有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 虽然上周五晚间公布的美国2月就业数据大幅低于市场预期，美元指数回落，市场对美联储6月降息预期重燃，金银市场受此提振，扭转下行趋势。但今日早盘油价继续大涨，再度引发市场对美联储未来降息路径不确定性的担忧，美元指数重新逼近100整数关口，沪铜主力合约早盘一度跌破10万整数关口。而后原油价格快速跳水，金银价格回升，沪铜反弹，10万整数关口附近的支持力度再度得到验证。国内冶炼厂开工暂未受到明显约束。叠加进口资源持续到港，下游需求尚未启动，国内电解铜社库累库明显。随着复工推进，部分刚性需求开始释放，部分下游企业入市询价，但绝对水平仍偏低，表明下游对当前铜价接受度有限，备货策略仍以“即用即采”为主。上半年国内冶炼厂集中检修窗口在3-5月，实质性影响预计从4月开始显现。3月电网投资有望迎来年内高点，铜消费或有望逐步进入旺季，国内去库周期有望在3月下旬至4月启动。全球库存持续累库，美国市场虹吸效应减弱，铜当前基本面处于阶段性弱势，对价格上行驱动不明显。当前铜价主导因素仍是宏观逻辑，以及自身相较黄金白银的估值修复逻辑。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年03月09日星期一 【交易策略】铜当前基本面处于阶段性弱势，价格主导因素仍是宏观逻辑，叠加地缘政治冲突造成的风险溢价，以及自身相较黄金白银的估值修复。随着金银市场未来可能重拾升势，以及国内下游需求逐步回归，铜价有望结束盘整再度上行。下游需求端建议积极在远月进行买入套期保值的操作，期权策略上可考虑买入轻度虚值的看涨期权合约，或构建买入跨式策略以做多波动率。沪铜主力合约短期下方支撑区间预计在98000-99000元/吨，上方压力区间预计在108000-110000元/吨。 锌： 伊朗地缘不确定性延续，风险资产波动继续较大，美元因2月就业数据意外下滑回调，有色金属波动分化，天然气高企延续仍可能影响海外锌冶炼成本，且伦锌库存波动下降，外盘继续强于内盘，我国来看，国内进口矿TC因地缘扰动继续下降，上游减产有限，下游放假开工料逐渐恢复，最新一期现货库存累库放缓，近期沪伦比因美元走强出现一定回升。锌价走势受宏观影响波动承压，上方继续关注24800-25000附近，以内延续震荡走势，短期下档支撑暂关注23800-24000附近，关注下方支撑，不失守仍可逢低偏多，关注冲突是否持续并较长时间影响海峡航运、伊朗锌矿及冶炼供应运输，短线美元与锌价反向波动延续。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 中东形势复杂多变，宏观影响占据主导，建议暂时观望或偏多思路为主，铝上方压力区间25000-26000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格有所上涨，未来有产能缩减预期，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间30 期货研究院 00-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金与铝共振依然较强，建议观望或偏多思路为主，上方压力区间24000-24500，下方支撑区间21500-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 盘面跟随铜价走弱，美指的波动是关键，关注地缘及有色板块走势。建议暂时观望为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间460000-480000，下方支撑区间330000-350000。期权方面可考虑买入虚值看涨期权做保护。 铅： 伊朗地缘冲突延续，能源成本、航运风险与避险情绪加大波动，美元偏强，有色震荡分化，地缘扰动不确定性继续存在，由于再生铅延后开工对冲了部分累库压力，节后累库和缓，铅供需缓慢修复，震荡延续。铅整理，上方压力暂关注17000-17200，下方支撑16400-16600附近，区间震荡，继续关注航运影响、区域供应预期预期，美元指数变化。 镍及不锈钢： 伊朗地缘局势波动，美元偏强整理，有色波动分化，伊朗地缘令硫磺供应可能受影响，从而影响印尼mhp，印尼政策显现增补配额带来的空间，LME镍库存28万吨上方，政策影响强度预期调降及共振引发镍价调整，不过现实矿紧仍可能限制下行空间。沪镍反弹，阶段上方压力暂关注14.4-14.5万元，下方暂关注13.2-13.4万元附近支撑，短期等待整体避险情绪的释放充分后，仍可择机逢低偏多为主，关注美元指数方向美元转弱有利于压力缓和。伊朗地缘波动反复，市场对于海峡封锁预期变化很快，风险资产反弹持续性受形势影响波动反复，印尼配额缩减支持镍产品成本，但配额预期有下半年增补可能性政策影响强度有所减弱，而不锈钢3月排产显著回升，300系与去年同期相近，目前库存来看，提货增加，最新一期下降显现需求弹性。不锈钢整理，下方支撑暂关注13800-14000附近，上方暂关注14500-15000压力，镍/不锈钢波动整理。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色走势分化。伊朗地缘局势依然主导资本市场情绪，原油显著上涨，但因霍尔木兹海峡运输受到影响，能源成本上升预期升温、贸易物流受限，以及行业停产的增加，市场担心通胀上行影响流动性，以及能源价格及贸易封锁持续之下，对区域经济负面影响进一步上行，欧亚区域影响继续较为明显，风险资产承压，而受冲击区域货币走弱，美元上行，也增加有色压力，且通胀回升也令降息预期有所弱化，不过实际影响取决于局势延续的时间，对经济而言，持续时间越久，从忧虑到现实冲击的变化会呈现非线性变化。铝在有色板块中表现继续相对突出，但本周来看，经济忧虑美元强势的压力令其也受到压制。继续关注地缘形势的变化。 特朗普称将在“适当时机”作出结束对伊朗军事行动决定。 国家统计局：2月份，受春节因素影响，居民消费价格指数（CPI）环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8%。受国际大宗商品价格上行，国内部分行业需求快速增长、宏观政策持续显效等因素影响，全国PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%，降幅连续收窄。 有色走势短期受地缘影响，风险情绪变化而波动，总体来看未改震荡走势。其它方面来看，随着春节气氛消减，下游复工增加，后续关注我国国内需求实际提振。此外，本周我国有两会，政策预期以及相关决议等也会带来影响。有色短线反复，后续关注美元走势，市场风险偏好变化。近期仍需关注整体风险情绪较弱之下，资金敏感度高品种波动仍可能继续明显。后续来看，地缘紧张及对能源、运输的持续时间长度将影响经济形势、通胀预期以及美元反弹程度变化。 本周关注：美国CPI与“美联储最爱通胀指标”先后出炉，通胀路径再受考验；中国2月CPI、PPI、进出口及金融数据密集发布，开年经济成色待验。事件方面，伊朗局势备受关注。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 请务必阅读最后重要事项 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正