AI for Science 全球领袖，万亿赛道启航

2027E95439.676208.90.022.0242.54.9 买入（首次）05月23日收盘价（港元）总市值（百万港元）总股本（百万股）其中自由流通股（%）30日日均成交量（百万股）杨义韬执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com张金洋执业证书编号：S0680519010001邮箱：zhangjinyang@gszq.com杨然执业证书编号：S0680518050002邮箱：yangran@gszq.com夏君执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com尹乐川执业证书编号：S0680523110002邮箱：yinlechuan@gszq.com2024-102025-01晶泰控股恒生指数 作者分析师分析师分析师分析师分析师相关研究 P.2财务报表和主要财务比率资产负债表（百万元）会计年度2023A2024A流动资产29453315现金7111166应收票据及应收账款3999其他应收款4185预付账款00存货00其他流动资产21551965非流动资产10601039长期投资445576固定资产370320无形资产19799其他非流动资产4944资产总计40064355流动负债297280短期借款6052应付票据及应付账款1416其他流动负债224212非流动负债1095083长期借款00其他非流动负债1095083负债合计11247362少数股东权益2629股本00资本公积-68204411留存收益00归属母公司股东权益-72673964负债和股东权益40064355现金流量表（百万元）会计年度2023A2024A经营活动现金流-568-479净利润-1914-1517折旧摊销122139财务费用107投资损失-2-4营运资金变动-13-37其他经营现金流1231933投资活动现金流73674资本支出-131-62长期投资-160-132其他投资现金流1026268筹资活动现金流-26840短期借款24-8长期借款00普通股增加0902资本公积增加-184611231其他筹资现金流1796-11284现金净增加额137455资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2025年05月23日收盘价 P.3内容目录1.晶泰控股：AI4Science范式革命引领者.........................................................................................................52. AI4Science远期万亿市场，我国具备培育巨头的土壤.....................................................................................92.1. AI for Science：一场化学研发的范式革命............................................................................................92.2.空间测算：AI4Science拥抱万亿蓝海................................................................................................102.3.我国拥有诞生AI4Science巨头全球最好的土壤..................................................................................113. AI制药：小分子业务高速增长，大分子业务扬帆起航..................................................................................133.1. AI4Science在小分子领域正持续渗透，在大分子领域前景广阔...........................................................133.2.晶泰打通临床前全流程，涵盖小分子、大分子...................................................................................164.人工智能自主实验平台：AI×机器人，打造数据飞轮..................................................................................294.1.高质量数据驱动，晶泰是Self-Driving Labs先驱...............................................................................294.2.机器人自动化已斩获院校、国内外产业客户订单...............................................................................345.进军AI4Material，万亿赛道启航.................................................................................................................375.1.新材料是AI4Science的星辰大海.......................................................................................................375.2.进军AI新材料，万亿赛道启航..........................................................................................................406.盈利预测与估值建议...................................................................................................................................436.1.市场空间测算....................................................................................................................................436.2.关键假设...........................................................................................................................................436.3.盈利预测...........................................................................................................................................447.风险提示.....................................................................................................................................................44图表目录图表1：公司发展历程.....................................................................................................................................5图表2：晶泰“AI+自动化”物质发现研究闭环................................................................................................6图表3：晶泰控股三位联合创始人背景.............................................................................................................6图表4：公司股权结构图（截至2024年报）...................................................................................................7图表5：晶泰科技历史融资情况.......................................................................................................................7图表6：公司各轮融资后估值（亿美元）.........................................................................................................8图表7：公司营收拆分及增速（亿元）.............................................................................................................8图表8：公司各业务项目数（个）....................................................................................................................8图表9：药物与材料研发都是多尺度高维问题，共同关键在于探究结构与性质间的关系...................................9图表10：AI4Science有三种主要的商业模式..................................................................................................10图表11：全球AI for Science市场规模测算（亿美元）..................................................................................11图表12：2023年Nature Index材料科学研究指数........................................................................................11图表13：全球AI4S标的汇总........................................................................................................................12图表14：AlphaFold3对RNA修饰蛋白复合物的结构预测结果与真实结构（灰色