中东供应大幅收紧，关注伊朗局势走向

市场分析

本周LPG期货市场表现：受美国空袭伊朗引发的地缘冲突影响，霍尔木兹海峡通行受阻，能源板块商品大幅上涨，PG主力合约周度涨幅17.3%。

供应方面：

• 伊朗与美以冲突导致中东石油供应风险加大，霍尔木兹海峡通行船只流量降至低位（3月6日后降至0），接近封锁状态。
• 伊朗LPG月均发货量95.8万吨（大部分出口中国），波斯湾地区LPG月均发货量385.3万吨（占全球30%）。
• 美国LPG出口能力提升，3月份发货量预计697万吨，环比增加155万吨，同比增加110万吨，成为市场重要增量来源。
• 国内炼厂气产量周环比降1.87%，受中东原油收紧和开工率下滑影响。
• 进口量下滑，3月份到港量预计251万吨，环比增加15万吨，同比减少44万吨。

需求方面：

• 下游燃烧端需求缺乏亮点，气温回升缓慢。
• 化工需求：PDH装置开工率回升至65%，丙烯价格良好，利润改善；MTBE价格上涨支撑异丁烷脱氢装置利润。
• 碳四需求：MTBE价格大涨，异丁烷脱氢装置由亏损转为盈利；烷基化装置开工率平稳。
• 裂解装置以丙丁烷作为原料的经济性再度攀升。

库存方面：

• 中国液化气港口样本库存量230.75万吨，环比增加8.39万吨，增幅3.77%。
• 样本企业库容率水平22.57%，环比下降3.58%。

当前市场主要矛盾：中东地缘局势，尤其是霍尔木兹海峡通行情况。

• 波斯湾区域高风险，海峡通过油轮数量极低，中东LPG供应阶段性大幅收紧。
• 美国LPG供应增加部分填补中东缺口，但海峡封锁时间延长仍存在进一步收紧风险。
• PG盘面进入高波动阶段，伊朗局势走向对市场产生决定性影响。

策略：

• 单边：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向。
• 跨期、跨品种、期现、期权：无。

风险：

• 地缘冲突、油价波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期等。