重点推荐华盛昌新增光模块设备业务业绩有望迎来高速增长期1

1、华盛昌以4.6亿元收购伽蓝特，业务跨入光通信模块和光芯片测试设备领域。 2、伽蓝特产品包括：800G/1.6T光模块测试平台、光电子芯片测试系统、晶圆级硅光芯片测试系统，客户：包含国内主流光模块及光芯片企业，海外客户覆盖Lumentu、Intel、Cisco等。 3、格局上，伽蓝特的仪器主 重点推荐【华盛昌】！新增光模块设备业务，业绩有望迎来高速增长期 1、华盛昌以4.6亿元收购伽蓝特，业务跨入光通信模块和光芯片测试设备领域。 2、伽蓝特产品包括：800G/1.6T光模块测试平台、光电子芯片测试系统、晶圆级硅光芯片测试系统，客户：包含国内主流光模块及光芯片企业，海外客户覆盖Lumentu、Intel、Cisco等。 3、格局上，伽蓝特的仪器主要替代日本横河电机的产品，后续有望实现份额继续提升。 4、收入毛利：90%收入来自光模块检测仪器，其余10%为光芯片检测仪器，综合毛利率50%。 5、需求：光模块行业目前仍处于缺料状态（如CW激光器、EML芯片），随着英伟达投资Lumentum后激光器产能逐步释放，下游光模块有望持续扩产。 当前伽蓝特产能已经打满，由于具备硅光晶圆测试和单波200G光示波器能力，将受益客户从800G向1.6T、3.2T、CPO等方向扩产。 我们预计伽蓝特26年有望实现收入5亿，净利1.5亿。 6、边际：公司传统业务以仪器仪表出海为主，随着越南产能爬坡出货量正触底回升。 后续随着伽蓝特并表，华盛昌26年业绩有望爆发。 7、公司传统业务市值40亿，光模块业务迎来业绩收获期（27年有望实现2-3亿利润，给30倍PE，60-90亿市值），合计市值空间约为100-130亿，有翻倍空间。