2024年三季报点评：收入端稳健增长，利润端短期承压

事项：公司发布2024年三季报，2024Q1-3营业收入33.80亿元（+4.24%），归母净利润9.56亿元（+6.13%）；2024Q3营业收入11.73亿元（+3.38%），归母净利润3.37亿元（-5.18%）。

评论：

1. 收入保持稳健增长：2024年公司发光业务受DRG政策影响承压，但Q3整体收入仍同比增长3.38%。公司已调整策略，后续有望改善。
2. 费用投入和信用减值导致利润下滑：Q3毛利率66.80%保持稳定；销售费用率15.60%（-0.10pct），研发费用率15.18%（+1.90pct），管理费用率4.83%（+1.05pct），财务费用率0.34%（+0.02pct）；研发、管理费用率提升，信用减值损失-0.19亿元，导致Q3归母净利润下滑5.18%。
3. 新产品发布与海外拓展：7月发布新一代生化仪器AutoChem B2000/B800系列，完善IVD产品线；9月234个产品通过IVDR CE认证，扩项至326个，涵盖免疫、微生物、分子等主流产品，为海外市场拓展奠定基础。

投资建议：

• 预计2024-26年归母净利润13.4、16.2、19.2亿元（原预测13.9、17.1、20.9亿元），同比增长10.2%、20.5%、18.8%，EPS分别为2.31、2.78、3.31元，对应PE分别为19、16、14倍。
• 给予2025年21倍估值，对应目标价58元，维持“推荐”评级。

风险提示：

1. 化学发光仪装机量不达预期；
2. 流水线装机不达预期。