综合分析与交易策略
- 基本面分析：供应端，新西兰发运量环比略有减少，但国内到港仍集中，日照港和新民洲港压力较大；需求端，下游节后恢复缓慢，全国13港日均出库量环比大降36.84%，仅山东小幅增长；库存端，针叶原木总库存环比大增22.04%至299万方。
- 逻辑分析：原木估值稳中偏强，山东3.9米中A辐射松涨20元至770元/方，江苏4米中A涨10元至790元/方，下游南方建筑木方价格上涨。估值支撑源于3月外盘价和海运费上涨，进口成本抬升形成托底；压制因素在于到港阶段性集中、需求未全面恢复，库存大幅累库压制上行空间。短期成本支撑与供需弱平衡博弈，预计下周价格持稳运行，后续需关注下游复工进度及新西兰发运恢复情况，若需求复苏不及预期，库存压力或进一步压制估值。
- 交易策略：单边多单少量买入，套利观望，期权观望。
核心逻辑分析
- 原木供应：新西兰2月离港船只约48条，总发货量约181.6万方，环比增加66%；本周离港发运共计11船44万方，环比减少3船9万方；本周预到船10条，到港总量约39.2万方，环比减少14%。
- 原木库存：截至2月27日，国内分材质原木总库存为299万方，环比增加22.04%；辐射松库存为242万方，环比增加16.91%；北美材库存为24万方，环比增加140.00%；云杉/冷杉库存为15万方，环比增加25.00%。山东3港总库存增加164000方，江苏3港增加164000方，福建3港增加16767方。
- 原木需求：截至2月27日，13港原木日均出库量为0.6万方，环比减少36.84%。全国10692个工地开复工率为23.5%，环比提升14.6个百分点，农历同比持平；房地产项目开复工率为22.4%，环比提升14.2个百分点，农历同比提升1.5个百分点。
周度数据跟踪
- 价格：山东日照港3.9米中A辐射松770元/方，上涨2.67%；江苏太仓港4米中A辐射松790元/方，上涨1.28%。山东云杉原木1150元/方，持平。辐射松木方山东1270元/方，江苏1310元/方；云杉/白松木方山东1730元/方，江苏1680元/方。
- 进口成本：辐射松外盘价(CFR)119美元/JAS立方米，上涨6美元/方；云杉外盘价(CFR)125欧元/JAS立方米，持平。
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