美债专题跟踪：美联储1月会议纪要释放鹰派信号，10年期美债收益率整体上行

——美债专题跟踪（2025.2.16-2026.2.20） 核心观点 作者 2月16日当周，主要受美联储1月会议纪要释放鹰派信号影响，10年期美债收益率整体上行。周五，10年期美债收益率录得4.08%，与前一周五相比上行4bp。 东方金诚研究发展部高级副总监白雪执行总监冯琳 截至2月20日，与前一周五（2月13日）相比，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行8bp，10年期美债收益率上行4bp。由此，周五10Y-2Y美债期限利差较前一周五收窄4bp至60bp。 时间 本周10年期美债收益率大概率将以4.10%为中枢小幅震荡。一方面，本周五即将发布的1月PPI和消费者信心指数大概率将继续印证美国经济与通胀的韧性，加之美联储理事沃勒在23日明确表态支持3月暂停降息，短期内降息预期降温将为美债收益率带来较大的上行压力；另一方面，由于后续美国关税政策不确定性再度加剧，加之美伊中东地缘局势风险升级，避险资金涌入债市将抑制美债收益率上行动力。 2026年2月24日 一 、上 周 美 债 走 势 回 顾 2026年2月16日当周，10年期美债收益率整体震荡上行。具体来看： 2月16日周一为美国总统日，美债市场休市一日； 2月17日周二，当日公布的2月纽约联储制造业PMI指数高于预期,10年期美债收益率与前一周五（2月13日）相比上行1bp至4.05%； 2月18日周三，当日公布的美联储1月会议纪要释放鹰派信号，多位决策官员暗示，如果通胀持续高于目标，或需上调利率，10年期美债收益率由此上行4bp至4.09%； 2月19日周四,当日美国在伊朗周边部署军力引发市场对两国军事冲突的担忧，避险情绪升温，加之当日30年期通胀保值债券拍卖需求强劲，推动10年期美债收益率下行1bp至4.08%； 2月20日周五，当日美国最高法院宣判特朗普关税政策违法，市场担心退税将加剧财政赤字，10年期美债收益率一度上行，但特朗普政府随后宣布替代关税措施，加之当日公布的美国四季度GDP增速低于预期，美债收益率冲高回落，总体保持在4.08%不变，但与前一周五（2月13日）相比上行4bp。 数据来源：iFinD，东方金诚 数据来源：iFinD，东方金诚 截至2月20日，与前一周五（2月13日）相比，各期限美债收益率普遍上行。其中，1年期、2年期和3年期美债收益率分别上行9bp、8bp和7bp，5年期、7年期和10年期美债收益率均上行4bp，20年期、30年期美债收益率分别上行2bp和3bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差收窄4bp至60bp。 数据来源：iFinD，东方金诚 二 、 美 债 短 期 走 势 展 望 本周五将发布1月生产者价格指数（PPI）和消费者信心指数，市场普遍预期数据将继续印证美国经济与通胀的韧性。若数据如预期强劲，将直接强化市场对通胀压力的担忧，并巩固美联储需要维持鹰派立场的预期。与此同时，美联储理事沃勒在23日明确表态，1月强劲的就业数据是“意外的惊喜”，如果这一趋势延续，他将倾向于支持在3月的会议上暂停降息，这强化了市场对短期内不降息的预期，从而为美债收益率带来了较大的上行压力。不过，围绕着关税裁决以及特朗普政府替代关税措施、301调查，后续美国关税政策的不确定性再度加剧，加之市场对美伊中东地缘局势风险升级的担忧，可能会催生间歇性的避险资金涌入债市，从而在一定程度上压低美债收益率。由此，总体看本周10年期美债收益率大概率仍将以4.10%为中枢小幅震荡。 权利及免责声明： 本研究报告及相关信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，东方金诚保留与此相关的一切权利。建议各机构及个人未经书面授权，避免对上述内容进行修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或任何形式的传播。 本报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性及完整性由资料提供方/发布方负责。东方金诚已对该等资料进行合理审慎核查，但此过程不构成对其合法性、真实性、准确性及完整性的任何形式保证。 鉴于评级预测具有主观性和局限性，需提醒您：评级预测及基于此的结论可能与实际情况存在差异，东方金诚保留对相关内容随时修正或更新的权利。 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，不构成任何决策结论或建议。建议投资者审慎使用报告内容，自行承担投资行为及结果的责任，东方金诚不对此承担责任。 本报告仅授权东方金诚指定使用者按授权方式使用，引用时需注明来源且不得篡改、歪曲或进行类似修改。未获授权的机构及人士请避免获取或使用本报告，东方金诚对未授权使用、超授权使用或非法使用等不当行为导致的后果不承担责任。 地址：北京市丰台区丽泽路24号院平安幸福中心A座45-47层电话：86-10-62299800(总机)传真：86-10-62299803邮箱：DFJCPX@coamc.com.cn