美债专题跟踪：美联储1月会议纪要释放鹰派信号，10年期美债收益率整体上行

核心观点

• 2月16日当周，主要受美联储1月会议纪要释放鹰派信号影响，10年期美债收益率整体上行，周五录得4.08%，较前一周五上行4bp。
• 截至2月20日，各期限美债收益率普遍上行，其中2年期美债收益率上行8bp，10年期美债收益率上行4bp，10Y-2Y期限利差收窄4bp至60bp。
• 本周10年期美债收益率大概率以4.10%为中枢小幅震荡，一方面，1月PPI和消费者信心指数或继续印证美国经济与通胀韧性，美联储理事沃勒表态支持3月暂停降息，短期内降息预期降温；另一方面，美国关税政策不确定性及美伊中东地缘局势风险可能催生避险资金涌入债市。

上周美债走势回顾

• 2月16日（周一）：总统日休市。
• 2月17日（周二）：2月纽约联储制造业PMI高于预期，10年期美债收益率上行1bp至4.05%。
• 2月18日（周三）：美联储1月会议纪要释放鹰派信号，10年期美债收益率上行4bp至4.09%。
• 2月19日（周四）：美国在伊朗周边部署军力引发避险情绪，30年期通胀保值债券拍卖需求强劲，10年期美债收益率下行1bp至4.08%。
• 2月20日（周五）：特朗普关税政策违法判决引发市场担忧，但随后政府宣布替代措施，四季度GDP增速低于预期，10年期美债收益率一度上行后回落，总体上行4bp至4.08%。

美债短期走势展望

• 本周五将发布1月PPI和消费者信心指数，若数据强劲，将强化通胀压力担忧，巩固美联储鹰派立场，为美债收益率带来上行压力。
• 美联储理事沃勒明确表态支持3月暂停降息，强化短期内不降息预期。
• 美国关税政策不确定性及美伊地缘局势风险可能催生避险资金涌入债市，抑制美债收益率上行动力。
• 本周10年期美债收益率大概率仍以4.10%为中枢小幅震荡。