钢铁仍是黑色产业链基本面改善期望最高的环节。基于高库存对铁矿价格的脆弱性影响，预计未来国内供给改革或放量将构成铁矿供需拐点，可能驱动铁矿降价。分析认为，即便在宽财政预期下，钢铁需求上涨和价差扩大仍是铁矿价格顺畅上涨不可或缺的一环，强调关注黑色产业链利润再分配逻辑。 36:39钢铁与光伏行业出口政策影响分析 讨论了光伏与化工行业出口退税取消政策的影响，指出此举旨在抑制低价竞争和补贴海外，有利于长期抑制出口过快下滑。分析认为，2026年钢铁行业将面临供给落地和成本变化带来的机会，建议重视短空长多的结构性投资策略，同时关注头部钢企在低预期下的高赔率投资价值。 40:02榆林电煤产能核减影响焦煤市场预期 榆林退出1900万吨电煤产能，引发对焦煤市场减产预期的讨论。分析认为，短期内该事件对市场影响中性，但若观察到收缩迹象，可能表明实质性变化。长期来看，锰煤放量将压制焦煤上涨空间，但焦煤价格跌破1000元时可视为阶段性底部，国内供给托底将支撑反弹行情。 发言总结 发言人3 他，国金金属团队的金涛，在汇报中主要关注了碳酸锂市场的动态。碳酸锂价格近期显著上涨，从12月的约10万元涨至14万至15万元区间，但权益市场反应相对滞后，显示出对价格持续性的担忧。供给端受宁德时代复产推迟 及海外供给收缩预期影响，导致商品价格走高。动力方面销量表现不佳，尽管26年补贴政策提前实施也未见销量明显起色，需关注后续数据判断全年出货量。储能市场上半年需求变化不大，需待3、4月份观察下半年需求情况。出口退税政策可能刺激需求，预计26年出口量增加将推高碳酸锂需求和价格。特别指出融捷股份因产能提升及成本优势，成为重点关注标的。此外，镍市场因预期中的镍矿配额减少而上涨，上半年受关注，核心标的包括华友钴业等，估值相对便宜。整体而言，发言人强调碳酸锂和镍市场的价格走势和投资机会，以及对下游需求的展望。 发言人4 他，国金证券有色组分析师黄泽浩，对电解铝和贵金属市场表达了乐观的看法。在电解铝领域，铝价近期强势上涨，逼近24500元的历史高位，尽管股票市场涨幅相对滞后，多数上市公司盈利估值偏低，但基于良好的基本面和贸易商积极的购货意愿，价格上涨被视为大概率事件，建议当前为布局旺季的良机。针对贵金属，尽管彭博商品指数调仓带来短期利空，但黄泽浩认为贵金属市场仍处于周期性与结构性的牛市之中，尤其是在对美元信用持负面预期的背景下，预期年内美国降息将推动贵金属价格上涨，视黄金的回调为买入的良机。综上，他对电解铝和贵金属市场持积极态度，强调当前为布局的有利时机。 发言人1 讨论了关键金属和稀有金属市场的现状及未来展望。他首先指出，国内金属产量可能下降，而海外产量相对稳定。在需求方面，军用需求预计将持续增长，特别是考虑到美国国防开支的增加，这将对金属价格形成支撑。发言人特别看好具有高增长潜力的金属如乌、木那木、稀土等，认为当前估值较低，有较大的上涨空间。他还提到了锡的供需状况，强调特定金属如锡的库存情况和价格走势，预计这些金属的价格有望创下历史新高。整体上，他对金属市场的未来持乐观态度，特别是那些在军事和高科技领域有广泛应用的金属。 发言人2 讨论了黑色产业链的最新发展，特别聚焦于出口退税政策的调整及其市场影响。从1月1日起，海关总署和税务局实施电子数据联网核查，旨在减少买单出口，这被视为加强供给侧行政干预的信号。历史上，取消钢材出口退税曾导致企业寻求违规报关，刺激了买单行为。此外，发言人分析了铁矿石市场现状，指出其面临强预期与弱现实的矛盾，预示着价格可能下行。讨论还覆盖了光伏产业出口退税政策的变化以及对焦煤市场的看法。整体上，发言人强调了市场对钢铁行业预期的调整以及出口政策变化对投资机会的影响。 要点回顾 国内产量大概率会如何变化，以及海外产量和军工需求的情况是怎样的？ 发言人1：国内产量可能大概率往下走，而海外产量增加相对可控。军工需求方面，军用需求预计会有高基数增长，结合川普对国防开支显著提升的表述，需求拉力不足的问题不大。 对于“屋”的价格天花板和估值空间，您怎么看？ 发言人1：基于现有逻辑，“屋”的价格天花板有望进一步提高。目前，“屋”的标的估值相对较低，在20倍以内，有很大的提升空间，尤其是嘉兴下乌中、张媛、贝杰特新津路等值得关注。 关于“木那木”的行情走势和军工需求的关系如何？ 发言人1：“木那木”价格曾在2022年至2023年间因库存极低和海外军工大幅备库而大幅上涨，类似逻辑下，若考虑俄乌冲突带来的历史高位物价，以及“木”在军工上的替代需求，预计在正常年份，“木”在军工领域的年需求在5到10个点之间，并且当前库存水平较低，仅18天的供应量，因此军工采购可能会拉动“木”的需求。 “木”的供应增速和价格走势是怎样的？ 发言人1：“木”的供应增速在2020年至2027年间普遍呈现低位增长态势，每年增速约3到4个百分点。价格方面，去年四季度由于海外进口矿集中销售导致价格下跌，但随着这部分库存消耗完毕，价格快速回升至之前下跌前的位置，目前价格处于历史中高位，并未创历史新高，在商品牛市背景下，随着军工采购增加，价格有可能会创历史新高。 对于稀土市场，有什么关键观点？ 发言人1：稀土市场供需共振且存在解决同业竞争的逻辑。通用许可证的发放意味着后续出口流畅度有望提高。供给侧方面，目前处于相对紧缩状态，相关政策逐渐兑现，尤其是2026年将是关键企业解决同业竞争承诺的最后一年。此外，稀土在军工领域，尤其是弹药制作中需求强劲，随着出口修复和国内外加大备库力度，海外价格有望重回6到7万美金以上，国内价格也有望创历史新高，达到25万以上。建议关注华昱贝杰特、湖南黄金等标的。 印尼打击走私对锡价的影响是否超预期？ 发言人1：是的，印尼打击走私的实际效果导致锡价在12月份出现大幅回落，这表明打击走私对表内供给的影响超出市场预期。因此，我们维持原来观点，今年一季度锡价创新高至40万的可能性较大。 碳酸锂价格近期表现如何，以及供