市场要闻与重要数据
- 油价下跌：纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格下跌11.94%，收于每桶83.45美元；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌11.28%，收于每桶87.80美元。SC原油主力合约收跌12.34%，报642元/桶。
- G7应对油价：法国总统马克龙将主持G7领导人电话会议讨论伊朗危机及能源价格上涨问题。G7能源部长未能就释放战略石油储备达成一致，要求国际能源署评估局势。
- 委内瑞拉石油协议：雪佛龙和壳牌接近与委内瑞拉达成石油生产协议。
- 美国对伊朗行动：白宫新闻秘书莱维特表示，美国对伊朗的军事行动将导致天然气价格下降，但伊朗军事行动将在特朗普认定目标实现且伊朗无条件投降时结束。
- EIA报告：EIA预测未来两个月布伦特原油价格将维持在每桶95美元以上，年底前回落至70美元左右。霍尔木兹海峡航运通道基本被封锁，导致中东地区石油产量下滑。EIA将2026年布伦特原油价格预测上调37%至每桶79美元，预计今年第三季度布伦特油价将跌破每桶80美元。美国零售汽油价格预测达每加仑3.34美元，柴油价格预测值上调。
- 伊拉克石油产量：伊拉克石油日产量已降至120万桶，正试图恢复Kirkuk原油运输。
- 欧盟石油运输：斯洛伐克总理表示已与欧盟委员会主席冯德莱恩达成一致，必须恢复通过友谊管道的石油运输。
投资逻辑
- 绕行能力增加：沙特、阿联酋、伊朗和伊拉克均增加原油出口绕行能力，预计将增加500万桶/日的中东原油出口，远高于市场预期。
- 海峡抗性与韧性：产业对霍尔木兹海峡的抗性与韧性比市场预期强。
- 价格差异：原油涨幅远高于LPG，推测原因是投机资本集中在原油，原油上涨更多包含流动性溢价和地缘溢价。
- 资本叙事逻辑：产业资本与金融资本在本轮行情中构建了不同的叙事逻辑，原油期货价格已脱离基本面，更多是战争走向的投票器。
策略
- 短期风险高：油价短期地缘局势影响维持较高波动率，建议使用期权工具规避风险。
风险
- 下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航。
- 上行风险：霍尔木兹海峡停航时间超预期。
图表
- 图1：原油期货价格走势
- 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比
- 图3：原油期货与美债收益率走势对比
- 图4：原油期货与铜价走势对比
- 图5：原油期货与金价走势对比
- 图6：中国炼厂利润
资料来源
- Bloomberg，华泰期货研究院
- 卓创，华泰期货研究院
- Bloomberg、华泰期货研究院
