降息预期行情加速，注意把控节奏

降息预期行情加速，注意把控节奏 摘要： 宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 美国8月非农就业仅增长2.2万人，远不及市场预期的7.5万人。6月非农就业数据由此前的增加2.7万人大幅下修至减少1.3万人，为自2020年以来首次出现月度就业人数萎缩。8月失业率升至4.3%，为2021年以来新高。美国非农和就业数据为9月降息扫平障碍。联储理事库克已于8月28日在华盛顿联邦法院提起诉讼，对特朗普总统以“其在抵押贷款申请中撒谎”为由试图解雇她的行为提出质疑，这场诉讼拉开了关于美国央行独立性的历史性争端序幕。市场担心美联储的独立性受到挑战，从而对未来美联储货币宽松的步伐或加快，美元持续走低，将进一步推高美黄金，但是美联储降息兑现后，黄金或面临回调，操作黄金需要把控节奏。 作者姓名：曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：caobaoqin@nzfco.com 从近期公布的经济数据来看，美国二季度实际GDP年化修正值环比增3.3%，增幅高于预期值3.1%和初值3%，二季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化修正值环比增2.5%，与初值一致，但低于预期值2.6%。美国8月ISM制造业指数从7月的48微升至48.7，低于市场预期的49，连续六个月低于荣枯线。新订单指数升至51.4，自今年年初以来首次扩张。但产出指数下滑3.6点至47.8，重新跌入收缩区间。美国经济下行压力增加，显示出降息的必要。 人民币汇率整体依然被动跟踪美元指数反应，由于美联储降息预期增加，美联储独立性受到影响，市场对美元的竞争力重新定价，美元指数持续走弱，人民币离岸汇率大幅升值。8月份PMI数据公布，制造业、非制造业综合PMI均有所升值，人民币汇率再度升值，近期略有走弱，但是人民币汇率的升值并未对贵金属产生持续影响，由于汇率带来的短期波动有限。 策略建议：震荡偏多 风险提示：黄金波动对白银影响，美联储独立性，降息兑现反转 目录 图表目录..............................................................................................................................................3第1章行情回顾..............................................................................................................................41.1贵金属行情回顾................................................................................................................4第2章重要消息概览........................................................................................................................4第3章重要影响因素分析................................................................................................................53.1美国经济及政策...................................................................................................................53.2国际经济及地缘政治...........................................................................................................63.3其他金融市场.......................................................................................................................63.4人民币汇率..........................................................................................................................7第4章行情展望及投资策略............................................................................................................8免责申明............................................................................................................................................10 图表目录 图表1：沪金主力行情走势图...................................................................................................4图表2：沪银主力行情走势图...................................................................................................4图表3：美国经济.......................................................................................................................5图表4：美国通胀及就业...........................................................................................................5图表5：美股标普500走势图...................................................................................................6图表6：国际原油及国际铜价...................................................................................................7图表7：离岸人民币汇率...........................................................................................................7 第1章行情回顾 1.1贵金属行情回顾 美国非农及就业数据大幅下滑，9月降息基本无悬念。市场担忧美联储独立性受到影响，美国经济或再度陷入通胀甚至滞涨干扰，避险情绪提振黄金走高。后续黄金和白银在美联储降息预期的推动下，或同步上涨，但降息兑现后，或大幅下跌。白银的上涨将受到黄金下跌的波动影响，所以白银的上涨行情同样需要关注黄金的短期波动。 数据来源：博弈大师，宁证期货 第2章重要消息概览 1.特朗普在白宫的总统办公室对现场多名记者透露，美联储主席的候选人名单已缩减至三人，也可能有四人，目前任白宫国家经济委员会主任的哈塞特就是其中之一。特朗普表示，他支持哈塞特接替鲍威尔担任美联储主席。 2.美国劳工统计局公布，美国8月非农就业仅增长2.2万人，远不及市场预期的7.5万人。6月非农就业数据由此前的增加2.7万人大幅下修至减少1.3万人，为自2020年以来首次出现月度就业人数萎缩。8月失业率升至4.3%，为2021年以来新高。 3.美东时间9月4日，据路透社报道，美国官员透露，美国司法部已对美联储理事库克展开刑事调查，并发出传票，以调查她是否在抵押贷款申请中提交了虚假信息。 4.美国8月ADP就业人数近增加5.4万人，远低于市场预期的6.5万人，7月修正后为10.4万。数据发布后，市场押注美联储9月降息的可能性已接近100%。美国上周初请失业金人数增加8000人至23.7万人，创6月以来新高，预期为23万。 5.美国二季度实际GDP年化修正值环比增3.3%，增幅高于预期值3.1%和初值3%；二季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化修正值环比增2.5%，与初值一致，但低于预期值2.6%。美国上周初请失业金人数22.9万人，预期23万人，前值从23.5万人修正为23.4万人。 6.美联储在其最新公布的褐皮书调查中表示，近几周全美大部分地区的经济活动几乎没有变化。报告指出，美联储各辖区反馈显示，由于许多家庭的工资未能跟上物价上涨，消费者支出持平或下降。据褐皮书，各地区均出现价格上涨，其中10个辖区报告为“温和或轻微”的通胀，另外两个则出现“强劲的投入价格增长”。 第3章重要影响因素分析 3.1美国经济及政策 美国8月ISM制造业指数从7月的48微升至48.7，低于市场预期的49，连续六个月低于荣枯线。新订单指数升至51.4，自今年年初以来首次扩张。但产出指数下滑3.6点至47.8，重新跌入收缩区间。美国二季度实际GDP年化修正值环比增3.3%，增幅高于预期值3.1%和初值3%；二季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化修正值环比增2.5%，与初值一致，但低于预期值2.6%。美国上周初请失业金人数22.9万人，预期23万人，前值从23.5万人修正为23.4万人。目前美国经济数据显示，经济依然具有较高韧性，但是下行压力加大。 数据来源：wind，宁证期货 图表4：美国通胀及就业 数据来源：wind，宁证期货 3.2国际经济及地缘政治 美国总统特朗普在白宫回答记者提问时称，已准备对俄罗斯实施第二阶段制裁。但他并未明确表示将采取具体行动或详细说明所谓“第二阶段制裁”的具体内容，只是在被记者问及“是否准备对俄罗斯实施第二阶段制裁”时作出了肯定的回答。美国总统特朗普要求欧洲对中国施加经济压力，外交部回应称，中方不是乌克兰危机当事方，坚决反对对中方施加所谓“经济压力”。特朗普称将对未把生产转移到美国的半导体公司征收关税，外交部表示，中方在关税问题上的立场是一贯的、明确的。美国总统特朗普宣布，美政府将对未将生产转移至美国的半导体企业进口产品征收关税。他强调，若企业在美投资或有建厂计划，则可豁免关税。随着中国九三阅兵的顺利完成，美国方面持续释放出负面信号，地缘政治再度紧张。 3.3其他金融市场 美国劳工统计局公布，美国8月非农就业仅增长2.2万人，远不及市场预期的7.5万人。6月非农就业数据由此前的增加2.7万人大幅下修至减少1.3万人，为自2020年以来首次出现月度就业人数萎缩。8月失业率升至4.3%，为2021年以来新高。用于平抑数据波动性的初请失业金人数四周移动平均数升至22.85万。新订单几乎接近停滞，就业萎缩，价格指数则创2022年10月新高。美国8月ISM制造业指数从7月的48微升至48.7，低于市场预期的49，连续六个月低于荣枯线。新订单指数升至51.4，自今年年初以来首次扩张。但产出指数下滑3.6点至47.8，重新跌入收缩区间。美国经济下行压力增加，显示出降息的必要。另外