2026年春运系列报告之（一）：春运预售开始启动，预计需求保持旺盛

——2026年“春运”系列报告之（一） 本报告导读： 航空《预计元旦假期出游旺盛，12月量价将好于预期》2025.12.30航空《2025年或行业扭亏，2026年迎盈利上行》2025.12.30航空《预计10月行业性盈利，国际航线票价大涨》2025.11.21航空《换季后量价保持双升，国际线票价同比大涨》2025.11.21航空《中国航空“超级周期”或将开启》2025.11.01 过去三年中国民航因私需求保持旺盛，预计2026年春运需求将继续旺盛，且近日预售已开始启动。预计春运航空整体加班将较为有限，客流高峰将助力航司收益管理。 投资要点： 2025年春运回顾：客流再创新高，票价同比下降。据交通运输部，2025年春运40天（1/14-2/22）全社会跨区域人员流动量超90亿人次，再创历史新高，同比增长7%，其中公路+7%，铁路+6%，民航+7%。其中，节前（前14天）由于春节较早而客流叠加集中；节中（8天）受益假期延长与拼假效应，二次出行旺盛填补传统低谷；节后（后18天）返程客流分散且后移。1）航空客流：估算同比增长7%，其中国内同比增长4-5%，国际同比高增近三成。2）航空客座率：估算实际执飞航班同比增长仅5%，客座率同比提升2个百分点；3）航空票价：受高基数与高铁加班等影响，估算国内裸票价同比下降5%，国内含油票价同比下降近一成。其中，节前国内裸票价同比持平，节中节后下降，元宵节后转正。 2026年春运展望：预计需求保持旺盛，近日预售开始启动。元旦后航空市场进入传统淡季，航司深入反内卷管控低价非理性竞争。随着学校陆续放假，且公商出行逐步恢复，近日航空量价开始回升。2026年春运（40天）为2月2日至3月13日。春运首日火车票已提前15天于1月19日开售，近日春运机票预售亦启动，单日出票量大增且同比增长。我们预计2026年春运需求将保持旺盛，节中成规模二次出行可期，其中南方沿海城市与海南云南等旅游城市热度较高；民航将严控干线市场航司增加与国内国际增班，预计春运整体加班量将较为有限；春节拼假效应将弱于往年，预计节前节后将出现客流高峰，叠加高客座率与票价市场化，有利于航司收益管理。中国航空业将迎“超级周期”，建议淡季布局航空长逻辑。“十四五” 票价实现市场化，航空供给进入低增时代，未来需求增长与客源结构恢复将驱动2026年开启票价与盈利上行，且高景气可持续，中国航空业将迎来期待多年的“超级周期”。重点提示，长逻辑演绎将提供业绩估值双重空间，基本面持续正反馈与旺季表现将催化市场乐观预期。航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性，建议增持中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空。风险提示：经济波动、政策、油价汇率、增发摊薄、安全事故等。 数据来源：中国民航局，国泰海通证券研究 数据来源：携程，中国民航局，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国家统计局，中国民航局，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究备注：虚线为国泰海通预测值。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究备注：虚线为国泰海通预测值。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究备注：虚线为国泰海通预测值。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究备注：考虑国航合并山航并追溯调整。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究备注：虚线为国泰海通预测值。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：去哪儿网，携程，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究备注：考虑国航合并山航并追溯调整。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号