中国物理AI行业领跑者

中国物理AI行业领跑者 核心投资亮点 2026年3月3日 1)中国领先的数字孪生企业：五一视界是中国数字孪生科技领头企业，围绕“数字孪生地球”愿景构建了覆盖全要素、全场景的技术架构与商业生态，形成了以51Aes数字孪生平台、51Sim智驾仿真平台及51Earth数字地球平台为核心的三大业务矩阵。 评级：买入 目标价：154.58港元最新收盘价：48.00港元总市值：195.05亿港元市盈率：-市净率：132.11总股本：4.06亿 2)物理AI的“ChatGPT时刻”已至：物理AI已进入政策、技术、需求三维共振阶段，破解传统AI“懂数字、不懂现实”的“物理盲”痛点，实现机器对现实世界的感知、推理、行动与反馈闭环，其商业化落地进度直接关乎制造业、交通、具身智能等实体产业的智能化升级成色，行业景气度上行空间显著。 3）中国自动驾驶仿真市场市占率第一的龙头公司，技术优势发挥政策卡位优势：根据Frost & Sullivan最新发布的2025年行业研究报告显示，公司旗下的51Sim以高达53.5%的市场占有率位居全国第一，其市场份额不仅超越了前五大厂商中其他所有竞争对手的总和，更展现出极强的规模优势与行业定价权。51Sim作为面向量产型自动驾驶产品的仿真平台，已为数百家自动驾驶行业客户提供服务，是中国领先数字孪生AI训练与验证解决方案提供商之一。随着物理AI赛道的爆发，将充分受益于自动驾驶、人形机器人量产前的仿真需求。在工业和信息化部2026年准入新规将“仿真验证”由可选配置转为车企准入“刚性红线”的行业拐点下，凭借其在物理AI领域的深度积淀，以行业领先的高精度实时渲染与极端场景复现能力，精准填补了车企合规性评估与规模化量产的验证缺口，确立了极具确定性的技术先发优势与政策卡位价值。 4）前瞻布局数字地球，城市模型生成能力领先：凭借公司在数字孪生行业的技术积累，目前已经具备“一天一城”的高效数字孪生城市构建能力，并于2022年推出51Earth数字地球开放平台。随着物理AI应用范围拓展，公司的虚拟城市资源将具备巨大的复用价值，成为公司长期维度的第三成长曲线。 我们预计公司2025-2027年营业收入为3.70、6.25、12.76亿元，对应增速28.76%、68.97%、104.08%。考虑到公司作为物理AI龙头，未来将迎来需求的高速增长，给予2026年85倍PS估值，对应目标价154.58港元。首次覆盖，给予“买入”评级。 目录 一、数字孪生中国领军者构筑物理AI新生态.....................................................................................................................3 1.1从构建数字底座到物理AI领军者的演进..............................................................................................................31.2创始人主导+战略协同赋能，控制权集中与产业协同并重..............................................................................41.3数字孪生平台业务构成公司核心收入来源............................................................................................................51.4业绩高增领先行业，长期价值持续释放................................................................................................................9 2.1.1行业概览：从概念验证到规模落地的跨越...............................................................................................112.1.2市场空间：千亿赛道的结构性机遇...........................................................................................................122.1.3产业链：上游供给筑基、中游集成赋能、下游应用落地........................................................................122.1.4竞争格局：国际巨头主导高端、国内企业抢占中低端............................................................................14 2.2.1行业概览：从理论探索到商业化落地的转折...........................................................................................142.2.2竞争格局：巨头引领与生态协同...............................................................................................................172.2.3落地应用：场景深耕、技术融合、生态完善...........................................................................................18 3.1 51Aes数字孪生平台................................................................................................................................................223.2 51Sim智驾仿真平台................................................................................................................................................263.3 51Earth数字地球平台..............................................................................................................................................29 五、风险提示.......................................................................................................................................................................31 一、数字孪生中国领军者构筑物理AI新生态 深耕数字孪生，三大平台产品矩阵铸就行业领军地位。五一视界（6651.HK）全称北京五一视界数字孪生科技股份有限公司（后称“51WORLD”或“五一视界”），是一家以2030地球克隆愿景为驱动的科技公司，公司以“数字孪生技术”为核心驱动力，已面向企业端推出三大商业平台。其中，51Aes数字孪生平台聚焦城市园区、工业能源、水利水务等领域，提供一站式数字孪生解决方案，助力企业提升运营效率与资源利用效能；51Sim智驾仿真平台为智能驾驶产业提供全场景合成数据与仿真训练闭环服务，通过搭建高可信验证体系，为高阶智驾量产落地筑牢安全屏障；51Earth数字地球平台专注打造空间智能工具与应用生态，赋能用户沉浸式、智能化访问数字世界。目前，三大平台已获得全球超千家大中型企业的广泛认可，业务辐射19个国家和地区，形成了规模化的市场覆盖格局。 1.1从构建数字底座到物理AI领军者的演进 战略演进路径清晰，依托底层技术深耕完成从筑基到领军的跨越。公司成立于2015年2月，总部设于北京，同时布局上海研发中心、成都工程中心及深圳创新中心，并在国内外多个地区设有分支机构，构建了完善的研发与服务网络。作为国家级专精特新“小巨人”企业，51WORLD在技术研发与标准制定领域成果显著，累计拥有158项软件版权和107项有效授权专利，在知识产权数量方面领先软件行业。凭借技术硬实力与行业话语权，巩固了在数字孪生赛道的核心竞争地位；同时参与41项国际、国家及行业标准制定，国家级专精特新"小巨人"资质进一步强化了技术公信力。公司自2015年成立以来，历经从“构建数字孪生基座-孵化仿真训练平台-成为物理AI领军者”演进，其核心逻辑是通过“练好基本功”来实现技术爆发。 2015-2017年，锚定战略方向，奠定技术基础：2015年2月，公司正式成立，创始人李熠前瞻性拆解数字孪生地球构建的五要素与五阶段，确立以实时3D技术为核心的发展方向，开启技术研发积累期；2016年完成A+轮融资，将虚拟现实技术应用拓展至教育及汽车等创新业务；2017年，完成B轮及B1轮融资，同年启动“地球克隆计划”，推出51Sim，切入智能驾驶仿真领域。 2022年，标准引领，平台迭代，深耕场景：技术研发持续结出硕果，公司于2022年完成51Aes数字孪生平台的主要分级标准与应用标准升级。凭借过硬的技术实力，五一视界参与小浪底数字孪生等重点项目，在防洪管理、工程安全等领域实现了标杆案例的落地。 2024-2025年，登陆港交所，实现资本跨越：2024年11月，公司向港交所递交招股书，明确将80%募资额用于51Sim、51Earth、51Aes等核心平台升级、生成式AI工具研发与生态拓展，10%用于中国及海外的营销活动，其余10%则 用作补充企业营运资金及其他常规用途。2025年12月，公司正式登陆香港联交所，上市首日收盘价达39.62港元，实现资本跨越，平台化战略成效凸显。 凭借全栈式技术能力，五一视界已累计服务近1000家政府及企事业单位，覆盖300余座城市的数字化项目，客户囊括国家电网、华为、宝马等全球头部企业。从技术提供商到解决方案商的角色升级，五一视界以技术研发为起步、平台化转型为核心、资本运作为支撑、生态合作为外延，已成长为中国物理AI领域兼具技术壁垒与商业化能力的标杆企业。 资料来源：公司官网，金裕富证券研究部 1.2创始人主导+战略协同赋能，控制权集中与产业协同并重 五一视界的股权架构呈现“创始人核心把控、战略资本深度绑定、机构投资者广泛认可”的鲜明特征，为公司战略延续性与产业生态构建筑牢基础。 在长达十余年的发展历程中，51WORLD累计集资超过8亿元人民币，引入了多家知名机构。截止2025年12月30日公司上市时，控股股东创始人李熠直接持股数量为4767.08万股，占总股本的11.73%，此外，李熠还通过其控制的星际宏图科技（北京）有限公司间接持有公司4693.35万股，占总股本的11.55%。 创始人团队形成核心控制权，除控股股东李熠以外，王辰康、杜金艳、佟珊、鲍世强、蒲鸽等核心管理层组成经营决策核心，叠加葛卫东、滕荣松、王涛等知名个人直接持股及万物镜像系列员工持股平台的绑定，有效保障了平台化战略与技术研发方向的连贯性；同时，股权结构中引入摩尔线程、商汤集团等具有强产业属性的战