核心观点与关键数据
伟星股份2025年业绩快报显示，公司全年实现营业总收入47.87亿元，同比增长2.41%；归母净利润为6.42亿元，同比下降8.38%。单季度来看，2025年Q4营业收入11.54亿元，同比增长5.5%，环比提速明显，主要得益于冬装补库订单回暖及海外产能释放。然而，Q4净利润同比下滑24%，主要拖累来自汇兑损失扩大及原材料涨价。
收入端分析
2025年Q4营收同比增长5.48%，环比提速明显，主要得益于冬装补库订单回暖及国际客户订单持续增长。产能方面，海外工厂爬坡为收入增长提供支撑，2025年上半年境外产能占比已达18.48%，越南工业园营收快速增长，支撑海外收入稳步提升。
利润端分析
利润端承压主要源于汇兑损失扩大与原材料涨价。Q4净利润同比下滑24%，主要拖累来自汇兑净损失扩大，2025年前三季度汇兑净损失达2286万元，Q4受越南盾、美元汇率波动影响汇兑损失进一步扩大。此外，募集资金投入上升及利率下行致使利息收入减少，财务费用进一步承压。毛利率方面，受益于产品结构持续优化，公司毛利率在前三季度呈现改善趋势（Q3达45.2%），但四季度产品结构优化趋势延续，但固定资产规模扩大带来的折旧成本上升，一定程度上对冲了毛利率改善空间。此外，铜等金属原材料价格上涨亦对短期成本端形成压制。
未来展望
展望2026年，随着海外工厂产能利用率的爬升，公司毛利率将呈现提升态势。公司全球化战略持续深化，越南工厂产能爬坡进展顺利。公司作为服装辅料龙头，核心优势在于提供优质产品的同时，配套“一站全程”和快速响应等服务。未来，海外产能有序扩张及智能制造能力提升将助力业绩高质量成长。中长期看，服饰辅料行业“强者恒强”趋势明显，公司凭借“产品+服务”模式、产品多样性、创新能力及全球化布局，持续提升品牌影响力和市场份额，中长期成长逻辑清晰。
股权激励计划
公司于2026年推出第六期股权激励计划，设定以2022-2024年归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润平均数为基数，2026-2028年剔除激励费用后净利润增速目标为16.52%、24.22%、33.84%，释放长期发展信心。
盈利预测与风险提示
盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.42/7.48/8.38亿元，对应PE为18.44X、15.81X、14.11X。风险提示：汇兑损失扩大及原材料涨价致利润承压；海外产能扩张带来折旧成本上升；国际订单受关税及贸易政策不确定性影响。
