2026年港口行业信用风险展望——锚定韧性，航向未来
公用一部|李旭华羊汝鸣胡琳娜张曦汪洲舟 2026年2月28日 摘要 2025年，在全球贸易格局深刻调整、地缘政治风险频发的复杂背景下，港口行业展现较强韧性与发展定力，行业全年运行稳中有进。2025年，全国沿海港口货物及集装箱吞吐量增速保持平稳；货物贸易进出口总额同比增长，高新技术产品及绿色能源产品出口增速维持较高水平；港口行业发行债券规模同比增长，发债企业级别仍集中在AA+和AAA，债券发行成本整体有所下降，债券融资渠道畅通。 预计2026年，港口行业的经营韧性或将继续接受不确定性考验，但稳健的基本面为应对风险冲击提供底气，整体信用水平与经营稳健性有望保持，行业表现将继续维持稳定。 正文 一、行业供给能力分析 1.1港口吞吐量分析 2025年，全国港口运行呈现稳中有进的发展态势，港口运输结构不断优化。2025年，全国港口货物吞吐量实现183.38亿吨，同比增长4.2%，其中沿海港口货物吞吐量实现116.34亿吨，同比增长3.7%；港口外贸货物吞吐量实现56.53亿吨，其中沿海港口外贸货物吞吐量实现50.66亿吨，均同比增长4.7%。其中，宁波舟山港完成货物吞吐量14.32亿吨，同比增长4.0%，成为全球首个超14亿吨大港。同期，全国港口集装箱吞吐量实现35,447万TEU，同比增长6.8%；沿海港口集装箱吞吐量实现31,198万TEU，同比增长7.0%。其中，上海港集装箱吞吐量突破5,506万标箱，北部湾港集装箱吞吐量突破千万标箱。从增速结构看，集装箱吞吐量增速显著高于货物吞吐量和外贸货物吞吐量，港口运输结构不断优化。 数据来源：交通运输部官网，大公国际整理 从区域布局看，我国港口运输逐渐形成了“沿海稳基、内河提速”的良好发展格局，共同支撑了港口运输体系的稳健运行。沿海港口作为我国对外经贸与跨区域物流的核心枢纽，持续发挥主体支撑作用。2025年，沿海港口货物吞吐量达116.34亿吨，占全国总量的63.44%；其中，宁波舟山港、唐山港及上海港仍位居前三，烟台港、北部湾港、连云港增速仍排名前列。受益于战略枢纽地位强化以及港口条件不断提升，沿海港口承担了主要外贸货物运输需求，成为保障我国外贸产业链稳定的关键节点。内河港口则依托内河航运网络完善与内陆经济活力释放，展现出显著的增长动能。2025年，内河港口货物吞吐量合计67.04亿吨，占全国总量的36.56%；其中，荆州、哈尔滨、杭州增速远超沿海港口，主要服务于内陆省份原材料运输、制造业产品集散等内循环需求，成为拉动区域物流增长的重要力量；苏州港集装箱吞吐量突破千万标箱。整体来看，沿海港口以“规模优势”巩固物流枢纽地位，内河港口以“增速优势”填补内陆运输短板，二者形成“外撑外贸、内促循环”的互补格局，进一步优化了我国港口空间布局与功能分工。 1.2港口建设与产能发展 2025年，全国港口基础设施建设稳步推进，投资规模维持高位，一批重点新建项目建成投产，为行业持续发展注入新动能。近年来，交通基础设施建设持续获得政策支持，其中水运建设投资整体保持增长趋势。根据交通运输部新闻发布会，2025年全国预计完成交通固定资产投资超过3.6万亿元，其中公路、水路完成投资超2.6万亿元。 数据来源：iFind，交通运输部，大公国际整理 具体项目层面，海南洋浦港区域国际集装箱枢纽港扩建工程一期项目于2025年3月通过竣工验收，新建1个20万吨级和1个15万吨级集装箱泊位，使港口可靠泊船舶等级提升至20万吨级，支撑洋浦港货物吞吐量同比增长。温州港状元岙港区二期工程5号、6号泊位于2025年9月正式对外启用，新增2个5万吨级集装箱专用泊位，为温州港新增超100万标准箱的年吞吐能力。广州港新港二期码头、大屿山锚地等口岸扩大开放通过国家验收，新增外贸泊位2个、深水锚地5个，新增外贸货物吞吐能力每年2,900万吨。 从项目投产后吞吐量变化看，产能释放与腹地需求、航线拓展形成正向循环。以洋浦港为例，扩建工程投产后，5月即迎来首艘15万吨级外贸船舶靠泊，同时航线网络同步加密，2025年新开巴淡岛港直航航线、加密中东航线，累计开通内外贸航线63条。 展望2026年，多个在建重点项目将进入投产或建设关键期，有望为港口行业带来新一轮产能释放。福建湄洲湾港罗屿作业区11号、12号泊位于2026年1月通过预验收，建设规模为2个15万吨级散货泊位，预计年度吞吐量可达985万吨，将强化湄洲湾港大宗商品仓储物流基地功能。山东港口渤海湾港潍坊港5万吨级航道工程于2025年12月正式启动，建成后将为潍坊港带来每年超4000万吨的吞吐能力增量。多个项目的梯次推进，将为“十五五”期间港口行业持续发展注入新动能。 1.3港口经营韧性评估 2025年，国际形势以中美关税博弈波动、地缘冲突扰动航运格局与区域经贸合作深化为核心特征，港口行业在外部环境不确定性中展现较强韧性。贸易格局变动方面，美国关税政策的不确定性对航运及港口行情形成多次冲击，推动港口企业航线布局加速调整，随着中美双边经贸高层沟通释放积极信号，经贸关系呈阶段性缓和态势，短期内摩擦风险降低；相关行业并未被动承受冲击，而是积极引导货流调整，出口企业加速拓展多元化市场，将更多货物流向东 盟、欧盟及“一带一路”沿线等，开展转口贸易、开发替代市场。反映在港口业务上，多数港口开拓东南亚、南美、欧洲等替代航线，叠加经贸环境趋稳带来的长期利好，航线结构持续优化，有效对冲单一市场风险。 地缘政治变动方面，红海局势波动曾持续扰动国际航运核心通道，苏伊士运河通行量下滑导致船舶绕行、运力紧张，推高航运成本。我国港口通过加密近洋航线、强化与中东港口联动，提升货物中转效率，同时开通中欧北极集装箱快航，开辟航运新通道，有效缓解航线扰动压力，行业韧性凸显。同时，2025年12月，全球第三大远洋集装箱班轮公司达飞海运率先宣布旗下“印度-美洲快线”航线恢复苏伊士运河通行，2026年1月15日，全球最大的综合性集装箱物流公司马士基跟进，将旗下连接中东、印度与美国东海岸的航线首次结构性恢复经苏伊士运河航行。若红海实现大规模复航，短期内大量船舶集中调整航线可能引发相关港口拥堵，并对不同航线的运力分配与运价走势产生影响。 展望2026年，港口行业的经营韧性将继续接受不确定性考验，但稳健的基本面为应对风险冲击提供底气，整体信用水平与经营稳健性有望保持。短期来看，红海局势仍存变数，中美经贸关系或将维持稳定，后续若双方延续现有共识、推进务实协商，贸易潜力有望进一步释放，为港口行业发展注入动力。 二、行业需求匹配能力分析 2.1宏观贸易格局分析 港口行业景气度与全球贸易格局深度绑定，2025年，我国货物贸易进出口总额继续同比增长。据海关总署统计，2025年，我国货物贸易进出口总值为6.35万亿美元，同比增长3.2%，连续9年实现同比增长；其中，出口总值3.77万亿美元，同比增长5.5%；进口2.58万亿美元。整体来看，2025年我国进出口总额在复杂多变的外部环境中保持增长；其中，受益于多项政策推动实体经济发展、拉动内需，我国进口总额稳步复苏。 数据来源：Wind，大公国际整理 分市场来看，我国对东盟等国家进出口总额保持增长，外贸“朋友圈”扩大，贸易伙伴多元化对进出口形成强劲支持。2025年，我国对共建“一带一路”国家货物贸易进出口总值23.6万亿元，同比增长6.3%，高于我国外贸整体增速2.5%。共建伙伴占我国外贸整体的比重提升至51.9%；与东盟贸易进出口总值7.55万亿元，增长8.0%。我国外贸“朋友圈”扩大化，与世界各国的经贸合作继续深化，对进出口形成强劲支持。 数据来源：Wind，大公国际整理 2.2行业需求结构变化分析 2025年，我国港口航线布局继续呈现多元化特征，高新技术产品及绿色能源产品出口增速维持较高水平，助力港口基础设施升级与货源结构优化。从航线布局来看，我国港口航线布局呈现多元化特征，新兴市场航线布局加速趋势未发生改变。2025年，沿海港口继续开拓拉美、中东等新兴市场航线，在共建“一带一路”政策支持下，2025年“丝路海运”集装箱航线吞吐量超过540万标箱，同比增长9.11%；散杂货航线运输货物超过1,227万吨，同比增长26.4%。海运航线增加至148条，涵盖东南亚、南亚、中东、欧洲等重要经济区域，通达全球48个国家和地区的150座港口。 预计2026年，我国港口航线布局将继续开发新兴市场航线，同时逐步从“有无航线”转向提升航线效率与加强区域联动。例如2026年1月份，山东港口青岛港开通地中海航运澳新线、中远海运红海线及东南亚线、正利航运东南亚线4条集装箱新航线，助力区域机电、化工等产业出海。 从进出口产品类别来看，根据国新办新闻发布会，2025年我国出口商品结构中，高技术产品出口同比增长13.2%，其中，专用装备、高端机床、工业机器人等高新技术产品出口规模同比提升；锂电池、风力发电机组等绿色能源产品出口增速亦维持较高水平。相关产品装卸运输环节对装卸效率及通过服务要求较高，且附加值较高，助力港口基础设施升级与货源结构优化。 2.3行业供需平衡分析 2025年，受美国关税政策影响，主要航线集装箱运力指数有所波动。2025年，受美国关税政策等全球贸易风险扰动，主要航线运力指数有所波动。跨太平洋航线运力于二季度下降至近年低点，年末已基本修复；欧洲集装箱运力受船运公司重新分配多余运力的影响，自三季度以来持续高于去年同期水平；跨大西洋运力指数亦受到美国关税政策的溢出影响，年末增长动力较弱。2026年，需持续关注主要贸易国关税政策及贸易政策的影响。 数据来源：Wind，大公国际整理 2025年，主要航运运价指数仍维持波动，在美国关税政策干扰及季节性因素影响下年中有所下行，年末呈修复趋势。散货方面，2025年，散货运价指数在二季度达到年内低点后，呈现震荡上行趋势，波动中枢有所上升，基本恢复去年同期水平。集装箱运价方面，2025年受关税政策干扰，呈现“脉冲式”行情，年末受季节性出货影响有所回升；内贸运价受国内需求主导，在一定程度上受国际局势联动影响，2025年受益于国内政策拉动需求增长，整体较上年有所增长，二三季度受淡季影响持续下行，四季度行业旺季带动运价回升，整体淡旺季较为明显。2026年需关注季节性出货及地缘冲突、贸易政策风险对运价指数的扰动。 数据来源：Wind，大公国际整理 大宗散货方面，2025年金属矿石增长动力相对明显，煤炭等产品则受供需格局调整影响，呈现疲弱态势。根据中国港口行业协会统计，2025年我国主要港口企业累计完成煤炭吞吐量12.90亿吨，同比下降3.3%；累计完成铁矿石吞吐量18.33亿吨，同比增长5.7%；2025年主要港口企业累计完成原油吞吐量4.47亿吨，同比下降0.7%。港口货物库存端，2025年，港口铁矿石及焦炭库存量呈现波动趋势，其中铁矿库存全年维持高位，前三季度在钢厂高产量支撑下小幅去库，四季度后随着需求减弱重回累库趋势，行业整体供给仍保持相对宽松；受煤炭价格及风电、光电等发展影响，煤炭库存增长动力不足；农作物方面，大豆及豆油整体港口库存于二季度受贸易局势影响短期下降，四季度以来因中美贸易缓和带来的大豆进口放量，相关库存整体攀升至近年高位。 数据来源：Wind，大公国际整理 三、行业的产业链分析 3.1港口行业产业链概况 港口在现代物流体系中具有不可替代的战略意义，是连接陆上运输与海上运输的中转枢纽；港口企业的议价能力取决于多项因素。从运输角度，港口上游是货源与运力端，包括矿山、粮食贸易商等货主；中游为港口运营商，提供装卸、仓储、理货及其他配套服务；下游货品需求方涵盖制造业、贸易商及物流企业。港口企业议价能力主要受到地方政策、地理位置与枢纽地位、吞吐量与运营效率、技术转型升级进度及政策支持等方面的综合影响。 数据来源：Wind，大公国际整理 3.2内外部竞争格局与价格机制 港口行业进入壁垒较高，竞争压力主要来自公路、铁路运输及航空运输等外部竞争，港口作为航运运输枢纽，不可替代性较强。作为
