对二甲苯：地缘影响持续，趋势继续偏强PTA：地缘影响持续，趋势继续偏强MEG：地缘影响持续，趋势继续偏强

对二甲苯：地缘影响持续，趋势继续偏强PTA：地缘影响持续，趋势继续偏强MEG：地缘影响持续，趋势继续偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：尾盘石脑油价格反弹，4月MOPJ目前估价在713美元/吨CFR。3月6日PX价格上涨，尾盘实货4月无商谈，5月在1075.5/1090商谈。均无成交。3月6日PX估价在1079美元/吨，较3月5日上涨24美元。 在中东冲突升级的背景下，亚洲对甲苯价格于3月6日持续上涨。 Platts于3月6日评估亚洲对二甲苯CFR Unv1/中国和FOB韩国的股价分别为1,079.17美元/吨和1,058.67美元/吨，两者均上涨24.50美元/吨。 上游方面，3月6日亚洲收盘前月ICE布伦特期货合约上涨1.70美元/b，至85.95美元/美元，而Platts评估石脑油C+F日本标志在当日上涨2美元/吨，至776.375美元/吨。 3月6日，实物PX-石脑油价差为302.795美元/吨，日比上涨22.50美元/吨。本周价差波动较大，最低点降至250.33美元/吨，上游石脑油依然波动较大。2月27日价差为295.045美元/吨。 PTA和PX期货均较前一交易日收高，郑州商品交易所挂牌的PTA2605和PX2605合约分别收于6070元/吨和8670元/吨，较前收盘价均上涨250元/吨和326元/吨。 消息人士称，波动性加剧使市场参与者处于观望状态。 一位驻中国买家说：“[现在]市场非常混乱，很难判断情况。”我猜大家都在期待降息。现在很难判断下游需求。” 在下游，一家位于东北的PTA生产商预计中国境外运营商将进一步降价。消息人士补充道：“我们会看到PTA的运营率下降或更多停产。” 在PX/PTA价值链中，中国消息人士估计3月5日PX开工率为84%，低于2月27日的89%。下游纯化对苯二甲酸开工率从76.6%升至81%，聚酯开工率从79.7%升至83.5%。 MEG：华南一套40万吨/年的MEG装置目前已停车，重启时间待定。 安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置因故计划4月份起两条线轮流停车检修，预计时长1个月偏上，该装置目前满负荷运行中。 聚酯：江苏某直纺涤短工厂3月6日起原生中空短纤减产70吨/天，为期一个月。 嘉兴一套30万吨聚酯新装置已升温中，装置配套生产涤纶消光长丝 江浙涤丝3月6日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在3成略偏上。江浙几家工厂产销分别在60%、0%、0%、20%、5%、0%、150%、25%、40%、100%、35%、50%、0%、60%、25%、30%、100%、50%、90%、0%、65%。 3月6日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销70%，部分工厂产销：130%、20%、80%、60%、30%、50%、70%、90%、20%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：2 PTA趋势强度：2 MEG趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边趋势偏强，价格重心或继续上移。5-9月差减持，基差正套持有。多PX空PF。霍尔木兹海峡通航难度较大，原油价格再创新高，PX成本支撑继续偏强。开工率方面，现阶段亚洲地区PX开工率小幅下滑至83%，仍处于高位，主要是。进口方面，日韩装置目前计划内检修，防御性减产仍在考虑当中，仍为实施，但不排除中东地区PX供应偏紧之后，科威特、阿曼等地PX出口货受阻，印度向东南亚及东北亚地区寻求货源的可能性。国产供应及进口都将出现明显的回落。下游PTA供应整体偏宽松。 PTA：多PX空PTA。单边趋势偏强。5-9月差减持，基差正套持有。受地缘冲突的影响，成本端原油PX预计走势向上。PTA近端支撑偏强。对PTA估值的扰动主要体现在PX成本端。供需层面，PTA开工率继续回升至81%（+4.4%），聚酯开工提升至84.1（+4.6%）。PTA总体供需平衡。从4月份开始PTA开始去库存。当前PX PTA负荷未出现明显下降的情况下，供需尚可。地缘变化发酵时间拉长，PTA供需缺口未来变化较大。 MEG：单边趋势偏强。MEG5-9正套继续持有。随着裂解装置开工率明显下降，烯烃供应偏紧，乙二醇国产负荷明显下滑，中国乙二醇负荷降至74.1%（-4.8%）。海外装置方面YNCC等裂解装置降负荷。从利润的角度来看，乙二醇利润在乙烯下游衍生品中利润最低，在缺乙烯的背景下首先将导致乙二醇开工率的 大幅下调。另外我国乙二醇进口最主要来自于沙特（2025年35万吨/月）、阿曼（2025年3万吨/月）、伊朗（2025年1万吨/月）、科威特（3万吨/月）。霍尔木兹海峡一定程度上加大乙二醇的运输难度。边际乙二醇进口量预计下降。