脑机接口、创新药两会催化升温，把握政策与业绩窗口期机会

2026年03月08日 证券研究报告/行业定期报告 医药生物 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn联系人：刘照芊Email：liuzq04@zts.com.cn 上市公司数504行业总市值(亿元)69,490.56行业流通市值(亿元)63,754.13 报告摘要 医药板块震荡分化，政策催化与业绩窗口期下结构性机会值得关注。本周沪深300下跌1.07%，医药生物下跌2.78%，处于31个一级子行业第17位，本周医药商业、化学制药、中药、医疗器械、生物制品、医疗服务分别下跌1.93%、1.98%、2.04%、2.94%、3.07%、4.71%。本周市场先抑后扬，前半周受地缘政治影响表现低迷，后半周在两会《政府工作报告》中医药有关积极表述下，创新药、脑机接口板块表现强劲。前期涨幅较大的个股有所回调，医药板块整体表现分化。同时进入业绩期，年报一季报有望带来积极催化，例如艾力斯披露亮眼Q1预告，收入增长41%，扣非净利润增长44%，股价明显表现突出。在政策支持下，我们持续看好Q1业绩有望不错的CRO/CDMO&上游、产业链催化不断的原料药板块；以及政策支持下的底部创新药及AI+板块。 本周政策端迎来两会积极催化，产业端亦有进展。政策层面，《政府工作报告》产业政策与医疗体系改革并行推进。1）产业端，报告明确提出打造生物医药等新兴支柱产业（25年列为新兴产业），并再次强调推动创新药和医疗器械高质量发展，“创新药”已连续第三年写入《政府工作报告》，同时将脑机接口、具身智能等纳入未来产业重点方向，叠加“耐心资本”等支持，预计创新药械仍是中长期重点发展方向；2）体系建设端，报告提出加强基层用药衔接、完善医保结余资金使用政策并深化医保支付方式改革，同时稳步推进医保省级统筹，政策导向由“扩投入”逐步转向“提效率”；3）对外开放与多层次保障端，扩大生物技术及外商独资医院开放试点，并推动商业健康保险发展，医疗服务体系竞争格局及多层次保障体系有望进一步优化。产业层面，创新药对外授权持续活跃。3月4日，中国生物制药与赛诺菲就JAK/ROCK抑制剂罗伐昔替尼达成全球独家授权协议，中国生物制药将获得1.35亿美元首付款及最高13.95亿美元里程碑付款，并享有销售分成；同日，德琪医药与优时比就CD19/CD3双特异性T细胞连接抗体ATG-201达成独家全球许可协议，德琪医药将获得8000万美元首付款及近期里程碑付款，并有望在未来获得最高超过11亿美元的开发及商业化里程碑付款，同时享有基于净销售额的分级特许权使用费。 相关报告 1、《重点关注Q1业绩预期、积极把握主题机会；手术机器人专题：政策打通商业化瓶颈、千亿市场驶向发展快车道》2026-03-02 2、《InvivoCAR行业更新；持续把握医药结构性行情》2026-02-233、《1-8批国采续标结果出炉，具有规 模 效 应 的 存 量 龙 头 相 对 受 益 》2026-02-11 投资层面建议关注三条主线：1）biotech/biopharma龙头，政策持续强化产业地位叠加支付环境逐步改善，具备全球竞争力及临床价值突出的创新产品有望持续放量，建议关注康方生物、科伦博泰、百利天恒、百济神州、信达生物、恒瑞医药等；2）“耐心资本”支持下的创新产业链上游及CXO板块，随着创新药融资环境逐步改善与研发活跃度回升，具备全球竞争力的CDMO、科研试剂及多肽原料企业有望率先受益，关注药明生物、泰格医药、药石科技、药明康德、键凯科技、海特生物、联化科技、奥锐特、九洲药业、诺泰生物等；3）脑机接口、AI+、手术机器人等相关前沿方向，主题催化与产业发展空间兼具，建议关注①脑机接口：创新医疗、爱朋医疗、翔宇医疗、可孚医疗、美好医疗等。②手术机器人：天智航-U、精锋医疗-B、微创机器人-B、三友医疗、春立医疗、爱康医疗等。③AI医疗：迪安诊断、金域医学、美年健康等； ④AI制药：成都先导、和铂医药、泓博医药、晶泰控股、英矽智能等。 重点推荐个股表现：3月重点推荐：药明生物、泰格医药、先声药业、美诺华、迈威生物、可孚医疗、美好医疗、三生国健、药石科技、天宇股份。中泰医药重点推荐本月平均下跌3.96%，跑输医药行业1.18个百分点。 一周市场动态：2026年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率0.10%，同期沪深300收益率0.66%，医药板块跑输沪深300收益率0.56个百分点。本周沪深300下跌1.07%，医药生物下跌2.78%，处于31个一级子行业第17位，本周医药商业、化学制药、中药、医疗器械、生物制品、医疗服务分别下跌1.93%、1.98%、2.04%、2.94%、3.07%、4.71%。以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值22.4倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为20.7倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为8.4%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值30.7倍PE，低于历史平均水平（34.8倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为11.6%。 风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 内容目录 本周观点..............................................................................................................4行业热点聚焦.......................................................................................................4科创板及港股申报情况........................................................................................5一周行情动态.......................................................................................................7板块估值..............................................................................................................7个股表现..............................................................................................................9本周中泰医药报告...............................................................................................9重点推荐个股表现...............................................................................................9重点公司动态.....................................................................................................10重点公司股东大会提示......................................................................................11维生素价格跟踪.................................................................................................11 风险提示...................................................................................................................12 图表目录 图表1：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司）........................5图表2：医药生物行业港股企业申报情况（不包含已上市公司）............................5图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）................................................7图表4：医药板块整体估值溢价（2026盈利预测市盈率）......................................8图表5：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）..........................8图表6：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股）...................................................9图表7：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股）...................................................9图表8：本周中泰医药报告.......................................................................................9图表9：中泰医药重点推荐本周表现........................................................................9图表10：国产维生素A的价格变化.......................................................................11图表11：国产维生素E的价格变化........................................................................11图表12：国产维生素C的价格变化.......................................................................11图表13：国产维生素D3的价格变化.....................................................................11图表14：泛酸钙的价格变化...................................................................................12图表15：国产维生素B1的价格变化.....................................................................12图表16：国产维生素B2的价格变化.....................................................................12 报告正文 本周观点 医药板块震荡分化，政策催化与业绩窗口期下结构性机会值得关注。本周沪深300下跌1.07%，医药生物下跌2.78%，处于31个一级子行业第17位，本周医药商业、化学制药、中药、医疗器械、生物制品、医疗服务分别下跌1.93%、1.98%、2.04%、2.94%、3.07%、4.71%。本周市场先抑后扬，前半周受地缘政治影响表现低迷，后半周在两会《政府工作报告》中医药有关积极