2026年政府工作报告精神学习

2026年政府工作报告精神学习 事件点评 “十五五”开局之年，政策强调稳中求进。经济增速目标虽然下调，但强调实际工作中努力争取更好结果。《政府工作报告》明确“今年发展主要预期目标是:经济增长4.5%一5%，在实际工作中努力争取更好结果;城镇调 查失 业率5.5%左右”并提出“提出这些预期目标，主要考虑是开局之年为调结 构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础。我们认为上述政策 目标 ，特别是设定经济增速区间有三个含义，一是为未来改革打开空间，提前设定 增速预期，加强与市场沟通，确保信心不受改革影响。二是更加务实，自国家统计局数据公布以来，居民实际收入增速情况低于经济增速，强调居民收入与 经济增速的同步，意在维持“做大蛋糕”的同时更强调“分好蛋糕”，这也是 完成内需目标的必要基础。三是《报告》中强调了“在实际工作中努力争取更 好结果”，我们认为全年增速水平会接近5%，较单纯的4.5%-5%增速区间的 表述更为积极。” 分析师尤春野登记编码：S0950523100001：13817489814：youchunye1@wkzq.com.cn 《美国关税政策变化及影响》(2026/3/5)《美欧经济回暖，地缘局势升温》(2026/3/3)《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引与操作细则解读》(2026/2/2)《转型加速，内需偏弱》(2026/1/27)《 人 民 币 升 值 的 原 因 、 展 望 及 影 响 》(2025/12/25)《经济加速“去地产化”》(2025/12/22)《美联储货币政策进入博弈期——美联储12月会议点评》(2025/12/15)《平稳过渡，结构优化——中央经济工作会议精神学习》(2025/12/15)《“十五五”开端的“稳中求进”》(2025/12/9)《经济放缓，政策效果待显现》(2025/11/17) 财政与货币政策符合预期，投资于人与实物投资并行。财政与货币政策符合预期，投资于人与实物投资并行。财政端继续实施更加积极的取向，赤字率 维持“4%左右”、赤字规模“5.89万亿元”、一般公共预算支出首次达“30万亿元”，并配套超长期特别国债“1.3万亿元”、补充国有大行资本特别国债“30 00亿元”、专项债“4.4万亿元”。同时更强调支出结构向“提振消费、投 资于人、保障民生”倾斜，并以“严肃财经纪律、强化预算约束、过紧日子”约束低效支出与风险再生。我们认为，本轮财政力度总体延续高位、未见赤字 率超预期上调，更多体现“稳中加力、结构发力”。货币端延续“适度宽 松”，并将“促进经济稳定增长、物价合理回升”纳入重要考量，强调畅通传 导机制 、降低融资中间费用、完善风险补偿与担保体系，政策重心从“名义降 成本 ”转向“提高信用形成需求的效率”。在需求偏弱背景下，结构性货币工具仍 将是主线，重点支持科技创新、信用修复及相关重点领域融资。 与2025年相比，2026年强调以强内需与稳预期。与2025年相比，2026年十项任务的调整更集中体现政策主线从“扩内需的工具组合”升级为“强 大国内市场的战略牵引”，并同步强化“新动能+科技自立”作为增长支撑， 改革开放更突出制度连续性与规则型开放；整体排序逻辑也更偏“先把增长循 环与动能做实、再以风险与安全兜底”，显示开局之年从应对式稳增长转向体 系化重塑与预期再锚定。 “十五五”开局之年，政策强调稳中求进 增速目标虽然下调，但强调实际工作中努力争取更好结果 《政府工作报告》明确列出“今年发展主要预期目标是:经济增长4.5%一5%，在实际 工作中努力争取更好结果;城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上;居民消 费价格涨幅2%左右;居民收入增长和经济增长同步;国际收支基本平衡;粮食产量1.4万亿斤 左右;单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。”同时总理发言的下一句为“提出这些 预期目标，主要考虑是开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础 。” 我们认为上述政策目标，特别是设定经济增速区间有三个含义，一是为未来改革打 开空 间，提前设定增速预期，加强与市场沟通，确保信心不受改革影响。二是更加务实，自国 家统计局数据公布以来，居民实际收入增速情况低于经济增速，强调居民收入与经济增速 的同 步，意在维持“做大蛋糕”的同时更强调“分好蛋糕”，这也是完成内需目标的必要基础。三是《报告》中强调了“在实际工作中努力争取更好结果”，我们认为区间目标的含义并非是到达4. 5%即可满意，真实的合意目标可能更接近于5%，体现了较为积极的态度。 （一）政策取向：在结构调整与风险化解中保持增长韧性 《报告》明确提出“持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量”。我们认为这一 表述的政策含义在于：在转型期，增长来源不能只依赖增量扩张，更要通过提升存量资产与 存量制度的效率来支撑增长韧性。所谓“做优增量”，指向新质生产力、科技创新、现代化产业 体系；所谓“盘活存量”，则指向国资国企改革、要素市场化配置、地方资源与资产盘活、房 地产存量优化利用等。两者合一，构成“质量与效率”并重的增长路径。 在开局之年强调“留出空间”，其现实考量是：结构调整与风险化解往往对短期增长形成约 束，但若不在早期把机制与约束立起来，后期可能付出更高的修复成本。因此，年度政策 取向更强调“稳住开局、打牢基础”，形成可持续的政策路径。 （二）财政政策符合预期，投资于人同时兼顾实物投资 报告明确“继续实施更加积极的财政政策”，并给出关键数字安排：赤字率“4%左右”、赤字规模“5.89万亿元”、一般公共预算支出“首次达到30万亿元”；发行超长期特别国债“1. 3万亿元”，发行特别国债“3000亿元”用于补充国有大行资本；地方专项债“4.4万 亿元 ”。更关键的是财政支出结构与纪律约束：报告强调“更加注重支持提振消费、投资于人 、保障民生等方面”，同时明确“严肃财经纪律、强化预算约束、严控一般性支出、坚决落实 过紧日子的要求”。 我们认为这表明财政政策的逻辑不是简单扩大支出，而是在总量托底的基础上，提升 支出结构对“内需修复与预期稳定”的指向性，并通过更硬的预算约束与纪律要求，降低资 金低效使用与风险再生。从数量来看，将中央、专项债规模加总来看，实际投资规模超过5万 亿元。不过相较于2025年的大幅提升，本次财政赤字率维持在4%，并未出现超预期提升。 “投资于人”在开局之年的意义尤为突出：在地产链条弱化、传统基建边际效率下降 的背景下，居民部门的现金流与预期成为内需循环的关键变量。财政支出更注重民生与公共 服务供给，有助于提升消费倾向、稳定预期，同时也为中长期人力资本积累提供支撑，从而形成“短期稳需求+长期提生产率”的双重效应。 （三）货币政策：适度宽松延续，更强调传导效率与结构支持 《报告》提出“继续实施适度宽松的货币政策”，并明确要“把促进经济稳定增长、物 价合理回升作为货币政策的重要考量”。同时要求“畅通货币政策传导机制”，强化对扩大内 需、科技创新、中小微等重点领域的支持，并提出降低融资中间费用，发挥无形资产融资作 用，完善风险补偿与担保体系。 我们认为这一政策取向的现实背景在于：在预期偏弱环境下，货币政策的约束往往不 在“总量工具能否使用”，而在“信用能否有效形成需求”。因此，报告强调传导机制与结 构支 持，意味着政策更重视“资金进入实体、进入重点领域、形成可持续现金流”的结果，而 不仅是融资成本的名义下降。将物价合理回升纳入货币政策考量，也意味着宏观治理开始更 加关注“名义变量修复对预期与盈利的支撑作用”，以促进经济良性循环。未来，我们认为在 科技创新、信用修复、支撑地产的大背景下，结构性货币政策依然是主流工具。 （四）政策协同与预期管理：以一致性评估机制提升政策预期 报告提出“将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一 致性评估”，并强调健全预期管理机制。 我们认为这一安排具有制度意义：在复杂环境下，政策目标多元、部门政策众多，若 缺乏一致性评估，容易出现政策叠加后的“合成偏差”，导致市场预期不稳。通过一致性评估 机制，把监管、产业、财政、货币、改革等政策纳入统一框架，有助于提升政策组合的整体 有效性与可预期性，从而更好实现“稳预期”的目标。 2026年政策重点：强内需、育新动能、促改革、防风险 与2025年相比，十项任务标题与顺序的变化，集中体现了2026年政策主线从“扩内 需—育新质—稳开放—防风险”向“强市场—强动能—强制度—强安全”的再排序。第一项由20 25年“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”凝练为2026年“着力建 设强大国内市场”，从工具型表述升级为战略型表述，强调内需不仅要靠政策拉动，更要靠市场体 系、规则环境与预期修复来“做强循环”。第二、三项也由“发展新质生产力/科教兴国”转为“培育新动能/科技自立自强”，突出新动能的工程化落地与关键核心技术攻关的紧迫性；改 革与开放两项整体延续，但2026年更强调“持续深化重点领域改革”“进一步扩大高水平 对外开放”，政策指向由“举措落地”进一步转向“制度连续性与规则型开放”。 就顺序本身而言，2026年相较2025年最显著的调整，是把原本在2025年第（六）项提前出现的“有效防范化解重点领域风险”，调整为2026年第（十）项“加强重点领域风险 防范化解和安全能力建设”压轴呈现，形成“先增长与动能、后底线与安全”的结构闭环；同时将“三农—城镇化与区域—民生”在2026年连续前置到第（六）（七）（八）项，而2025年则是“三农—城镇化与区域—绿色—民生”且民生位于末尾。主次关系上，我们认为这意味着20 2 6年更强调把“投资于人”“公共服务与收入预期修复”嵌入强内需主线，在“强市场—强动能—强制 度”的前半段完成增长逻辑与制度供给的搭建，再以“绿色转型+风险与安全”作为长期约束 与底线兜底；相较之下，2025年更体现“稳增长与防风险并行推进”的应对型排序，而2026年则更偏“体系重塑、顺序推进”的开局型排序。 （一）着力建设强大国内市场 报告强调“坚持内需主导，统筹促消费和扩投资”，核心是把内需从短期对冲工具提升 为中长期战略基点，并通过更制度化的工具与资金安排推动落地。 在消费端，报告提出“深入实施提振消费专项行动”，强调“激发居民消费内生动力”和政策支持并举：制定实施城乡居民增收计划，促进低收入群体增收、增加财产性收入、完 善薪酬社保制度；安排超长期特别国债“2500亿元”支持以旧换新，设立“1000亿元财政 金融协同促内需专项资金”，扩大消费贷和服务业经营主体贷款贴息范围、提高额度并延长 期限，实施一次性信用修复政策，打造服务消费新场景，支持春秋假和带薪错峰休假，打造“ 购在中国”品牌。我们认为，今年消费政策更突出系统性：以增收与社保改善修复收入预期 ，以贴息担保与信用修复改善信用条件，以场景与制度安排释放服务消费潜力，以清理限制 改善消费环境。其逻辑在于，消费回升不仅是短期拉动，更是“价格回升—盈利修复—预期改 善”的关键环节。需要注意的是，以旧换新国债额度“2500亿元”较2025年的“3000亿元 ”略弱，尽管有“1000亿元”专项资金对冲，但在需求偏弱环境下，对内需的直接拉动力 仍需观察。为扩大消费场景，《报告》提出“支持有条件的地方推广中小学生春秋假，落实职 工带薪错峰休假制度。”今年春节增加一天假期，对于居民消费的拉动效果较为显著，我们认 为落实休假制度也是刺激内需的方式，预计部分地区学生假期会增加，职工的公休假制度也 有望进一步完善。 在投资端，报告提出中央预算内投资“7550亿元”，超长期特别国债“8000亿元”用 于“两重”，专项债“单列并提高用于项目建设额度”，并发行新型政策性金融工具“8000亿 元 ”，同时强调提高民生类投资比重、加强资金监管、防止低效无效投资，完善民营企业参 与重大项目长效机制，引导民间投资投向高技术与现代服务业新赛道。我们认为，投资