AI for Science核心标的，跨越式进展不断
投资要点 西 南证券研究院 联系人：张旭安电话：15281061810邮箱：zhangxuan@swsc.com.cn 量子物理+ AI +机器人三位一体，AI4S价值不断兑现。晶泰控股是一家基于量子物理，以人工智能赋能和机器人驱动的创新型科技公司。公司利用量子物理、人工智能、云计算、机器人实验等前沿技术打造了面向未来产业的创新型研发平台，凭借平台的共性技术集成优势，为生物医药、新材料、石油化工、新能源、农业等领域提供高效研发解决方案。 公司已形成覆盖小分子、大分子及复杂分子固态研究的全链条能力。公司核心业务模式为AI FOR SCIENCE，为下游客户提供从靶点验证至PCC交付的一站式药物发现解决方案，覆盖小分子、抗体、多肽、抗体偶联药物、蛋白降解靶向嵌合体等多种药物类型。公司已建立起AI抗体研发平台XtalFold®，新型模态包括分子胶平台、多肽蛋白研发平台PepiX™，并在mRNA2vec取得技术突破。 数据来源：Wind 公司对外合作已实现多个里程碑式跨越。1）平台合作：公司的AI +机器人药物发现平台获得国际权威认可，开启了业务增长新纪元。2025年与DoveTree达成重大药物研发合作，AI药物发现合作订单总规模达59.9亿美元，创下新高。2）管线合作：与希格生科的弥漫型胃癌靶向药进入I期临床，获FDA孤儿药资格、快速通道认定及NMPA IND批件，并获盖伦奖提名。与智擎生技的PRMT5抑制剂完成IND申报并启动临床，依托AI +计算化学实现理性药物设计；与莱芒生物的代谢增强型CD19 CAR-T成功治疗红斑狼疮患者。2026年1月26日与东阳光药达成数亿元战略合作，通过共建AI+机器人联合实验室与非临床药物大模型，解决长期困扰药物研发的诸多挑战，实现底层技术与新药管线开发及商业化的全方位合作。 相 关研究 盈利预测与投资建议。我们预计晶泰控股2025-2027年对应营业收入分别为7.8、10.1和13.6亿元，对应PS为46倍、36倍和27倍。公司量子物理+AI+机器人创新驱动实力强劲，跨越式进展不断，首次覆盖，建议积极关注。 风险提示：创新药研发和商业化不及预期、竞争加剧、行业政策变化等风险。 目录 1量子物理+ AI +机器人三位一体，创新价值不断兑现...................................................................................................................1 2 AI与机器人双重赋能，打通全链条药物发现能力..............................................................................................................................3 2.1 AI药物研发前景广阔，BD合作实现新跨越.................................................................................................................................32.2一站式药物发现构筑核心护城河，涵盖多种药物类型.............................................................................................................8 3.1准确率、交付质量、交付周期构筑固态研发核心竞争力.......................................................................................................153.2AI +机器人打通实验-数据-模型飞轮............................................................................................................................................19 4盈利预测与估值..........................................................................................................................................................................................22 4.1盈利预测................................................................................................................................................................................................224.2相对估值................................................................................................................................................................................................23 图目录 图1：晶泰控股发展历程................................................................................................................................................................................1图2：晶泰控股股权结构（截至2025中报）..........................................................................................................................................1图3：公司2021年以来营业收入及增速...................................................................................................................................................2图4：公司2021年以来归母净利润及增速..............................................................................................................................................2图5：公司2021年以来销售及研发费用...................................................................................................................................................3图6：公司按业务线划分的收入明细（百万元）...................................................................................................................................3图7：药物发现的四个阶段...........................................................................................................................................................................4图8：人工智能于传统人工在药物研发中的效率比较..........................................................................................................................5图9：2018-2030全球及中国药物研发支出（十亿美元）...................................................................................................................5图10：2018-2030全球药物研发外包市场（十亿美元）......................................................................................................................6图11：2018-2030中国药物研发外包市场（十亿美元）......................................................................................................................6图12：2023至今公司平台型BD合作........................................................................................................................................................7图13：2023至今公司管线型BD合作........................................................................................................................................................7图14：公司各大平台及其核心功能............................................................................................................................................................8图15：Al+机器人的药物研发平台...............................................................................................................................................................9图16：ID4Inno:将AI的效率与物理准确性相结合的自研平台......................................................................
