造纸行业周报
核心观点
- 纸品提价范围扩容，价格稳中有升：本周纸品市场提价潮持续蔓延，瓦楞纸均价上涨70元/吨，白板纸微涨3元/吨，箱板纸、白卡纸价格保持平稳。头部纸企协同挺价，白牛皮纸提价300元/吨，包装纸、文化纸等多品类跟进调价。下游复工复产带动需求回暖，后续纸价延续上行的概率较高，盈利修复逻辑持续强化。
- 纸浆库存回升价涨，成本支撑有望增强：纸浆期货库存升至15.43万吨，期货收盘价上涨72元/吨至5260元/吨。国际纸浆价格保持平稳，国内漂针浆、漂阔浆价格虽小幅下降，但海外浆企涨价传导预期明确，后续成本支撑力度有望提升，利好纸企定价传导。
- 政策产业共振，行业景气边际改善：人民币升值有望降低纸浆进口成本，工业生产者出厂价格降幅收窄反映行业景气回升。产业端纸企开工率回升、库存持续去化，头部企业协同提价改善竞争格局，叠加绿色转型与技术创新积累，行业向高质量发展转型趋势明确。
关键数据
- 纸浆期货市场：库存15.43万吨（周增1310吨），期货收盘价5260元/吨（周涨72元/吨）。
- 聚氨酯原料市场：TDI均价16350元/吨（周涨1450元/吨），MDI均价15300元/吨（周涨1200元/吨）。
- 国内纸浆价格：漂针浆5317.5元/吨（周降97.5元/吨），漂阔浆4620元/吨（周降52.5元/吨）。
- 国内纸品价格：箱板纸4600元/吨（周持平），瓦楞纸3460元/吨（周涨70元/吨），白卡纸4560元/吨（周持平），白板纸3556元/吨（周涨3元/吨）。
公司重要事件及公告
- 晨鸣湛江基地三厂：顺利开机运行，产能恢复，强化华南区域高端纸品供应能力。
- 美利云：停造纸业务，聚焦绿色数据中心产业，实现扭亏为盈。
- 鸿泰鼎新：计划投资80亿元建设莱赛尔绿色纤维生产基地，形成年产40万吨Lyocell纤维产能。
- 五洲特种纸业：斥资54亿元扩建江西湖口高新园项目，计划年产40万吨高档信息纸、70万吨纸及10万吨涂布纸。
投资策略
- 聚焦“提价弹性+成本受益”双主线布局。
- 短期把握多纸种提价带来的短期弹性，重点跟踪白卡纸、白板纸提价落地进度与复工复产需求释放情况。
- 中期关注纸浆价格传导节奏与行业库存去化成效，延长成本受益标的的持仓周期。
- 若终端需求复苏不及预期，优先保留提价龙头与成本优势标的仓位，规避中小废纸系产能企业。
风险提示
- 需求不及预期风险
- 原材料价格波动风险
- 政策落地偏差风险
