综合分析与交易策略
本周烧碱主力合约连续涨停，属于情绪性反转，但上涨持续性不足。基本面显示，供应端开工高位，产量同比增长，库存处于高位，去库压力较大；需求端氧化铝需求承压，非铝需求稳健但增量有限，出口增速预计放缓，难以消化供应增量。预期向现货传导仍需时间，短期期货仍有冲高惯性，但预计下周期价将迎来回调。操作上建议谨慎追高、灵活应对，重点关注库存去化速度及下游需求恢复情况。
策略
- 单边：烧碱偏强
- 套利：暂时观望
- 期权：暂时观望
第二章核心逻辑分析
山东氧化铝大厂液碱送货量高位，价格继续下滑
山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格连续下调，截至2月28日价格稳定在590元/吨。本周厂库环比增加2.7%，全国液碱样本企业厂库库存55.57万吨（湿吨），环比上调2.73%，同比上调15.54%。华北、华东、华南、西南区域库存呈现累库，西北地区库存下调。
氧化铝地缘冲突导致商品大变局，海内外氧化铝成交频繁
本周全国氧化铝生产情况稳定，开工率81.8%，若除去僵尸产能，开工率为89.6%。铝价维持在24600-25500元/吨之间波动，电解铝开工率98.9%。全国铝厂氧化铝库存水平为341.6万吨，相比上周降低0.5万吨，但仍处于近5年高位水平。
烧碱开工小幅增加
本周中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86.4%，环比+1.5%。进入3月，各区域氯碱负荷继续恢复，仅华南因个别装置故障引发负荷小幅下滑。下周预计全国氯碱负荷或在86%附近。
烧碱库存
烧碱库存处于高位，去库压力较大。
烧碱分省产量
各区域烧碱产量及开工情况不一，华中地区库存小幅上行，西北地区库存下调。
烧碱消费
氧化铝需求承压，非铝需求稳健但增量有限，出口增速预计放缓。
年底及明年氧化铝投产较多
一季度新增氧化铝投产较多，尤其是广西地区，会带动山东等地50%及片碱需求。
粘胶短纤
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