沪铜日报：下游把控拿货节奏

【行情分析】
沪铜今日高开高走后午后下挫，主要受下游高价抵触情绪及需求弱化影响。2月中国电解铜产量环比减少3.69万吨（3.13%），同比上升7.96%，低于预期；预计3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，或创历史新高，主要因检修企业复产及新投产冶炼厂增产。铜精矿短缺推动国内废铜需求增加，供给缺口或由海外进口弥补。铜价连续上行导致下游拿货成本上升，利润被挤压，故开始控制备货节奏，铜价上行乏力。战争加剧通胀预期，美联储降息预期下降且推迟，有色金属承压。

【期现行情】
期货：沪铜高开高走，午后下挫。
现货：华东升贴水-140元/吨，华南升贴水-100元/吨。LME官方价13010美元/吨，现货升贴水-50美元/吨。

【供给端】
截至2月24日，TC-50.97美元/干吨，RC-5.02美分/磅。

【基本面跟踪】
库存：SHFE铜库存增1157吨至30.36万吨，上海保税区库存增0.25万吨至9.11万吨，LME铜库存增3850吨至26.15万吨，COMEX铜库存减378短吨至60.09万短吨。

【研究结论】
铜价上行遇阻，下游拿货节奏放缓。短期供给端或因检修复产及新产能增产而扩张，但铜精矿短缺将推高废铜需求，依赖海外进口弥补缺口。下游高价抵触及行业淡季叠加高铜价，铜材需求持续承压。宏观层面，通胀预期及美联储降息预期下降进一步压制铜价。