TACO再现，烧碱挤出风险溢价

事件&行情：昨日G7计划释放储备以缓解原油供应短缺，特朗普表示将与以色列共同决定合适结束伊朗战争，今早特朗普称战争已经结束，同时伊朗革命卫队给出自由通行霍尔木兹海峡的条件。中东紧张局势有所松动，原油供应收紧预期缓和：布伦特原油大幅回落，近月-连一的月差已从上周高点5.57回落至4附近。烧碱正在挤出风险溢价，截至上午9：45，SH2605合约录得8%跌幅，逼近跌停板。基本面：尽管受中东局势影响，存在向东亚、东南亚的出口扩大预期，但近期（50%-32%）液碱价差仍处于中性水平，意味着依靠长距离运输（如出口） 的烧碱需求增长有限，短时间内尚未起势。而随着局势反转和原油供应缓和，烧碱出口预期可能有所降温，行情回归基本面定价。国内烧碱基本面呈现“高供给、弱需求”的格局，生产端处于利润周期，未长时间陷入亏损状态，使得产能投放仍维持高增速，开工也在短期维持高位，而下游氧化铝开工走弱，需求有待进一步复苏。操作建议及风险提示：短期回归基本面行情，但仍需警惕中东局势的反复，美方的表态倾向缓和，但目前霍尔木兹的话语权更多倾向伊朗，关注实际通航 情况，以及原油价格和月差动向。基本面上，出口预期有待观察液碱价差，烧碱维持偏空观点，值得长期逢高空配。不过在短期情绪反复下建议谨慎操作，交易所近期采取提保扩板、调整最小开仓手数等风控手段，请投资者合理控制仓位，理性交易。 数据来源：Wind，钢联研究员：王骏从业资格FF03136250交易咨询：Z0021220联系电话：010-56711818格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。