光期农产品：生猪、鸡蛋策略周报

光 期 农 产 品 ： 生 猪 、 鸡 蛋 策 略 周 报 生猪： 总结 1、本周，生猪现货价格延续走弱。截至3月5日，全国生猪均价10.4元/公斤，较上周下跌0.38元/公斤；基准交割地河南地区猪价10.53元/公斤，较上周跌0.5元/公斤。需求端恢复节奏偏缓，尽管元宵节备货与院校开学双重提振，但终端实际提振效果不及预期。供应端来看，养殖端出货阻力仍较大，叠加业者对后市信心偏弱，出栏积极性显著提升，生猪现货价格延续走弱。 2、卓创统计数据显示，3月5日，仔猪均价354元/头，较上周跌2元/头。供应方面，母猪场外售仔猪积极性加高，仔猪销售计划正常。需求方面，受养殖盈利欠佳的影响，下游育肥场补栏心态较为谨慎，对高价仔猪接受程度有限，导致仔猪价格小幅下降。 3、3月3日，农业农村部会同部分猪企召开会议，重点提到，能繁母猪存栏或进一步下调至3650万头，较25年12月底进一步调降311万头，较24年11月高点调降幅度11%。 4、本周分省份交易均重涨多跌少。截至3月5日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.4公斤/头，较上周增加0.24公斤/头。随着院校开学，生猪屠宰量提升带动消化加速，但下游增量不及预期，且大猪需求较节前明显降低，尤其部分不具备出省资质的产区，猪源仍积压严重，导致生猪交易均重仍受出栏均重上涨影响而保持升势。 5、卓创数据显示，3月5日，自繁自养养殖利润-189元/头，亏损较上周扩大54元/头。仔猪育肥利润-209/头，亏损较上周扩大37元/头。周内自繁自养和仔猪育肥的饲料成本先跌后涨，均值环比变动不大。随着元宵节及院校开学接踵而至，下游需求略有增量，但增幅不及供应端增幅导致市场供应仍过剩，周均价环比下跌，养殖利润较上周下降。 生猪： 总结 6、根据商务部统计数据，2026年1月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量4404万头，环比减少9.95%，同比增加15%。 7、本周屠宰企业开工率环比上涨。卓创统计数据显示，截至3月5日，样本屠宰企业开机30.48%，较上周增加2.23个百分点。随着春节假期过后终端需求缓慢恢复，同时在学校开学、元宵节支撑下，下游备货需求略有提升，屠宰企业订单小幅增加，支撑开工率上涨。 8、生猪现货价格继续下行，期价创新低，近月合约受现货拖累下行。生猪远期报价相对偏强，市场等待低价压力消化之后，猪价企稳上行的机会。 1.1 价格：需求回落叠加供应充足，生猪现货价格延续走弱 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：iFinD，光大期货研究所 本周，生猪现货价格延续走弱。截至3月5日，全国生猪均价10.4元/公斤，较上周下跌0.38元/公斤；基准交割地河南地区猪价10.53元/公斤，较上周跌0.5元/公斤。 需求端恢复节奏偏缓，尽管元宵节备货与院校开学双重提振，但终端实际提振效果不及预期。供应端来看，养殖端出货阻力仍较大，叠加业者对后市信心偏弱，出栏积极性显著提升，生猪现货价格延续走弱。 1.2 价格：补栏信心不足，仔猪价格小幅下跌 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 卓创统计数据显示，2月20日，后备母猪销售价格1514元/头，较上月跌9元/头。3月5日，仔猪均价354元/头，较上周跌2元/头。供应方面，母猪场外售仔猪积极性加高，仔猪销售计划正常。需求方面，受养殖盈利欠佳的影响，下游育肥场补栏心态较为谨慎，对高价仔猪接受程度有限，导致仔猪价格小幅下降。 2.1 供应：能繁母猪存栏延续下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：统计局、光大期货研究所 国家统计局数据显示，2025年末，全国生猪存栏42967万头，比上年末增加224万头，增长0.5%。其中，能繁母猪存栏3961万头，减少116万头，下降2.9%，目前为正常保有量的101.6%。 3月3日，农业农村部会同部分猪企召开会议，重点提到，能繁母猪存栏或进一步下调至3650万头，较25年12月底进一步调降311万头，较24年11月高点调降幅度11%。 2.2供应：能繁母猪淘汰增幅大于销售增幅 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：国家统计局，光大期货研究所 2026年1月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰213711头，环比增加4.47%；后备母猪销售17510头，环比增加3.91%。能繁母猪淘汰增幅大于销售增幅，显示目前养殖端主动进行母猪补栏的意愿不强。国家统计局公布数据显示，截至2025年全年，生猪出栏总计71973万头，较上一年增长2.4%。2025年，生猪出栏量保持增长。 2.3 供应：下游消化不及预期，交易均重环比增加 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：海关总署，光大期货研究所 本周分省份交易均重涨多跌少。截至3月5日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.4公斤/头，较上周增加0.24公斤/头。海关总署数据显示，2025年12月，猪肉进口6万吨，环比上月持平。 随着院校开学，生猪屠宰量提升带动消化加速，但下游增量不及预期，且大猪需求较节前明显降低，尤其部分不具备出省资质的产区，猪源仍积压严重，导致生猪交易均重仍受出栏均重上涨影响而保持升势。 2.4 供应：猪价延续走弱，养殖亏损扩大 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 Wind数据显示，2月11日，政府网公布猪粮比5.5。卓创数据显示，3月5日，自繁自养养殖利润-189元/头，亏损较上周扩大54元/头。仔猪育肥利润-209/头，亏损较上周扩大37元/头。 周内自繁自养和仔猪育肥的饲料成本先跌后涨，均值环比变动不大。随着元宵节及院校开学接踵而至，下游需求略有增量，但增幅不及供应端增幅导致市场供应仍过剩，周均价环比下跌，养殖利润较上周下降。 2.5 供应：屠宰开机率环比增加 资料来源：卓创数据，光大期货研究所 资料来源：商务部，光大期货研究所 根据商务部统计数据，2026年1月，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量4404万头，环比减少9.95%，同比增加15%。本周屠宰企业开工率环比上涨。卓创统计数据显示，截至3月5日，样本屠宰企业开机30.48%，较上周增加2.23个百分点。随着春节假期过后终端需求缓慢恢复，同时在学校开学、元宵节支撑下，下游备货需求略有提升，屠宰企业订单小幅增加，支撑开工率上涨。 2.6 需求：消费者信心指数恢复缓慢，节日需求表现乏力，元旦过后猪价持续下跌 资料来源：Wind，光大期货研究所 资料来源：Wind，光大期货研究所 自2022年初开始，消费者信心指数持续低于100，说明受到收入下降影响，消费者信心恢复依旧缓慢。餐饮市场，食品单价提升，消费总量不见起色，消费对产品端的带动作用有限。 26年春节假期期间，居民出行需求旺盛，零售和餐饮的日均销售额同比高速增长。商务大数据显示，春节假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年同期增长8.6%。假期前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额比去年假期前三天分别增长4.5%和4.8%。自2025年开始，假期消费成为经济增长的主动力，也是我们观测消费复苏主渠道。 3.1 行业：养殖企业规模化占比提升，畜禽养殖规模化率70%，市场预期2030年比例提升至83% 资料来源：Wind，光大期货研究所 农业农村部的数据显示，2024年生猪养殖规模化率为70%，较2021年上升17个百分点。2025年上半年，前十大养猪上市公司的出栏量占比达到23.7%，行业集中度持续提升。 2025年7月23日，大北农邵根伙在农业农村部召开的生猪产业高质量发展座谈会上提到，生猪前3家企业占全国出栏量的比例接近20%，前30家企业占比超过40%，前300家企业占比达到65%。机构公布的统计数据显示，截至2024年，中国畜禽养殖规模化率达到78%以上，《全国现代设施农业建设规划(2023-2030年)》提出，到2030年，我国畜禽养殖规模化率将达83%以上。 3.2 行业：25年上市猪企受政策调控影响降能繁存栏，26年初全国能繁存栏数据继续下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 24年主要上市公司能繁母猪存栏增6.12%，25年受调控政策影响牧原主动调降母猪存栏，26年上市猪企存栏预期继续下降。截至2026年3月4日，全国层面与上市猪企的3月官方完整数据尚未发布。3月3日行业会议披露，目标将能繁母猪存栏下调至3650万头，较2025年12月底的3961万头减少311万头，调降幅度约7.85%。机构预测参考，若按2025年11-12月月均去化1%的节奏，2026年3月全国存栏或接近3950万头，仍高于3900万头的正常保有量红线。牧原股份2026年1月末能繁母猪存栏313万头，较2025年初累计减少约49万头，持续主动调减。新希望在2025年12月末能繁母猪存栏75万头以下，2026年1月进一步调减，全年出栏计划下调 。 3.3行业：1-12月牧原生猪销售约7800万头，同比+12.17%，12月出栏环比增加5.73% 资料来源：Wind，光大期货研究所 1-12月牧原生猪销售约7800万头，同比+12.17%，12月出栏环比增加5.73%。牧原股份(603688)发布公告称，公司2025年12月销售商品猪698.0万头，同比变动-14.75%；商品猪销售均价11.41元/公斤，同比变动-25.38%，下行趋势明显；商品猪销售收入96.67亿元，同比变动-36.06%。根据最新业绩，牧原股份今年前三季度实现营业收入1117.90亿元，同比增长15.52%；实现归母净利润147.79亿元，同比增长41.01%。其中，第三季度实现营业收入353.27亿元，同比下降11.48%，实现归母净利润42.49亿元，同比下降55.98%。 3.4行业：上市猪企经营数据分化，1-10月前十上市猪企出栏超过24年全年水平，环比+19.61% 资料来源：Wind，光大期货研究所 2025年上市猪企养殖规模持续增加中，集团化养殖与规模企业在上半年盈利的刺激下，全年出栏预计都处于高位。从2025年上半年生猪养殖业务的收入来看，牧原股份以超过750亿元的营收规模遥遥领先，稳居行业榜首。温氏股份位列行业第二，营收规模约327亿元。新希望（144亿元）与海大集团（97亿元）分列第三、第四位。其余上市猪企生猪养殖业务的营收均未突破50亿元。企业的盈利水平高度依赖成本控制能力。牧原股份、巨星农牧、温氏股份、神农集团等企业凭借精细化管理和战略调整，将成本优化至行业领先水平，其净利润同比增幅均超过150%。 3.5行业：25年上市猪企先赚后亏，猪价下跌加剧行业竞争，上市猪企从扩张到“止血” 资料来源：Wind，光大期货研究所 25年下半年，生猪市场供大于需矛盾显现，猪价加速下行，全行业亏损扩大，营收与利润背离。十一国庆期间，猪价跳空下行，养殖亏损扩大。企业收入方面，10 月上市猪企出栏量同比增 30.28%，但销售均价同比大跌34.66%，导致当月营业收入同比降 16.36%，牧原、温氏等头部企业销售收入均同比下滑。12月初，国内多地猪价跌破11元/公斤整数支撑，全国标猪价格继续下跌至11元/公斤，大型上市猪企单头亏损超 200 元，三季度行业头均亏损达 350 元，此前盈利的企业也陷入现金流承压的困境。行业普遍预期生猪产业去产能将加速，26年存栏规模收缩，猪价有望迎来反转。 3.6行业：饲料成本预期下降，大型企业规模优势显现，猪价向成本靠拢 资料来源：Wind，光大期货研究所 豆粕和玉米作为饲料原料，市场预期26年大豆供应充裕，玉米原料主要是受到政策预期的影响。据 Mysteel 定点样本数据显示，1 月猪料总销量环比下跌 5.01%，同比上涨13.84%；其中母猪料销量环比下跌 0.09%，同比下跌 0.86%；仔猪料销量环比下跌0.19%，同比上涨 0.92%；育肥料销量环比下跌 6.69%，同比上涨 19.83%。2026 年 1 月市场对节后猪