首席证券内参

博 览 视 点 成交缩量显著！地缘局势变化决定大势和热点 【研究员】： 【趋势展望】 成交缩量显著！地缘局势变化决定大势和热点 3月4日，市场全天震荡调整，沪指失守4100点关口。个股跌多涨少，沪深京三市近3700股飘绿，当日成交2.39万亿，较上个交易日大幅缩量7700亿元。 热点再次轮动，但仍延续极度分化。存储芯片板块大涨，电力、电网设备板块走强，军工股表现活跃，农业股盘中拉升。下跌方面，油气股迎来调整，航运板块下挫，煤炭、贵金属等板块跌幅居前。 市场指数及个股全天表现低迷，成交量收缩也较显著。主要是中东地缘风险继续飙升，且未来会放大何种程度难以预料，全球资本市场几乎都在大幅下跌。而A股市场尽管有一定韧性，但也难逃外部恐慌情绪的传染。 热点方面，虽然仍是避险逻辑所主导，但之前大热的油气采掘、贵金属、航运等板块，已从领涨变领跌。新的“避险热点”由粮食、军工等相关板块接棒。原因是地缘风险陡增让热点表现极度分化，而监管层似乎也开始干预——3月3日盘后，上海国际能源交易中心调整原油等期货品种的杠杆水平、当晚，连续大涨的国有油气上市企业纷纷对股价异动发布公告示警，这让热点即便在避险板块内部也轮动剧烈。 总体来看，目前美伊以三方的军事斗争日趋激化，全球市场恐慌情绪还处于高点，A股市场短线也仍将被避险情绪所主导。只要外部地缘风险不显著减弱，短线市场预期将持续谨慎，行情表现恐延续弱势。 鉴于地缘局势的走向决定短线热点，而地缘局势又变化迅速，决定了热点的表现也会很短。因此需时刻关注地缘形势变化及时调仓。 在短中期配置策略上，相对确定的是，地缘风险减弱前，预计热点将聚焦在避险板块内部轮动。而一旦地缘风险减弱或者被市场逐渐消化，之前调整明显的小金属板块、涨价概念、科技题材等主线大概率就会重新回归得到部分修复。 【题材研判】 地缘点火+AI赋能：军工这波行情，远不止脉冲那么简单 近期，军工板块持续活跃，是短期脉冲还是具备中期持续性？ 当前中东地缘冲突持续发酵，叠加全国两会开幕、政府工作报告即将发布的关键窗口期，市场对2026年国防预算与军工产业政策抱有积极期待；更具决定性的是，AI技术与国防工业深度融合，正在重塑军工产业底层逻辑。 地缘冲突+两会预期：短期双重催化，夯实板块景气基础 中东地缘局势升级，是本轮军工行情的直接触发因素，快速提升市场对防空反导、无人装备、精确制导等实战化装备的需求预期，带动板块风险偏好上行。据国际战略研究所（IISS）《军事平衡2026》数据，2025年全球国防支出达2.63万亿美元，同比增长2.5%，区域安全紧张推动防务补库与升级需求加速释放。 与 此 同 时 ， 全 国 两 会 正 式 开 幕 ，2026 年 国 防 预 算 成 为 市 场 关 注 的 核 心 焦 点 。 从 历 史 数 据看，我国国防支出长期保持合理稳定增长，2025年全国一般公共预算国防支出1.81万亿元，同比增长7.2%，资金重点投向新域新质作战力量、实战化能力建设等领域。 站在十五五开局之年，国防预算有望延续稳健基调，叠加复杂外部环境，军费结构将进一步向智能化、无人化装备倾斜，为行业提供持续的政策与资金支撑。 需要明确的是，地缘冲突带来的是阶段性情绪与需求催化，而两会国防预算与产业政策，是更具确定性的中长期景气保障。二者共振共同抬升板块短期估值，但决定行情高度与持续性的，并非外部事件，而是产业内部的技术变革。 军工AI：重构产业逻辑，决定长期成长的核心变量 如果说地缘与两会是短期“助推器”，军工AI就是重塑产业价值、拉开成长空间的“发动机”，也是本轮行情区别于以往纯题材炒作的最核心线索。当前全球军事竞争正从信息化向智能化跨越，AI已成为新质战斗力的核心组成部分。 军工AI已实现对作战全链条渗透，覆盖情报侦察、指挥决策、无人作战、精确制导、电子对抗等关键环节，大幅压缩决策周期、提升作战效能，从根本上改变现代战争形态。 从政策导向看，“十五五”规划明确将智能化、无人化装备作为国防建设重点，军费与科研资源持续向AI算法、特种算力芯片、战场数据链、自主作战系统等领域倾斜。与传统军工相比，AI赋能的军工赛道具备更高技术壁垒、更强业绩确定性与更广阔的军民融合空间，推动板块从周期波动属性，向可持续成长属性转型。 这一轮产业变革并非短期主题，而是未来5-10年的确定性趋势。军工AI不再是概念加持，而是落地为装备升级、订单落地、业绩兑现的真实逻辑，这也是本轮军工行情具备中长期价值 1.无人作战与智能装备 作为军工AI最直接的落地场景，无人机、无人战车、无人潜航器及反无人系统，是现代战争核心装备与全球军贸刚需。赛道受益于实战需求爆发、政策扶持与出口放量，从单品向集群化、体系化升级，是智能化转型的核心载体。 2.军工电子与核心元器件 作为智能化装备的“神经与基石”，特种芯片、微波组件、传感器、数据链等上游环节技术壁垒高、需求刚性。受益于全军装备智能化改造与国产替代推进，上游企业具备稳定订单与业绩弹性，是产业升级的优先受益环节。 3.精确制导与防空反导系统 中东冲突充分验证精确打击与本土防御的战略价值，相关装备属于实战“消耗品”，需求具备持续性。我国相关产品性价比与可靠性优势突出，在国际军贸市场份额稳步提升，订单增长确定性较强。 4.商业航天与新域新质装备 商业航天是军工技术民用化的核心方向，涵盖卫星制造、运载火箭、低轨星座等环节，政策与资本双重驱动。同时，代表未来发展方向的新域新质装备，长期市场空间广阔，是军工产业升级的重要延伸。 当前军工板块的核心矛盾，已从传统的地缘事件驱动，转向政策预算支撑+智能化产业升级双轮驱动。中东地缘冲突与两会国防预算提供短期催化，而军工 AI引领的智能化转型，才是板块实现价值重估、具备中长期成长性的核心逻辑。 【申明】： 凡注明“博览财经分析”、“博览财经研报”、“博览财经观察”均为博览财经独家原创；注明“博览财经消息”、“博览财经报道”均是博览分析员对公开信息的选择性去粗取精，挖掘信息中有价值的情报，不能等同新闻传媒。凡注明“博览财经特稿”的文章，是博览财经承接原作者拟表达的原意的基础上进行了汇编与整理，请原作品作者与我司联系稿酬。无论原创或提炼的研究资讯，在研究分析、提炼过程中，所引用或注明的全部或部分公开信息，博览财经只保证其来源的客观性，对引用公开信息的客观真实性、准确性和完整性不作任何保证。客户有权索取全文信息来源。对接触到本内容的对象所做决策，不承担任何责任。