高端产品加速放量

南亚新材（688519）股票投资评级为“买入”或“维持”，核心观点如下：

投资要点

1. 业绩增长驱动因素：2025年公司营收52.28亿元，同比增长55.52%；归母净利润2.41亿元，同比增长378.65%；扣非归母净利润2.19亿元，同比增长679.35%。主要得益于覆铜板行业需求复苏及公司市场开拓，高毛利产品销售占比提升，高速产品营收占比同比翻番。预计2026年高速产品销量及营收将持续增长。
2. 产品结构分析：传统产品稳固基本盘，高端产品开拓新增长极。公司聚焦AI算力、5G通信、新能源汽车等领域，主攻高频高速、IC封装基材等高端材料。M8及以下等级高速产品已通过国内外客户认证并实现批量供应；IC封装基材（类BT材料）已进入量产，RF芯片领域正在打样；ABF类材料认证推进中。公司面向该类产品建设的智能工厂已投建，预计2026年底投产。此外，公司加速全球化产能布局，推进南通、泰国生产基地建设。

公司基本情况

• 最新收盘价109.95元，总股本2.35亿股，总市值258亿元。
• 资产负债率46.9%，市盈率499.77。
• 第一大股东为上海南亚科技集团有限公司。

投资建议
预计公司2025-2027年收入分别为52/65/80亿元，归母净利润分别为2.41/4.86/8.03亿元，维持“买入”评级。

风险提示
包括技术创新风险、技术失密、原材料价格波动、质量控制风险、行业竞争风险等。