郑棉：短期震荡，中长期仍有上涨空间

弘业期货农产品研究团队2026/3/6 王晓蓓从业资格号:F0272777投资咨询证号：Z0010085 核心观点 下游仍在复工中，金三银四预期及高产能对棉价下方支撑较强。国内外价差较大，美棉窄幅震荡，限制郑棉涨幅，上周快速大涨后陷入调整。中长期来看，2026年植棉面积下滑，供需面改善，棉价仍有上涨空间。涨幅需继续关注新棉面积情况。 风险：宏观风险、面积降幅不及预期 中东局势不稳，关注持续时间 中东局势正处于高度紧张且持续升级的状态。受此影响，能化类大宗商品价格波动剧烈，原油持续大涨，今日受消息影响有所回落。 若中东局势持续/蔓延，原油价格持续大涨，或引发市场对消费的担忧，进而不利于棉价。预计该情况发生的概率不大。 美以战争以来，棉价受次影响较小，郑棉主力合约在其自身逻辑框架中震荡运行。 内外价差高企，下游复工速度稍慢 截至昨日，国内328棉花价格指数与进口棉价格指数滑准税下港口提货的价差3000元/吨左右，1%关税下价差高达4100元/吨。高价差下，棉纱进口利润回升，进口量或增加。 截至本周五，纱厂开工负荷指数为49.09，布厂开工负荷指数为48.3。与往年相比，今年复工速度稍慢；纺企原材料库存为近年同期最高位，采购意愿不强，逢低补库。 ICAC：预计2026/27年度全球棉花产量同比下降4% 国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的3月月报显示，预计2026/27年度全球棉花产量下降4%至2480万吨，减产主要来自巴西和美国；全球棉花消费量预计稳定在2500万吨的水平。 美国国家棉花总会的调查显示，棉农改种玉米和大豆导致植棉面积减少。从美国大豆/棉花比价来看，该比价处于近年同期较高位，大豆相对于棉花有较高的种植收益；美玉米/棉花的比价为近三年同期最高位。单从比价来看，美国棉花植棉面积大概率下降。 短期震荡，中长期仍有上涨空间 短期震荡，中长期仍有上涨空间 截止2月26日当周，2025/26美陆地棉周度签约3.41万吨，环比下滑41%，较四周平均水平下滑50%，同比下滑10%，其中越南1.15万吨，巴基斯坦0.63万吨 数据来源：USDA、弘业期货金融研究院 短期震荡，中长期仍有上涨空间 短期震荡，中长期仍有上涨空间 短期震荡，中长期仍有上涨空间 短期震荡，中长期仍有上涨空间 短期震荡，中长期仍有上涨空间 截至本周四，328棉花现货价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑棉主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。16583-9815250-10013332 C32S纱线价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑纱主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。219205021055-200865250 数据来源：WIND、弘业期货金融研究院 国内外价差变化：本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差元/吨，周环比上升元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。15232429324122 C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。8619 短期震荡，中长期仍有上涨空间 本周四，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为5805元/吨，周环比缩小100元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为-1990元/吨，亏损幅度周环比收窄156元/吨。 短期震荡，中长期仍有上涨空间 数据来源：郑商所、CFTC、弘业期货金融研究院 短期震荡，中长期仍有上涨空间 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。