综合分析
- 宏观环境：中东局势混乱导致市场风险偏好下降，宏观资金撤离避险，前期强势品种回调。若宏观局势企稳，资金重返商品市场，仍会选择基本面偏强的品种。
- 锂矿供应：一季度海外锂矿发运不及预期，现货锂矿供应逐渐收紧。政策干扰包括津巴布韦锂矿出口受限（影响国内5月锂矿进口）、国内宜春矿山管理更严格（枧下窝复产预期推迟至6月后）。
- 碳酸锂供应：国内产量3月环比大增31%，但冶炼厂库存偏低，尚需补库，有惜售情绪，影响流通领域增量。1-2月智利锂盐出口较高（需求前置），3月后出口可能下降，对应国内3-4月进口较高，5月后下降。
- 下游需求：储能订单饱满，排期至5月后；新能源汽车可能面临反内卷政策，预期不算乐观，但4月新车型上市及单车带电量提高，动力电池需求仍有一定韧性。3月电池和正极材料排产环比增长20-25%，3月后部分磷酸铁锂新增产能投产，对碳酸锂有额外需求，需跟踪爬产情况。
综合来看
3月供需边际转松，但整体库销比仍在低位，上游需要补库，下游需求良好，点价热情较高，因此下方存在支撑。建议等待宏观环境企稳买入。
行情展望及策略推荐
- 单边：宏观环境企稳买入。
- 套利：3-5正套进入接仓单环节。
- 期权：保护性策略。
新能源汽车
- 车销：1月新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比增长2.5%和0.1%。乘联会统计1月新能源乘用车生产下降0.6%，零售渗透率38.6%。3月预计动力电芯产量增至1月水平。
- 欧美电动化进程：全球2025年1-12月新能源汽车销量同比增长19%至2054.2万辆，欧洲同比增长31%至388.7万辆，美国同比下降3%至149.5万辆。中国2025年1-12月新能源汽车出口同比增长103%。
储能市场
- 市场表现：1月国内新增投运新型储能项目装机规模共计3.78GW/10.90GWh，同比+62%/+106%，环比-84%/-86%，其中独立储能占比达到90%。
- 政策支持：发改委114号文提出电网侧独立新型储能容量电价机制，享受与煤电同等容量价值。各地政府陆续出台相应补贴标准。
- 产业链表现：核心储能大电芯产线的逆向保产，与冷门产能的主动出清形成鲜明对比。下游电站开发商、系统集成商补单需求集中释放。
电芯及正极排产
- SMM1月产量：电池环比-6.2%，三元电池环比-5.5%，磷酸铁锂电池环比-5.6%；电芯环比-5.2%，储能电芯环比+0.8%；正极材料环比-0.9%，磷酸铁锂环比-1.8%；电解液环比-6.4%。
- SMM2-3月排产：电池2月环比-11%，3月环比+23%；三元正极材料2月环比-15%，3月环比+21%；磷酸铁锂2月环比-11%，3月环比+15%；电解液2月环比-10%，3月环比+22%；3月预计各环节环比增长16-23%。
碳酸锂供应
- 冶炼厂复产：1-2月部分冶炼厂检修导致产量环比下降，但同比仍有42%的增长。3月复产及新产能爬产，预计单月产量超10万吨创历史新高。
- 原料供应：1-2月智利出口锂盐水平偏高，或将于3-4月集中到港，包含较高数量的硫酸锂。
碳酸锂供需平衡预估
- 3月供应大增，但中上游库存仍有动态补库空间。2025年8月以来持续7个月去库，国内库销比降至22年初的水平，基本面偏紧，支撑价格走强。3月以来去库速度放缓，关注累库的拐点。
