新三板数据分析：新三板挂牌公司资本人力比例属性统计分析

新三板数据研究报告 报告日期：2017年8月4日 基本数据 2017年8月3日 挂牌公司（家） 11298 总股本（亿股） 6658.07 流通股本（亿股） 3125.19 成交金额（万元） 85322.36 成交数量（万股） 14656.91 不同行业的人均资本-人均净利润回归曲线 本报告通过对挂牌公司人均总资产统计分析挂牌公司资本人力比例，可得到以下结论：首先，不同行业间的挂牌公司资本规模和人均资本分布差距明显，轻重行业间存在明显的行业特征。其次，挂牌公司人均资本与人均净利润关系明显，二者间呈强烈相关关系，前述认为资本规模是决定挂牌公司净利润的首要因素的结论成立，即高利润的行业的资产规模和人均资本比例必然较高，可见新三板的资本市场有效性较高。 风险提示 原始数据不可靠风险，模型风险 新三板数据分析 新三板挂牌公司资本人力比例属性统计分析 研究员 张哲然 zhangzheran@wtneeq.com 010-85715117 新三板数据研究报告 1 目 录 风险分析 ....................................................................................................................... 1 分析维度 ....................................................................................................................... 2 挂牌公司资本规模 ....................................................................................................... 2 挂牌公司总资产分布 ................................................................................................... 3 挂牌公司人均资本分布 ............................................................................................... 6 总结 ............................................................................................................................... 9 图表目录 图表 1 新三板挂牌公司总资产..................................................................................................... 2 图表 2 新三板挂牌公司人均总资产 ............................................................................................. 3 图表 3 不同类型挂牌公司总资产................................................................................................. 3 图表 4 不同行业挂牌公司总资产................................................................................................. 4 图表 5 不同3级子行业挂牌公司总资产 ..................................................................................... 4 图表 6 不同类型挂牌公司人均总资产 ......................................................................................... 6 图表 7 不同行业挂牌公司人均总资产 ......................................................................................... 7 图表 8 不同3级子行业挂牌公司人均总资产 ............................................................................. 7 图表 9 不同3级子行业人均资本-人均净利润相关性 ............................................................... 9 新三板数据研究报告 1  风险分析  原始数据风险 本报告采用的部分原始数据来自东方财富Choice数据终端，因而不能排除因原始数据误差而导致结论不完全成立的风险  模型风险 本报告使用数据模型为本公司自行开发，在数据处理和分析过程中不排除因假设前提不合理或简化程度偏差而导致分析结果与实际情况有较大误差的风险。 新三板数据研究报告 2  分析维度 在上期的《新三板挂牌公司员工劳动效率》中，发现新三板公司人均利润分布的主要决定因素并非技术含量而是资本密度。结果显示重资产行业无论净利润或人均利润均优于其它行业，而作为高技术行业代表的TMT及医疗保健类行业无论净利润或人均利润均与传统行业如日常消费品等区别不大。有鉴于此有必要对各行业的资本密度或重资产进行进一步研究，以便分析新三板挂牌公司的资本属性。从一般经济学原理而论，挂牌公司利润主要来自于资本增值或员工劳动，因此通过考察挂牌公司资本和员工的比例即可对挂牌公司资本属性进行考察。 本报告拟通过分析挂牌公司资产负债表下资产总计项目金额与员工总数之比，即挂牌公司员工对应的人均资本金额对挂牌公司资本属性进行统计分析。本报告考察对象为新三板市场全体挂牌公司，考察指标为年报披露的挂牌公司资产总计及员工总数，考察时间点为2016年年报或公开转让说明书。数据采集自东方财富Choice终端，截止时间点为2017年7月31日。  挂牌公司资本规模 根据以上原则对截止到2017年7月31日的新三板市场11284家挂牌公司进行筛选后，得到数据完整可供统计分析的挂牌公司7751家，这7751家挂牌公司资本总额情况如下： 图表 1 新三板挂牌公司总资产 样本公司数 占比 总资产（亿元） 平均值 中位数 最多 最少 7751 75.37% 2.84 1.04 2059 0.02 数据来源：Choice数据终端 截止到2017年7月31日，共有7751家新三板挂牌公司披露了截止到2016年的公司资产总计或员工总数，占比75.37%，可代表新三板市场普遍情况。这7751家挂牌公司总资产合计2.2万亿元，平均总资产2.84亿元，中位数总资产1.04亿元，总体而言规模较小且资产向少数大公司集中，符合市场一般规律。上述挂牌公司中资产最多的是齐鲁银行 832666.OC，总资产超过2000亿元，资产最少的是残友善务 836041.OC，总资产不到200万元。总资产前十位的挂牌公司全部来自银行或证券期货业，分布较A股上市公司更加集中。 对上述挂牌公司分别计算人均总资产并统计如下： 新三板数据研究报告 3 图表 2 新三板挂牌公司人均总资产 样本公司数 占比 人均总资产（万元） 平均值 中位数 最高值 最低值 5993 53.14% 128.07 70.37 14027 0.22 数据来源：Choice数据终端 上述挂牌公司人均总资产平均值128万元，中位数70万元，相比总资产分布均匀度较高，其中人均总资产最多的顺泰租赁 833771.OC，人均总资产1.4亿元，最少的是海峡人力 837983.OC，人均总资产2240元，差距明显。进一步统计发现，人均总资产最高的10家公司基本都来自金融及融资租赁服务行业，人均总资产最低的10家公司主要来自劳务派遣及物业管理行业，行业特性较为鲜明。  挂牌公司总资产分布 对上述挂牌公司按转让方式及分层级别分别统计总资产水平如下： 图表 3 不同类型挂牌公司总资产 项目 数量 占比 总资产平均值（亿元） 转让方式 协议转让 6487 83.69% 2.6 做市转让 1264 16.31% 4.0 分层 创新层 1163 15.00% 6.2 基础层 6588 85.00% 2.2 数据来源：Choice数据终端 从上可见，不同转让方式或分层级别的挂牌公司总资产差别较大，做市转让和创新层挂牌公司总资产明显高于协议转让和基础层挂牌公司，其中创新层挂牌公司相比基础层挂牌公司优势较大，平均总资产大约相当于后者的3倍左右。 对上述挂牌公司按不同行业分别统计总资产如下，分类依据为股转系统发布的《挂牌公司投资型行业分类指引》： 新三板数据研究报告 4 图表 4 不同行业挂牌公司总资产 项目 数量 占比 总资产平均值（亿元） 金融 106 1.37% 55.8 公用事业 64 0.83% 5.0 能源 149 1.92% 4.0 原材料 812 10.48% 2.9 全市场平均 7751 100.00% 2.8 日常消费品 425 5.48% 2.7 工业 2187 28.22% 2.2 电信业务 152 1.96% 2.0 非日常生活消费品 1203 15.52% 1.9 房地产 74 0.95% 1.9 医疗保健 481 6.21% 1.9 信息技术 2098 27.07% 1.5 数据来源：Choice数据终端 图中未包含金融业 从上可见，不同行