液化石油气周报：中东地缘不确定性增加，关注伊朗供应变化
策略摘要 研究院能源组 液化气市场当前市场驱动不足，盘面短期或延续区间震荡态势，整体机会有限，建议观望为主。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 投资逻辑 ■市场分析 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 本周国际油价震荡下行，市场波动显著增加，不确定性主要来自于地缘层面。具体来看，近期伊朗和以色列分别对对方目标实施军事打击，市场担忧中东冲突升级，从而影响伊朗及周边国家石油供应，周五油价一度暴涨。但从结果来看，攻击相对克制，目前双方尚未受到明显损失，美方态度也以缓和、斡旋为主。然而在地缘风险完全退散前，能源市场或持续受到扰动，需要保持关注，谨慎对待波动。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 在原油价格大幅震荡的同时，外盘LPG价格受到一定影响，但表现相对平淡。从具体供需情况来看，随着检修结束，中东地区LPG供应逐步恢复。参考船期，中东4月份LPG发货量当前预计在416万吨，环比3月增加28万吨。由于欧佩克延长减产，中东LPG供应进一步增长的空间或有限，主要变数来自于伊朗。美国方面，产量与出口仍维持高位。参考船期数据，美国4月份LPG发货量预计达到565万吨，可能再度刷新历史高位，来自美国方面的船货供应将保持充裕。最后，虽然目前影响有限，仍需注意伊以冲突升级的风险。伊朗是中东地区重要的LPG生产与出口国之一，2023年月均出口量在87万吨，其中80%以上的货物直接出口到中国。如果因地缘冲突扩大导致伊朗供应下降，则我国LPG货物来源将受到冲击，需要更多从北美和中东其他地区采购资源，对PG存在一定利多影响。 就国内市场而言，整体基本面矛盾有限。供应方面，国内炼厂产量波动有限，但进口气供应偏充足，4月份预计到港量维持高位。参考船期数据，4月份LPG到港量预计达到293万吨，与3月份基本持平，略高于去年同期水平。需求方面，燃烧端需求逐步向淡季转换，化工端需求表现尚可。下游PDH与烷基化装置开工率存在上升预期，将对市场形成一定支撑。其中，近期烷基化油近期表现强势，对烷基化装置开工率及醚后碳四需求形成提振。 总体而言，液化气市场当前市场驱动不足，盘面短期或延续区间震荡态势，整体机会有限，建议观望为主。 ■策略 单边中性，短期观望为主； ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LPG主力合约价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图2:PG跨期价差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:PG远期曲线丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图4:PG与SC价格走势对比丨单位：元/吨；元/桶...................................................................................................................4图5:PG与PP价格走势对比丨单位：元/吨.................................................................................................................................4图6:LPG基差丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图7:华南液化气现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................5图8:华东液化气现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................5图9:山东液化气现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................5图10:华北液化气现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................................................5图11:CP丙烷价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................5图12:CP丁烷价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................5图13:FEI丙烷掉期价格丨单位：美元/吨...................................................................................................................................6图14:FEI丙烷掉期价格季节性丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图15:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图16:CP丙烷掉期价格丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图17:FEI丙烷远期曲线丨单位：美元/吨...................................................................................................................................6图18:CP丙烷远期曲线丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图19:LPG华东码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图20:LPG华南码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图21:国内PDH装置利润丨单位：元/吨......................................................................................................................................7图22:国内PDH装置开工率丨单位：%..........................................................................................................................................7图23:国内MTBE装置开工率丨单位：%......................................................................................................................
