2026年春运系列会议之三20260304

2026年03月05日10:20 关键词 航空春运客座率票价需求供给中东局势油价基本面正反馈长逻辑超级周期盈利布局客流工商务节假日铁路公路国际 全文摘要 近期航空业表现受到春运期间数据与运行情况的正面影响，同时中东局势变化带来的地缘油价风险亦被关注。尽管油价波动存在不确定性，但分析师强调航空业长期发展前景乐观，特别是“超级周期”的持续演进。票价市场化、需求稳定增长及客座率领先全球等因素，预示着从2026年至2027年航空业将迎来票价上升与盈利中枢提升的超级周期。 “2026年春运”系列会议之（三）-20260304_导读 2026年03月05日10:20 关键词 航空春运客座率票价需求供给中东局势油价基本面正反馈长逻辑超级周期盈利布局客流工商务节假日铁路公路国际 全文摘要 近期航空业表现受到春运期间数据与运行情况的正面影响，同时中东局势变化带来的地缘油价风险亦被关注。尽管油价波动存在不确定性，但分析师强调航空业长期发展前景乐观，特别是“超级周期”的持续演进。票价市场化、需求稳定增长及客座率领先全球等因素，预示着从2026年至2027年航空业将迎来票价上升与盈利中枢提升的超级周期。面对地缘油价风险短期内对股价的潜在压力，分析师指出其不改航空业基本面与长期价值，反而为逆市布局提供了机会。推荐投资者重点关注中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空和春秋航空等标的，以把握行业基本面正反馈过程中的投资机遇。 章节速览 00:00航空业超级周期展望与地缘油价风险应对 会议讨论了航空业在票价市场化和需求稳健增长背景下，预计从2026年至2027年进入超级周期，盈利中枢将上升。尽管近期中东局势升级导致油价波动，影响股价表现，但认为这为逆向布局提供了时机，建议关注油价波动带来的投资机会。推荐中国国航、吉祥航空等核心标的，看好行业长期发展。 03:28 2023年春运出行需求旺盛，航空客流创历史新高 2023年春运期间，全社会人员流动量同比增长5.8%，创历史新高。其中，公路、铁路、航空三种主要交通方式的客流量均实现5至8个百分点的增幅，航空客流量同比增长6.9%。节前、节中、节后各阶段，航空客流增速持续提升，节后一周增速高达9.8%。春运结束后，预计工商务出行恢复将快于往年，对航空市场量价产生正向影响。 09:32 2023年春运航空票价上涨趋势分析 2023年春运期间，航空票价呈现同比上升趋势，尤其在节中达到8%的显著升幅，超出业界预期。节前受铁路加班影响，票价升幅有限；节中航空与高铁客流分层，航空票价显著上升；节后预售低价策略保障高客座率，临近收舱票价进一步提升，整体票价升幅保持良好状态。春运客座率创新高，支撑航空票价明显上升。 16:08一季度航空业业绩前瞻：票价上升与油价下降带动行业盈利 一季度航空业有望实现行业性盈利，主要得益于客座率与票价的上升，以及油价的下降。1-2月份，国内含油票价同比上升6个点，客座率上升1-2个点，油价同比下降9个点，导致国内扣油票价同比上升超过一成，显著提升了航司毛利率。预计3月份客流和票价将继续增长，一季度整体票价升幅超过4个点，油价压力有限，航司利润同比将有明显改善。 19:38地缘政治与油价波动对航空业的影响分析 讨论了自2026年以来，地缘政治紧张局势升级，尤其是委内瑞拉和中东地区，对原油价格的影响，油价从一季度的60美元升至70美元，并在2月28日战争爆发后进一步飙升。短期内，油价非理性上涨，油运运费大幅增加，导致 航空业成本显著上升，影响净利润。长期来看，航空业通过供需关系调整，尤其是干线和三四线航线，能够较好传导燃油成本变化，缓解油价波动带来的风险。 25:16航空业超级周期长逻辑与地缘油价风险的逆向布局时机 对话探讨了油价对航空业长期价值的影响，强调长逻辑下油价非主要因素，建议把握地缘油价风险带来的逆向布局时机，推荐关注拥有批量干线市场时刻积累的传统航司，如中国国航等，以布局航空超级周期的长逻辑。 29:36航空业复苏与投资机会分析 对话深入探讨了中国航空业在2026年春运后的复苏趋势及投资机遇，重点推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空和春秋航空。分析指出，北京首都机场时刻放量、国际航线盈利提升、油价下降等因素将显著改善航空公司的盈利能力。同时，中东地缘局势虽带来短期风险，但长期看不改航空业超级周期逻辑，建议投资者关注逆向布局时机。 发言总结 发言人1 他，国泰海通交运行业首席分析师，在航空系列电话会议中重点讨论了春运期间航空运行数据、地缘政治风险影响及航空业前景。强调航空业持续被看好，特别是在票价市场化、需求稳健增长及供给低增速的背景下，预计2026-27年间航空业将迎长期票价上升与盈利中枢上升。分析中东局势升级对油价和航空业的影响，虽然油价波动带来短期挑战，但对行业长期价值影响有限，建议关注逆向布局时机。推荐的航空股包括中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空和春秋航空。整体上，他对航空业的长期增长和盈利前景持乐观态度。 要点回顾 本次会议主要关注哪些方面内容？ 发言人1：本次会议我们将继续汇报航空近期春运的相关数据运行情况，并针对中东局势变化对地缘油价风险影响下的航空观点进行更新。 对于航空业的看法是什么？ 发言人1：我们坚定看好航空业的超级周期长逻辑演绎。中国航空业已实现票价市场化和增速放缓，供给进入低增速时代，同时需求预计会稳健增长。目前客座率居全球可比市场之首，在供需向好的趋势下，航空有望在2026至2027年期间迎来票价上升和盈利中枢的提升，且高景气状态下的可持续性超市场预期，带来业绩与估值双重空间。 春运期间航空业表现如何？ 发言人1：春运期间，航空业需求旺盛，客流创历史新高，票价上升趋势良好，预计利润同比有明显改善，甚至可能实现行业性盈利，呈现年初开门红。 地缘油价风险对航空业有何影响？ 发言人1：中东局势升级导致油价快速波动，地缘油价风险在春节期间使得股价表现相对较弱，但这种风险不改变航司价值和超级周期长逻辑的演绎。相反，它是逆向布局的好时机，建议关注油价带来的布局机会。 春运整体情况如何？春运期间航空客座率情况怎样？ 发言人1：春运40天中有75%的时间已经过去，全社会人员流动呈现旺盛态势，其中航空客流同比增长6.9%，增速高于公路和铁路，且三种交通方式均创历史新高。春运前28天日均客流量同比增长约5%，航班量增加5%，估算客座率同比上升约2个百分点，达到历史同期新高。 春运期间航空业加班量受限情况如何？ 发言人1：今年春运期间，局方执行了一系列反内卷供给端政策，导致整体加班量相对受限，主要增加集中在非干线市场的航班上。 节前、节中航空客流增幅情况如何？ 发言人1：节前航空客流增长5%以上，优于公路和铁路，因商旅客出行叠加返乡客流；节中客流增速进一步提升至7.6个点左右，显著高于节前增幅。 春节期间，航空和铁路客流增速情况如何？ 发言人1：春节期间，航空客流增速显著上升，铁路和公路客流也比节前有进一步明显的提升。由于假期延长，探亲访友及旅游出行的需求都非常旺盛，并且出现了大规模的二次出行现象，即节中不仅回家探亲，还会选择再次出游。 节后返程客流的特点是什么？ 发言人1：节后返程客流非常集中，原因包括春节假期相对晚，部分务工人员提前返程；工作日安排导致拼车出行难度增加，使得节后客流更集中；此外，今年春运期间国内重要会议的召开，促使春运后商务恢复比往年更快。 节后商务出行恢复情况及对航空业的影响是什么？ 发言人1：最近已观察到工商务出行逐步恢复，这对航空量价都有正向帮助。从节后一周的数据来看，航空客流同比增速提升到9.8%，且票价呈上升趋势，反映出出行需求旺盛，客流增速持续逐阶段提升。预计春运后工商务恢复将快于往年。 春运期间航空票价的表现及意义是什么？ 发言人1：春运期间，航空票价同比上升趋势良好，前28天国内裸票价农历同比上升约4%-5%，整体客座率同比上升两个点，再创历史新高。春运对于全年需求具有指导意义，票价上升不仅彰显了需求趋势，也反映了航司收益管理策略。节前两周，受铁路加班影响，票价升幅有限，仅一个点左右；节中则因有限的节假日可选时间，航空客流需求与高铁形成分层，航空票价同比上升8%，超过业界预期，回升至过去几年较高的同期水平。 节后返程期间，航司采取了什么样的票价策略，这种策略对客座率有何影响？ 发言人1：节后返程期间，航司为了保障预售出票率，采用了一种相对低价的策略进行预售。这种做法导致整个行业预售时期的票价普遍偏低，但有效保障了节后收舱阶段的客座率非常高。 在节中时，航司如何根据预售情况调整临近收舱的票价策略？ 发言人1：当预售阶段看到较高的客座率（例如达到70%以上）时，临近收舱时航司会采取更为积极的票价策略，将收仓价格比预售阶段有显著提升。 最近这一周，机票价格的升幅表现如何？ 发言人1：最近这一周，我们观察到预低价预售确实保障了高客座率，在临近收仓时，机票价格的升幅相比之前的预售确实有所上升，整体节后票价升幅比之前预售阶段进一步提升，并且叠加去年节后返程客流形成的低票价基数效应，整个节后的票价升幅趋势继续保持良好状态，与春运整体票价升幅保持相对一致。 从一季度业绩前瞻研判的角度看，整个暑春运40天以及一季度航司业绩改善情况如何？结合1月和2月份的数据，能否估算出航司在1月和2月份的毛利率情况？ 发言人1：我们认为整个暑春运期间以及一季度航司业绩同比改善非常明显，甚至有望扭转过去两年亏损局面，实现行业性盈利。根据1月和2月份的情况来看，尽管受到春运错期的影响，但考虑到3月份进入返程淡季，客座率和含油票价同比上升幅度依然可观，尤其是节中需求火爆导致票价升幅达到8个点，超过业界预期。按照估算，1月和2月份油价同比下降9个点，而票价上升6个点，这表明国内扣油票价同比上升超过一成，意味着航司在1月和2月份的毛利率同比显著上升。 对于3月份的客运市场情况有何预测？ 发言人1：3月份国内会议错期的影响相比往年更为短暂，因此后续商务出行恢复较快。目前预售趋势显示客流将持续增长，票价也将继续保持日历同比上升趋势。预计一季度整体票价升幅将在4个点以上，且由于油价同比仍会下降，航司利润和毛利率将有明显改善，有望实现行业性盈利。 地缘局势升级对原油价格有何影响？ 发言人1：自年初以来，委内拉和中东等地局势逐步升级，导致原油价格中枢从60美元上涨至70美元水平。尤其是2月28号美国、以色列和伊朗战争爆发后，地缘油价风险显著提升，短期封锁霍姆斯海峡可能使油价出现非供需因素的非理性飙升状态，同时油运运费也因战争恐慌大幅上涨，进一步推高了原油价格。 油价快速变化对航空业有哪些直接影响？ 发言人1：油价在日度级的变化导致了空域资源紧张，亚洲至欧洲的航路变得单一，航班取消增多，同时使得剩余航线票价显著飙升，这既驱动了O线票价上涨，也短期加剧了行业的地缘油价风险。 燃油成本在航空业中的重要性如何？油价对航司盈利的影响机制是什么？ 发言人1：燃油成本是航次最重要的成本项，占比约35%到40%。若航油均价上升10%，大型航司的年化净利润将受到34亿至41亿的影响，这个影响量级相当于2019年东航和南航全年净利润的总和。油价对航司盈利的影响取决于供需状况而非静态测算。在行业性成本变化下，航司变动成本会上升，而航空公司可以通过调整航线定价（如三四线按边际成本定价的航线会自然提升票价）进行一定程度的成本传导。 长期来看，持续性油价上升会对航司业绩有何影响？ 发言人1：若出现持续性的油价中枢上升，其影响程度将取决于供需传导能力。在三四线航线，由于已按变动成本定价，可以较好传导；而在干线航线，随着客座率修复和票价市场化，其传导效果也会好于市场预期。 干线上如何实现燃油成本向旅客的传导？ 发言人1：在供需良好的情况下，尽管全票价上限仍受政府管控，但目前全票价上限已放开，航线可通过供需状态更充分地传导燃油成本。即使油价上涨，只要客座率高且票价市