美债专题跟踪：美联储频传鸽派信号，10年期美债收益率大幅下行

上周美债收益率走势回顾
2025年11月25日当周，10年期美债收益率大幅下行，主要受美联储官员降息表态、哈塞特可能出任新主席消息以及美联储褐皮书显示消费支出下降等因素影响。具体变动：周一下行2bp至4.04%，周二下行3bp至4.01%，周三下行1bp至4.00%，周五上行2bp至4.02%，整体较前一周五（11月21日）下行4bp。

短期走势展望
本周市场预计将延续降息预期，推动10年期美债收益率小幅下行。关键数据如ISM制造业PMI、JOLTS职位空缺数和ADP就业数据可能强化经济疲软预期，支撑降息逻辑。但9月核心PCE物价指数（预计同比近3%）将限制收益率下行空间，预计10年期美债收益率整体在4.00%左右窄幅震荡。

10Y-2Y收益率利差
截至11月28日，各期限美债收益率普遍下行，10年期、2年期收益率均下行4bp，利差维持在55bp不变。

中美利差
截至11月21日，中美10年期国债利差收窄6bp至218bp，主要因美债收益率下行而中债收益率上行。短期内，美债收益率预计在4.0%高位震荡，中债利率窄幅波动，利差仍将维持深度倒挂状态。