策略周报：内外变化下，如何把握市场方向？

核心观点

1. 地缘冲突与AI叙事变化影响短期市场，但中长期趋势不受影响：近期地缘冲突及AI叙事变化短期内扰动市场风险偏好，但中长期来看，市场仍将回归自身趋势。
2. 全国两会政策定调积极稳定，资本市场改革持续推进：两会政策基调积极稳定，资本市场改革持续推进，有望对市场形成支撑。两会后市场脉络往往与政策相关。
3. 阶段波折不改全年牛市格局，结构上重视AI应用、战略资源、老登资产：阶段波折不改全年牛市格局，结构上应重视AI应用等智能经济、安全考量下的战略资源、以及内需政策相关的老登资产。

关键数据

• 中小板/月涨跌幅(%)：8680.04/2.75
• 创业板/月涨跌幅(%)：3229.30/-0.22
• AH股价差指数：121.26
• A股总/流通市值(万亿元)：102.81/94.04
• WTI原油价格：上涨36.2%
• 2月以来港股外资整体净流出：约808亿港元

研究结论

• 海外视角：
  • 地缘冲突短期内扰动市场，但中长期影响偏短，股价仍会回归自身原本的趋势。
  • “HALO交易”在港股中已有体现，下一轮财报发布期是观察其是否延续的窗口期。
• 国内视角：
  • 两会政策基调延续积极，产业政策兼顾新旧动能，有望为经济带来质的有效提升和量的合理增长。
  • 两会前后市场表现往往与政策及预期相关，历年两会报告重视的方向往往蕴含着全年投资机遇。
• 短期市场影响：
  • 外围扰动阶段性影响市场风险偏好，但不改中长期维度牛市氛围。
  • 多重因素（国内政策、基本面改善、特朗普访华预期）有望支撑行情延续。
• 结构投资建议：
  • 把握“智能经济”投资主线，关注AI应用和上游能源电力。
  • 安全考量下的战略资源板块或受益。
  • 扩内需政策提振下老登资产或存在预期反转机会。