投资策略：科创业绩快报综述

科创业绩快报综述 一、策略专题：科创业绩快报综述 作者 1.1科创板2025年报业绩表现拆解 分析师杨柳执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 截至2026年2月28日，科创板2025年业绩快报基本披露完毕（披露率99.8%）。科创板2025年报进一步改善，体现出量价齐增的特征，科创板2025年报累计业绩增速、营收增速分别为23.7%、10.0%，环比分别变动27.9、3.5pct，对应净利率同比为12.4%，环比提升22.6pct。 分析师王昱涵执业证书编号：S0680523070005邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 行业业绩贡献度看，科创板2025年报业绩增长主要来自于电子行业的贡献，贡献度达24.23pct，其次是医药生物与计算机，细分行业中，业绩贡献度前五分别为半导体、生物制品、化学制药、电池、元件。电力设备行业则为主要拖累，贡献度为-23.81pct，细分行业中，业绩贡献度靠后的包括光伏设备、消费电子、自动化设备、风电设备、小家电。 相关研究 1、《投资策略：A股2025年三季报全景分析》2025-11-032、《投资策略：11月策略观点与金股推荐：分化收敛，均衡应对》2025-11-013、《海外市场：资源品和科技百花齐放——2025年11月海外金股推荐》2025-10-31 业绩贡献度的环比变动看，医药行业业绩贡献度的提升最为显著，其次是电子行业，相应细分方向包括生物制品、半导体、化学制药，其他行业整体改善不多。 行业营收贡献度看，科创板2025年报营收增长主要来自于电子行业的贡献，贡献度为5.52pct，其次是医药生物与机械设备，细分行业中，营收贡献度前五分别为半导体、电池、风电设备、化学制药、摩托车及其他。电力设备行业为主要拖累，贡献度为-0.96pct，细分行业中造成明显拖累的主要是光伏设备。 营收贡献度的环比变动看，电力设备行业对科创板营收增速的拖累较上期有明显收窄，医药生物与机械设备贡献度也有一定提升，但电子行业贡献度出现高位回落。 1.2科创板重点个股快报指引 科创板总市值Top10个股主要分布于电子行业，个股普遍提示了AI算力对产品需求的拉动，但2025年报业绩增速环比上期提升的个股数量不足一半，增速呈现出高位回落迹象。 对科创板2025年报业绩贡献居前的个股主要分布于医药生物、电子以及电力设备行业，其中医药生物个股普遍提及创新药BD收入增长，电子个股仍是提示AI算力对产品需求的拉动，电力设备中大全能源继续强调了多晶硅高库存与弱需求的现状。 对科创板业绩贡献度改善较多的个股主要分布于医药生物以及电力设备行业，其中医药生物个股的快报指引指向创新药景气，电力设备个股重点提示新能源与储能行业增长。 二、本周市场表现与政策事件（本周指2月27日当周） 2.1A股复盘：A股市场持续上行，资源品再成主线 节后首周，A股市场持续上行，沪指重回前期高位，万得全A创阶段性新高，A股整体成交额由节前的2万亿提升至2.5万亿上方。在外围波动与国内政策的共同催化之下，资源品成为市场本周主线，海外看，春节假期期间，中东局势紧张推动贵金属与原油价格上涨，国内看，上海本周发布“沪七条”优化调整房地产政策，对钢铁等传统资源品表现形成催化。当前A股ERP为2.43%，周内变动-8.94bp，反映市场风险偏好边际提升。 本周A股指数全面收涨，中证1000和中证500表现居前。风格层面，上游资源和其他服务、中盘、中市盈率和微利股占优。 申万行业多数上涨，钢铁、有色金属和基础化工涨幅居前，周度涨跌幅分别为12.27%、9.77%和7.15%。钢铁领涨受上海房地产政策优化调整的催化，有色金属与基础化工上涨则分别对应春节期间贵金属与原油价格的上涨。 2.2全球权益：多数上涨，亚洲股市领涨 全球权益市场多数上涨。韩国KOSPI、台湾证交所、日经225表现居前，本周涨跌幅分别为7.50%、5.38%、3.56%。 美股三大指数本周小幅收跌。英伟达本周公布2026财年第四季度营收超出预期，但市场对此反应平淡，英伟达股价当日收跌5.46%，对美股表现形成拖累。 2.3大类资产：商品价格全面上涨，中美利差收窄 权益方面，本周全球市场上涨0.36%。商品价格全面上涨，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为1.00%、3.35%、3.21%和1.01%，铜金比回落、油金比回落。利率债方面，中债利率短端回升、长端回落，美债长短端利率均回落，10年期中美利差收窄。汇率方面，美元指数下跌0.19%，人民币升值0.62%。 2.4政策事件：2月政治局会议召开；中东紧张局势升级 国内宏观：（（1）上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》；（2）中共中央政治局召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告。 金融市场：春节假期后人民币对美元汇率快速升值，在岸、离岸重返三年前高位。 国际关系：（（1）特朗普被曝考虑对伊朗先“小打”再“大打”；（2）美国正式开始征收10%全球关税，白宫正在准备把税率提高到15%的正式命令；（3）中东紧张局势骤然升级；（4）美国和以色列对伊朗发动空袭；（5）伊朗最高领袖哈梅内伊2月28日上午遇袭身亡。 产业动态：（1）英伟达2026财年第四季度营收681亿美元，预期659.1亿美元；（2）非洲锂资源核心供应国津巴布韦近日宣布，暂停所有原矿和锂精矿出口；（3）中国AI调用量首超美国，四款大模型霸榜全球前五。 风险提示：1、财报业绩修正；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 内容目录 一、策略专题：科创业绩快报综述.....................................................................................................................41.1科创板2025年报业绩表现拆解............................................................................................................41.2科创板重点个股快报指引.....................................................................................................................6二、本周市场表现与政策事件（本周指2月27日当周）...................................................................................82.1 A股复盘：A股市场持续上行，资源品再成主线....................................................................................8行情表现：A股市场持续上行，资源品再成主线..................................................................................8估值跟踪：指数与行业分位多数上行.................................................................................................102.2全球权益：多数上涨，亚洲股市领涨..................................................................................................112.3大类资产：商品价格全面上涨，中美利差收窄....................................................................................122.4政策事件：2月政治局会议召开；中东紧张局势升级..........................................................................14风险提示.........................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：科创板业绩增速及其拆解....................................................................................................................4图表2：科创板2025年业绩增速的申万行业贡献度拆解..................................................................................4图表3：科创板2025年业绩增速的细分行业贡献度拆解..................................................................................5图表4：科创板2025年营收增速的申万行业贡献度拆解..................................................................................5图表5：科创板2025年营收增速的细分行业贡献度拆解..................................................................................6图表6：科创板总市值Top10个股快报指引.....................................................................................................6图表7：科创板2025年业绩绝对贡献度Top10个股快报指引..........................................................................6图表8：科创板2025年业绩相对贡献度Top10个股快报指引..........................................................................7图表9：万得全A走势及其成交额、换手率......................................................................................................8图表10：万得全A股权风险溢价(ERP)走势（%）...........................................................................................8图表11：A股核心指数本周涨跌幅（%）........................................................................................................9图表12：A股各类风格指数本周涨跌幅（%）.........................