商品研究晨报-黑色系列

观点与策略 铁矿石：近强远弱，价差正套2螺纹钢：宽幅震荡3热轧卷板：宽幅震荡3硅铁：价格回归震荡区间，关注基本面开工5锰硅：价格回归震荡区间，关注基本面开工5焦炭：宽幅震荡7焦煤：宽幅震荡7动力煤：供需趋宽，煤价回调9原木：冲突情绪缓和，涨幅回吐10 2026年3月11日 铁矿石：近强远弱，价差正套 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 【宏观及行业新闻】 （1）2025年中国从伊朗进口铁矿石570万吨，占全年总进口量0.45%，对供给整体影响小。但若美伊冲突持续，能源成本大幅抬升，也会通过运费传导至铁矿石价格。 （2）2026年政府工作报告重在稳定预期，着力调结构、防风险、促改革。一方面，GDP增速从“5%左右”下调至“4.5%-5.0%”，经济增长目标更加务实；另一方面，提高政策性金融工具规模。 （3）247家钢铁企业日均铁水产量为227.59万吨，环比下降5.69万吨。（我的钢铁） （4）上海市住房城乡建设管理委、上海市房屋管理局等5部门2月25日联合发布《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月11日 螺纹钢：宽幅震荡 热轧卷板：宽幅震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 2026年2月份，全国居民消费价格同比上涨1.3%。全国工业生产者出厂价格同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比上涨0.4%，涨幅与上月相同。（数据来源：中国钢铁工业协会） 3月5日钢联周度数据：产量方面，螺纹+8.21万吨，热卷-8.5万吨，五大品种合计+0.47万吨；总 库存方面，螺纹+75.08万吨，热卷+19.54万吨，五大品种合计+103.89万吨；表需方面，螺纹+17.69万吨，热卷-9.74万吨，合计+30.85万吨。（数据来源：上海钢联） 中共中央政治局2月27日召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告。会议指出，做好今年政府工作，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风。（数据来源：上海钢联） 2月25日，市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行，包含进一步调减住房限购政策、优化住房公积金贷款政策、完善个人住房房产税政策等。（数据来源：上海市住房城乡管理） 2026年2月中旬，重点统计钢铁企业（以下简称“重点企业”）钢材库存量1812万吨，环比上一旬增加301万吨，增长19.9%；比年初增加398万吨，增长28.2%；比上月同旬增加199万吨，增长12.3%；比去年同旬增加139万吨，增长8.3%，比前年同旬减少86万吨，下降4.5%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 2026年2月中旬，重点统计钢铁企业（以下简称“重点企业”）钢材库存量1812万吨，环比上一旬增加301万吨，增长19.9%；比年初增加398万吨，增长28.2%；比上月同旬增加199万吨，增长12.3%；比去年同旬增加139万吨，增长8.3%，比前年同旬减少86万吨，下降4.5%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月11日 硅铁：价格回归震荡区间，关注基本面开工 锰硅：价格回归震荡区间，关注基本面开工 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、铁合金在线：3月10日硅铁72#：陕西5400-5500（-100），宁夏5500-5200（-200），青海5500-5600（-100），甘肃5550-5650（-50），内蒙5500-5600（-150）；75#硅铁：陕西6000-6100，宁夏5900-6000，青海5900-6000，甘肃5850-5900，内蒙6000-6050（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1120-1140(+20)，75#1150-1170（+10）（美元/吨，含税）。硅锰6517#北方报价5850-5950（-150）元/吨；南方报价5900-5950（-200）元/吨。（现金出 厂含税报价） 2、铁合金在线：乌兰察布某硅铁厂今日送电复产2台45000kva硅铁炉。乌兰察布某硅铁厂今日送电复产2台45000kva硅铁炉。 3、铁合金在线：非洲彩虹矿业公司（ARM）3月7日表示，将加入锰生产商联盟（MPC），作为与Transnet的合资伙伴，与主要矿业公司South32、英美资源集团和TshipiéNtle锰矿公司（由ExxaroResources控制）一起建设Ngqura锰矿石出口码头。Transnet表示将在4月左右对Ngqura锰出口码头进行招标，ARM表示将参与投标。Moneyweb表示，Transnet计划停用伊丽莎白港锰码头（550万吨/年），并将出口转移到容量为1600万吨的新枢纽Ngqura。该码头预估后期容量可以扩展到2200万吨。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 2026年03月11日 焦炭：宽幅震荡 焦煤：宽幅震荡 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0023649liuyuwu2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）3月10日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数：CCI山西低硫主焦S0.7 1442（-17）；CCI山西中硫主焦S1.3 1170（-）；CCI山西高硫主焦S1.6 1164（-） （2）【中国煤炭资源网】焦煤竞拍简评：本日（3月10日）炼焦煤线上竞拍挂牌量总计22万吨，流拍率5%，较昨日增加5%，平均溢价52.13元/吨。今日挂牌以主焦煤及瘦煤为主。受中东事件影响，昨日双焦盘面大幅拉升，市场情绪受到提振，部分投机需求进场采购，交投氛围有所好转，今日，竞拍延续偏好态势，流拍率低，且成交价格以上涨为主，涨幅为3-47元/吨，少数资源有降价成交现象，降幅为2-50元/吨。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 2026年3月11日 动力煤：供需趋宽，煤价回调 樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682 fanyuanyuan@gtht.com 1.【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.【中国煤炭资源网】3月10日北港市场情绪一般，上游报价多数围绕指数下浮，下游需求较差，采购积极性不高，成交冷清。部分市场参与者表示，近期下游需求疲软，叠加铁路运量维持高位，港口库存不断累积，对市场支撑不足，价格呈阴跌走势；不过多数市场参与者对后市并不悲观，认为当前进口煤价格高企导致电厂采购意愿明显下降，随着电厂库存逐步消化，后期部分需求或将转向内贸煤，从而推动内外贸价差修复及内贸价格回升。后期价格走势关注北港库存及终端补库节奏。 2.海关总署最新公布的数据显示，2026年1-2月全国进口煤炭7722.2万吨，同比增长1.5%。再次创下了历史同期新高。其中，2月份进口量为3094.27万吨，同比下降9.95%。中国煤炭资源网表示，从进口来源地来看，增量或主要由陆运煤拉动，海运煤进口量实际同比下降的可能性较大。现有数据显示，蒙煤进口或是1-2月进口增长的核心支撑。 【趋势强度】 动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）：-1 2026年3月11日 原木：冲突情绪缓和，涨幅回吐 投资咨询从业资格号：Z0021184 李亚飞 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）2026年政府工作报告重在稳定预期，着力调结构、防风险、促改革。一方面，GDP增速从“5%左右”下调至“4.5%-5.0%”，经济增长目标更加务实；另一方面，提高政策性金融工具规模。 （2）上海市住房城乡建设管理委、上海市房屋管理局等5部门2月25日联合发布《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行。 【趋势强度】 原木趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报