业绩增长稳健，股息优势突出

业绩增长稳健，股息优势突出 事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入317.14亿元，同比+4.6%，归母净利润20.50亿元，同比+10.9%。其中2025H2实现营收146.28亿元，同比-1.7%，归母净利润7.64亿元，同比-13.6%。公司2025年现金分红20.5亿，分红比例100.01%。 买入（维持） 食品业务：坚持健康品质，业绩稳步增长。2025年食品业务实现营收104.94亿元，同比+5.0%，食品分部溢利3.79亿元，同比+40.1%，溢利率3.61%，同比+0.91pct。公司将在确保高品质和高性价比的基础上，持续布局健康、特色与情绪价值赛道，满足消费者多元化和健康化的需求。 饮料业务：行业竞争加剧，坚持长期品牌价值。2025年饮料业务实现营收194亿 元 ， 同 比+1.2%。 其 中 茶/奶 茶/果 汁/其 他 饮 料 分 别 实 现88.02/64.80/33.40/8.49亿元，同比分别+2.6%/+1.2%/-7.4%/+29.3%。饮料分部溢利24.07亿元，同比+5.3%，溢利率12.36%，同比+0.48pct，其中茶饮料实现88.02亿元，同比+2.6%。饮料行业竞争激烈，公司始终坚持价值营销和品牌建设策略，维护平稳的商品价格和构建良性的竞争生态，同时积极拓展并精耕市场渠道，有效覆盖即饮、餐饮、家庭、运动、礼品等场景。 饮料毛利率提升显著，整体盈利稳步提升。2025年公司毛利率33.20%，同比+0.66pct，其中食品板块实现毛利率27.1%，同比+0.6pct，饮料板块实现毛利率37.8%，同比+1.2pct，其他业务实现毛利率18.8%，同比+2.6pct，公司最终实现归母净利率6.46%，同比+0.37pct，其中2025年销售费用率和管理费用率分别-0.01/-0.09pct至22.2%/3.56%。 作者 分析师李梓语执业证书编号：S0680524120001邮箱：liziyu1@gszq.com 投资建议：业绩稳健，分红突出。方便面和饮料刚需属性突出，具备穿越行业周期的特质，公司产品创新能力突出，短期出行场景增加、网点开拓有效拉动方便面和饮料增长，中长期产能利用率提升，产品结构持续优化升级，高毛利产品占比提升，利润率稳步提升可期，此外，公司有望维持高 分 红 政 策 ，我 们预 计2026-2028年公 司归 母 净 利 润 分 别 同 比+7.5%/+7.1%/+6.8%至22.0/23.6/25.2亿元，维持“买入”评级。 分析师黄越执业证书编号：S0680525050002邮箱：huangyue1@gszq.com 相关研究 1、《统一企业中国（00220.HK）：坚持稳健经营，收入利润超预期》2025-08-07 2、《统一企业中国（00220.HK）：创新驱动，长期领航》2025-07-14 风险提示：行业竞争加剧；食品安全风险；需求不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com