化工周报：需求维持偏弱，关注供应恢复情况

市场分析 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在69.10%（环比上周+0.55%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在83.84%（环比上周+1.77%）。本周国内乙二醇负荷小幅回升。 需求：江浙织机负荷59.0%（环比上周+0.0%），江浙加弹负荷68.0%（环比上周+0.0%），聚酯开工率81.80%（环比上周+0.30%），直纺长丝负荷78.40%（环比上周+0.70%）。POY库存天数26.3天（环比上周+0.8天）、FDY库存天数30.1天（环比上周-1.0天）、DTY库存天数40.6天（环比上周-1.5天）。涤短工厂开工率76.5%（-1.6%），涤短工厂权益库存天数12.7天（环比上周+0.0天）；瓶片工厂开工率73.7%（环比上周+0.3%）。本周聚酯持稳小幅回升，织机/加弹负荷持稳，当前订单整体仍偏弱，终端以消化原料备货为主，采购跟进有限，但少数经编圆机头部企业出现订单边际改善，短期织机下跌空间有限；聚酯方面，短纤负荷基本见底，瓶片负荷持稳，长丝本周再追加10%减产计划，关注实际落实情况，短期聚酯负荷持稳，长丝库存压力偏高，需求压制仍存。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为72.6万吨（环比-0.6万吨）。本周主港计划到港量1.9，副港计划2.2万吨，到港量再度下降，主港预计延续去库。截至5月28日华东主港地区MEG库存总量64.6万吨,较周一降低2.8万吨。 整体基本面供需逻辑：国内供应端，国内乙二醇非煤负荷低位运行、煤制负荷偏高，整体中性；进出口方面，中东局势影响下海外乙二醇装置负荷低位，4~5月进口到港量明显回落，6月进口预计也难以恢复，但若美伊协议达成，海外负荷将边际回升。需求端，聚酯和织造落实减产，下游价格跟涨乏力，目前织造成品库存和原料库存均不高，刚需采购维持，但长丝整体库存压力偏高，短期负荷持稳，但需求处于季节性淡季，关注补库需求变动。库存方面，当前库存仍不低，但MEG主港已开始连续去库，6月底将降至相对中低位水平。 策略 单边：中性。当前美伊口径和部分条款仍有分歧，继续关注谈判细节和霍尔木兹海峡通行情况，目前通行量仍低，但市场预期边际有放松迹象。目前来看EG供应恢复仍需要时间，4~6月大幅去库格局不变,但EG当前库存不低，供应边际回升的预期压制市场心态，同时目前下游处于淡季，短期价格预计还将受到压制，但市场信息多变，关注成本和需求变化。 跨期：无跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 跨期：无跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存.........................................................................................................