LPG观点：短期地缘扰动偏强
市场概览
- 国内现货及基差：山东、华东民用气为主，受地缘扰动影响，价格大幅上调。
- 区域报价、贴水及运费：FEI现货及美湾FOB贴水均大幅抬升；美湾-远东套利窗口走扩后回落。
供应情况
- 美国LPG发运量：总量环比略减，向亚洲发运较上周增加。
- 中东LPG发运量：未提供具体数据，但提及地缘扰动影响。
- PDH装置：3-4月检修计划增多，开工率预计降至60%左右。
需求与库存
- 国内炼厂库存：LPG及民用气库存小幅去库为主。
- 码头进口货库存：未提供具体数据。
- 丙烯产业链：地缘扰动导致原油、丙烷强势走高，成本中枢抬升，丙烯跟涨；PDH利润压缩极限后有所修复，装置停车消息集中释放。
丙烯产业链价格
- 上游：PDH产能利用率64.9%（+1.7%），利润水平亏损至历史极端水平；MTO产能利用率84.1%（+/-0.0%），利润环比修复至高位水平。
- 下游：PP产能利用率74.2%（-1.1%），部分装置新增停车检修；PP粉产能利用率27.4%（+3.7%），外采利润短暂修复，部分粉料装置回归；PO产能利用率79.6%（+/-0.0%），东营华泰恢复提满，滨华窄幅降负；丙烯腈产能利用率74.9%（-0.7%），抚顺石化停车检修；丙烯酸产能利用率79.1%（-0.6%），山东开泰1#停车检修；正丁醇产能利用率86.3%（+1.0%），鲁西降负；辛醇产能利用率95.0%（-2.0%），安庆曙光1#停车检修，天津渤化试车尚未出产品；酚酮产能利用率88.0%（+/-0.0%），惠州忠信2#停车检修，浙石化窄幅降负。
丙烯平衡表
- 供应：新增3-4月检修计划，PDH开工率下调至60%左右。
- 需求：外采型粉料利润脉冲式修复，部分装置回归；油制及石脑油制PP装置新增检修较多。
- 综合：3月静态平衡环比维持偏紧格局；4月平衡环比上周明显收紧。
丙烯进出口
- 国际：理论进口窗口打开，但海外裂解不可抗力，丙烯船货稀缺。
- 国内：成本抬升，PDH停车消息释放，丙烯跟涨。
丙烯下游库存
- PP及粉料：未提供具体数据。
- PP生产企业：未提供具体数据。
- 其他下游：未提供具体数据。
研究结论
- LPG：短期地缘扰动偏强，价格大幅上调，区域报价、贴水及运费均大幅抬升。
- 丙烯：PDH装置检修增多，开工率预计降至60%左右，丙烯价格跟涨；下游PP装置检修较多，开工率仍存下行空间；PO开工率变化不大，丙烯腈、丙烯酸等下游装置部分停车检修。
