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H股人形机器人灵巧手唯一标的

2026-03-10 龙兆丰建银国际黄崇贵-中国医药城15189901173

公司概况：兆威机电是国内第一、全球第四的微型传动及驱动系统解决方案龙头企业，拥有伺服电机、滚筒电机、灵巧手三大核心产品平台，下游覆盖智能消费产品、高端装备制造、人形机器人等高景气赛道。2024年营收结构中，新能源汽车（58.7%）、消费产品（32.0%）、高端制造（8.3%）为核心支柱，机器人业务（0.4%）尚处培育期。
业绩表现：2016-2024年，公司营业收入、净利润复合增长率（CAGR）分别达39%、34%，业绩增长具备持续性与稳定性。
技术优势：公司技术护城河在于一体化微型传动及驱动系统解决方案，覆盖传动系统、微型电机系统、电控系统全价值链，可提供定制化方案。机器人业务方面，公司为国内首家实现高自由度灵巧手商业化的企业，与国内外机器人整机厂合作，深度绑定人形机器人产业发展红利。
H股投资逻辑：1）定价合理，较A股折价率达47%；2）基石阵容强劲，高瓴、高毅等头部机构及产业资本深度参与；3）流通盘稀缺，剔除基石后H股流通市值仅约13亿港元。核心投资价值集中于：人形机器人灵巧手细分赛道龙头地位、H股市场中机器人核心零部件标的稀缺性、估值处于合理区间，具备防御性优势。
研究结论：基于公司现有业务增长韧性及机器人业务发展潜力，上调A股目标价至140.00元，维持“优于大市”评级；对应H股目标价95.00港元，首次覆盖给予“优于大市”评级。
风险提示：人形机器人产业落地进度不及预期、灵巧手产品商业化渗透速度慢于预期、下游新能源汽车、消费电子等行业景气度下滑、原材料价格上涨、人力成本上升、港股市场波动加剧等。