能化板块波动放大

商品市场整体情绪有所企稳，能化板块维持高波，贵金属率先企稳回升。能化板块延续极强弹性，原油受地缘驱动连续第四个交易日盘中触及涨停，尾盘受消息面扰动涨幅急剧收窄，最终收涨6.43%，燃油跟涨1.32%，化工链中苯乙烯、PTA分别收涨5.96%和2.97%。贵金属呈现止跌修复态势，沪金、沪银分别上涨0.46%和1.96%。工业金属多数承压，沪锡、沪镍、沪铜跌幅在0.2-0.9%区间，沪铝则涨1.31%。“反内卷”品种表现分化，碳酸锂反弹3.0%，多晶硅微跌0.2%，双焦维持窄幅震荡，涨跌幅都在0.2%以内。 资金流向方面，化工有色吸金显著，石油板块高位获利了结。据文华财经，商品指数单日净流入24亿元。结构上看，化工板块成为吸金主力，单日流入超17亿元；有色板块获超13亿元资金加持；贵金属板块资金回流超10亿元，其中沪金流入18亿元，沪银则流出7亿元。相比之下，前期大涨的石油板块流出超14亿元，反映资金在高波环境下“落袋为安”意愿显著增强。 地缘消息引发能源板块宽幅巨震，警惕高波动延续。尾盘因“伊朗军方高官称未封锁海峡”的消息扰动，原油短短数分钟内涨幅自14%骤降至4%。内盘收盘后，该消息立即被伊朗伊斯兰革命卫队“严禁通行且面临打击”的强硬声明证伪，外盘WTI与布伦特原油迅速收复失地，且外盘盘中波动多在3%以内。值得注意的是，自冲突爆发以来外盘原油涨幅约15%，而内盘原油涨幅已达40%，内外盘涨幅分化凸显国内盘面受情绪溢 价推升。尽管交易所已于4日提示风险并收紧开仓限额，但对当前情绪抑制效果有限，短期不排除有更加严厉的监管风控措施出台，需高度警惕高位波动风险。 美元指数微幅回落，贵金属率先迎来修复行情。3-4日，原油暴涨直接推升全球通胀预期，带动美债收益率与美元指数同步飙升，对贵金属与工业金属构成显著压制。今日（5日）随着美元指数高位小幅回落，贵金属率先止跌反弹，而工业金属暂未形成共振修复，盘面依旧承压整理。预计后续金属板块的走势将高度依赖通胀预期与美联储货币政策在极端地缘环境下的重新校准。 此外，政府工作报告释放两大信号。一是“反内卷”政策实质性加码，定调升级为“深入整治”，强化产能与价格等刚性调控；二是地产重心转向“盘活存量与优化供给”，城建更新定调为“稳步”。不过相关品种走势仍相对疲软，市场观望情绪浓厚。 风险提示 国内财政、货币等政策超预期。 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。