燃气轮机行业深度报告：数据中心电力供应核心设备，舰艇动力首选

2026年03月10日 强于大市（维持) 数据中心电力供应核心设备，舰艇动力首选 燃气轮机行业深度报告 研报摘要 燃气轮机分类及产业链：燃气轮机是以连续流动的气体为工质带动叶轮高速旋转，将燃料的能量转变为有用功的内燃式动力机械。燃气轮机核心优势在于启动快速、功率密度高、运行效率高。通常用于船舶、车辆、发电机组等。燃气轮机按照功率等级进行分类可分为重型、中型、小型和微型燃气轮机。燃气轮机产业涉及面较广、产业链条长。产业链上游包括原材料研发及生产和零部件研发制造，中游为燃气轮机整机制造,下游为燃气轮机应用领域及配套服务。燃气轮机应用领域广泛，其中发电为最大的应用市场，此外还包括船舶动力、石油开采、管道增压等。 证券分析师 佘闵华S0670524050001sheminhua@jrjzq.com.cn 燃气轮机是解决AI数据中心供电的关键设备：燃气轮机发电机组广泛应用于电力调峰、工业驱动、数据中心供电及分布式能源等关键领域。其中，天然气发电领域已成为燃气轮机应用的核心场景。2023年以来，人工智能算力市场持续高速增长，国际科技巨头掀起算力“军备竞赛”，由于全球数据中心在地理分布上高度集中，数据中心能源负荷也具有高度集中的特征。相较于柴油机、核电、可再生能源等方案，燃气轮机在效率、灵活性、环保性上具备显著优势。当前全球燃气轮机增量需求主要来自AI数据中心电力需求和分布式能源与电网调峰需求。在AI数据中 心 建 设 浪 潮 推 动 下 ，全 球 燃 气 轮 机 市 场 正 迎 来 历 史 性 爆 发，GEVernova、西门子能源、三菱重工等全球巨头的订单都呈现大幅增长态势。 燃气轮机是舰艇动力选择的主要方向：舰船燃气轮机具有功率大、尺寸小、质量轻、起动迅速、加速性和机动性好等优点，可以有效改善舰船的战术技术性能，自上世纪五十年代末期起已得到了极其广泛的应用。覆盖了从快艇到航空母舰的各类舰艇，其中装舰最多、应用最广泛的是大功率舰用燃气轮机。舰用燃气轮机产品呈现系列化、谱系化发展。70年代以来，舰船动力出现了多种类型，主要有COGAG、CODOG、CODAG、HDO，近年来，全电推进已经成为未来大中型水面舰艇的主流趋势。 燃气轮机市场格局及我国的产业发展：预计到2025年市场规模将达到374.9亿美元，2026年到2035年的复合增长率（CAGR)为5.43%。长期以来，全球先进燃气轮机技术被通用电气、西门子、三菱重工等少数巨头掌控，形成技术垄断格局。2016年，我国两机专项全面启动实施，中国重型燃气轮机产业循着“技术引进—消化吸收—自主创新”的进阶路线，目前我国已实现F级整机自主化、H级样机突破、核心部件自主可控、批量商运+出海。我国舰用燃气轮机发展，历经了仿制起步、引进突破、自主攻坚、谱系完善四个阶段，从无到有、从引进到完全自主，已经能完全满足我国海军各型水面舰艇包括万吨级大驱的动力需求。A股 市场重点上市公司包括整机领域的上海电气、东方电气、杰瑞股份、航发动力，上游核心零部件领域的应流股份、万泽股份、三角防务、豪迈科技、航亚科技等。 风险提示：（1）数据中心建设速度不及预期；（2）重型燃气轮机国产化进程不及预期；（3）天然气价格大幅波动；（4）ETF市场波动风险。 目录 一、燃气轮机分类及产业链....................................................................................5（一）燃气轮机基本分类.....................................................................................................5（二）燃气轮机产业链构成.................................................................................................7二、燃气轮机是解决AI数据中心供电的关键设备...............................................8（一）燃气轮机发电机组的优势........................................................................................8（二）AI数据中心建设叠加美国电力供应危机推动燃气轮机需求激增.....................11三、燃气轮机是舰艇动力选择的主要方向..........................................................15（一）舰用燃气轮机的优势..............................................................................................15（二）舰用燃气轮机发展特点..........................................................................................16四、燃气轮机市场格局及我国的产业发展..........................................................18（一）全球燃气轮机市场规模及基本格局......................................................................18（二）我国燃气轮机产业的发展历程及现状..................................................................20（三）A股重点上市公司....................................................................................................21五、风险提示..........................................................................................................22 图表目录 图1：燃气轮机结构示意图........................................................................................................5图2：燃气轮机分类及应用领域...............................................................................................6图3：GEVernova公司的重型燃气轮机级别与热效率..........................................................7图4：燃气轮机产业链................................................................................................................8图5：燃气轮机发电机组的优势...............................................................................................9图6：2019-2024年我国天然气发电装机容量及同比增速（单位：亿千瓦）..................10图7：主要地区天然气发电市场规模.....................................................................................10图8：AI数据中心服务机组新增能耗....................................................................................11图9：主要地区数据中心耗电量.............................................................................................12图10：美国数据中心分布.......................................................................................................13图11：美国能源部对面临停电区域的预测...........................................................................14图12：美国燃气发电项目成本上升反映了需求的增长.......................................................15图13：国外典型舰用燃气轮机及装机舰种...........................................................................16图14：舰用燃气轮机功率分布...............................................................................................17图15：LM2500系列燃气轮机谱系..........................................................................................17图16：各种舰用燃气轮机动力组合方式...............................................................................18图17：国际燃气轮机市场规模预测.......................................................................................19图18：全球在建电站使用燃气轮机厂商格局.......................................................................19图19：2020-2025年我国重型燃气轮机市场规模及预测（单位：亿元）........................20 表1：各级别重型燃气轮机涡轮进口温度及技术特点...........................................................6表2：数据中心各种电力解决方案比较.................................................................................12表3：A股燃气轮机整机企业及相关业务..............................................................................21表4：A股燃气轮机核心零部件领先企业及相关业务..........................................................21表5：重点上市公司盈利预测与估值（2026年3月6日）...............