多晶硅周报：多晶硅偏弱震荡，关注需求恢复情况

核心观点

多晶硅市场在春节后呈现偏弱震荡态势，短期走势关键取决于需求恢复情况及出口退税带来的抢出口效应。预计需求明朗需等到元宵节后，若下游企业复工复产加快、排产提升且终端装机需求释放，多晶硅采购需求有望回暖，库存压力缓解，期货市场或将企稳反弹。若需求疲软，价格仍将承压，需关注45000元/吨一线支撑。

关键数据

• 产量：2月产量预计降至8.5万吨以内，3月预计增加；1月产量约10.2万吨，环比减少8.3%。
• 库存：春节后周度库存下降0.5万吨至34.4万吨，仓单增加890手至9480手（折28440吨）。
• 价格：N型复投料报价下跌2.35%至52元/千克，N型颗粒硅保持50元/千克；期货震荡回落，收于46495元/吨。
• 需求：1月电池片产量下降约10%至41.44GW，2月排产降至36.7GW；1月组件产量35GW，2月排产约30GW。

研究结论

• 供需平衡：市场依旧供过于求，但期货贴水现货均价。
• 成本利润：多晶硅生产利润三季度由负转正，但下游需求疲软限制整体利润增长。
• 进出口：12月多晶硅进口量环比增长77%，出口量下降，净出口转为净进口；硅片和电池出口量环比增长。
• 策略建议：单边可在45000元/吨附近试多，下游企业可考虑套期保值；关注跨月正套机会；期权可卖出PS2605-P-45000。

市场展望

短期市场需关注元宵节后需求恢复情况，若下游复工排产提升，多晶硅价格有望企稳反弹；若需求持续疲软，价格将继续承压。政策刺激或带动下游需求回升，推动价格重心上移。