AI for Science破局研发，固态电池材料矩阵成型

AIforScience破局研发，固态电池材料矩阵成型 传统主业盈利高增，新方向蓝图浮现。公司传统主业为锂电材料，近期的变化在于公司持续在AI for Science蓝海赛道加码：投资APU芯片厂商，并建设原子级计算智算中心，成为了AI for Science国产算力的先行者。依托AI4S，公司以单壁碳纳米管为起点，破局固态电池材料研发。传统主业方面，公司在刚果金拥有铜钴资源布局，受益资源品高景气。2025H1，公司归母净利润实现高增长（（2.3亿元，同比+108%），利润率自2022年以来持续上行。2025年1月，公司发布股权激励考核目标，2025-2027年激励净利润分别为6、8、10亿元，进一步指引盈利高增。 买入（首次） 布局AIfor Science智算中心，拥抱材料研发范式革命。分子动力学MD、密度泛函理论DFT是AI4S重要工具，属于原子级计算，精度要求极高，占全球“超算”总机时消耗超50%（（应国国233+亿元市场）。后摩尔时代，“存储墙”加速传统冯诺依曼芯片架构缺点暴露，超90%的计算时间及能耗花费在“存”、“算”硬件之间的反复来回传输。公司参股芯片企业芯培森研发存算一体“算法芯片化”原子级计算APU芯片，专注于AI4S研发计算，相较传统CPU/GPU架构算力提升1-2个数量级，能耗降低2-3个数量级，已获下游权威机构验证，由30余家单位进行使用。公司设立子公司赫曦（80%权益）建设AI4S智算中心，拥抱材料研发范式革命。 单壁碳纳米管：AIfor Science破局研发，量产可待。单壁碳纳米管是锂电材料（“冠上上的明””，仅由一层碳原子组成同轴结构，具有更高的长径比及导电性，仅添加0.01%可显著改善材料导电性能，国用于固态电池（改善离子导电率、界面阻抗、能量密度）、硅基负极（提升4倍寿命）、半导体晶体管、人形机器人电子皮肤等新兴领域。单壁碳管CVD工艺中反国温度、催化剂、碳浓度等knowhow密集环节产业化壁垒极高，过去仅OCSiAl具备量产能力。AI for Science应公司单壁碳纳米管量产起到了很大的加速（（通过分子动力学MD计算、模拟，测算化学反国范围/条件，加速筛选），并大幅降低量产成本。公司拟投资6亿建设120吨，量产可待。 作者 分析师杨义韬执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com 分析师尹乐川执业证书编号：S0680523110002邮箱：yinlechuan@gszq.com 固态电池材料矩阵：多线推进，加速成型。在机器人、eVOTL等新兴产业拉动下，全固态有望迎来拐点，半固态正高速渗透。公司已形成单壁碳纳米管、固态电解质、硅碳负极、锂金属负极、高镍三元/富锂锰基前躯体产品矩阵，全方位布局固态电池各环节。未来，公司有望将AI4S算力与更多固态电池材料更深入紧密地结合，推动固态电池材料矩阵加速成型。 相关研究 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.45/8.77/11.38亿元；应国PE分别为27.2/20.0/15.4倍。公司股权激励目标指引业绩高增，并布局AI4S及固态电池材料想象力十足。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求低于预期，单壁碳纳米管等新品产业化进度不及预期，资源品价格波动。 财务报表和主要财务比率 容目录 1.传统主业盈利高增，新方向蓝图浮现....................................................................................................51.1.基本盘夯实，进军固态电池材料及AI for Science.........................................................................51.2.传统主业：2024扭亏，2025H1净利润延续高增..........................................................................72.布局AI for Science算力中心，拥抱材料研发范式革命...........................................................................92.1. AI for Science是全球超算第一大科目..........................................................................................92.2.非冯诺依曼架构：AI4S原子级计算的“超级武器”.....................................................................112.3.道氏技术：先发布局AI for Science智算中心..............................................................................132.3.1. APU芯片：算力提升1-2个数量级，能耗降低2-3个数量级.................................................142.3.2.布局AI智算中心，破局单壁碳纳米管研发.........................................................................162.4.他山之石：美国Anton超级计算机.............................................................................................173.单壁碳纳米管：AI for Science破局研发，量产可待..............................................................................193.1.单壁碳纳米管是锂电材料“冠上上的明””................................................................................193.2.单壁碳管空间广阔，产业化后渗透有望加速................................................................................213.3.单壁碳管是固态电池理想导电剂，国用于正、负极......................................................................223.4.公司突破单壁技术瓶颈，实现批量供货剑指国产替代...................................................................254.固态电池材料矩阵：多线推进，加速成型.............................................................................................274.1.固态电池趋势已成，材料迎革新机遇..........................................................................................274.2.打造全面的固态电池材料矩阵....................................................................................................305.布局海外钴、铜资源，夯实主业基本盘................................................................................................335.1.依托产品力拓展海外头部客户，三元前躯体“弯道超车”.............................................................335.2.布局海外铜钴资源，量价齐升有望持续受益................................................................................346.盈利预测与估值建议..........................................................................................................................366.1.关键假设.................................................................................................................................366.2.盈利预测.................................................................................................................................366.3.估值分析与投资建议.................................................................................................................377.风险提示..........................................................................................................................................37 图表目录 图表1：公司发展历程图........................................................................................................................5图表2：公司各业务板块梳理.................................................................................................................5图表3：公司固态电池材料布局及进展....................................................................................................6图表4：道氏技术股权结构图（截至2025H1）........................................................................................6图表5：公司股权激励考核要求（亿元）.................................................................................................7图表6：公司营业总收入（百万元）............................