净利润预计同比增长42-44%，多品牌与渠道优化驱动高增

2026-03-09 张峻豪,孙乔容若,柳旭国信证券七个橙子一朵发🍊

核心观点：公司凭借多品牌多品类战略成功落地，主品牌韩束依托多肽科研壁垒持续增长，婴童品牌newpage一页打造高确定性第二增长曲线，打破单品牌依赖困局。全域渠道优化、研发突破强化长期竞争力，市场份额持续提升，增长确定性与盈利韧性优于行业。
关键数据：
- 2025年业绩预告：营业收入91–92亿元（同比增长34.0%-35.4%），净利润11.4–11.6亿（同比增长41.9%-44.4%），净利率约12.5%-12.6%（较2024年提升0.7–0.8pct）。
- 2025H2预计：营收49.9-50.9亿元（同比增长51.7%-54.8%），净利润5.8–6.0亿（同比增长49.5%-54.6%），净利率11.5%-12.1%。
- 2026年预期：收入增速25%，利润率12%，主品牌韩束通过新品类、中高端线及红白蛮腰升级驱动增长。
研究结论：
- 维持2025-2027年归母净利预测为11.07/13.88/17.02亿元，对应PE为20/16/13倍。
- 维持“优于大市”评级。
投资建议：公司多品牌布局、渠道优化及研发突破形成综合优势，在行业集中度提升背景下，增长与盈利能力显著优于行业，建议关注。
风险提示：宏观环境风险、新品推出不及预期、行业竞争加剧。