本周早些时候我们邀请拥有超15年行业经验曾任上海山金

短期观点：特朗普相关不确定性强化黄金避险属性专家认为，本轮贵金属牛市始于2019年美联储上一轮加息周期结束后。 除了市场对美国货币政策的传统分析，以及广为人知的各国央行购金行为外，专家认为2025年 本周早些时候，我们邀请拥有超15年行业经验、曾任上海山金贵金属事业部总经理的蒋詹姆斯先生举办了黄金主题专家电话会议，以下为本次会议的核心要点。 短期观点：特朗普相关不确定性强化黄金避险属性专家认为，本轮贵金属牛市始于2019年美联储上一轮加息周期结束后。 除了市场对美国货币政策的传统分析，以及广为人知的各国央行购金行为外，专家认为2025年以来黄金的创纪录价格与波动率，主要由推动，而这一因素被市场低估。 2025年全年黄金价格涨幅达65%，源头信息加微WUXL7713经专家分析，其中仅10%-15%可由降息（预期）解释，约30%源于特朗普二次执政带来的对等关税等不确定性因素，剩余约20%则与去年10月美国政府停摆相关。 尽管市场已多次经历特朗普相关政策的反复变化，但专家认为其政策的不可预测性并未随时间推移而减弱，若部分议题推进节奏较慢，特朗普可能会将重心转向其他议题。 蒋先生认为，随着中期选举临近，此类风险在短期呈上升趋势，因为特朗普大概率需要在选举前达成一些成果以争取选票。 中期观点：贵金属牛市已进入下半场，但尚未见顶结合过往经验，专家观察到黄金之外的其他贵金属（如白银、铂金）在过去数月价格大幅飙升，这一现象标志着。 除了难以与黄金价格预测直接挂钩的特朗普政策不可预测性外，黄金价格的峰值还取决于美国经济的前景。 专家认为，偏保守的情景为：。 黄金价格最乐观的情景为美国经济出现硬着陆，专家认为在此情景下黄金价格有望突破。 蒋先生也认同源头信息加微WUXL7713，若出现这一极端情景，黄金价格大概率会先经历一轮持续数月、幅度达20%-30%的深度调整。 但预计美元后续将进入长期宽松周期，因此。 对于各国央行的购金行为，专家认为这体现了央行利用黄金的保值属性进行的战略性资产配置。 该因素或许并非解释黄金中期价格波动的最佳指标，例如世界黄金协会数据显示，2025年全球央行黄金净购买量为863吨，低于2024年的1092吨，但这并不意味着央行购金对金价的支撑作用减弱。 蒋先生认为，保值属性是推动黄金价格中枢跨周期上移的。 需要关注的风险因素 美国经济硬着陆虽会成为中期风险，但如前文所述，这一情景在长期也意味着黄金价格将迎来更强劲的上涨。 专家表示，另一需要重点关注的关键指标是，其走势将反过来影响美联储的政策方向。 无论是关税政策还是地缘政治问题等因素，专家认为黄金价格走强的前提是，进而美联储无需急于加息。 尽管黄金价格可能出现阶段性调整，但专家对特朗普相关不确定性的消退并不十分担忧。 他认为，。