油价驱动的风险规避触发阈值地缘政治事件通常不会引发市场的持续

地缘政治事件通常不会引发市场的持续性反应，事实上2026年委内瑞拉和格陵兰相关的地缘政治事件，就已经印证了这一点；不过，正如德意志银行今日早间指出的，当地缘政治事件能通过宏观渠道对市场产生影响时，情况会出现例外，而伊朗相关的地缘政治事件就是这一情况的典型例子。 经历了昨日由卖出看跌期权驱动的逢低买入后，股市在今日早盘出现下挫，德意志银行就此指出，近几十年来，由 油价驱动的风险规避触发阈值 地缘政治事件通常不会引发市场的持续性反应，事实上2026年委内瑞拉和格陵兰相关的地缘政治事件，就已经印证了这一点；不过，正如德意志银行今日早间指出的，当地缘政治事件能通过宏观渠道对市场产生影响时，情况会出现例外，而伊朗相关的地缘政治事件就是这一情况的典型例子。 经历了昨日由卖出看跌期权驱动的逢低买入后，股市在今日早盘出现下挫，德意志银行就此指出，近几十年来，由油价冲击引发且导致标普500指数回撤幅度超15%的持续性下跌，在历史上至少需要满足以下其中一项条件，而截至目前，这些历史条件均未达成：大幅油价飙升：油价出现至少50%-100% 更广泛的宏观损害：油价冲击的影响足够大，足以将本就处于放缓态势的经济推入衰退，或是引发经济的显著减速，1990年的海湾战争就是此类案例。 鹰派政策反应：油价冲击迫使各国央行采取强硬的鹰派政策转向，以此应对冲击带来的通胀问题，1979年、2022年的情况均属此类。 未来几天的核心问题，就是上述这些触发条件中是否会有一项被满足。 将此次油价冲击放在过去60年的市场背景中来看，截至目前其影响相对温和；而历史上，当油价冲击能够引发市场显著的风险规避行为时，通常都伴随着油价至少50%甚至更高的涨幅。 从单日价格变动幅度来看，情况也与之相似；尽管本次油价单日涨幅是2022年以来的最大一次，但这并非千载难逢的走势，自1990年以来，布伦特原油已经出现过55次同等幅度的单日变动。 借助上述分析框架，能够解释为何2023-2025年期间，尽管地缘政治局势动荡频繁，相关事件却未能引发市场更显著的反应。 ➡其一，2023-2025年期间出现的几次油价飙升，都被相当迅速地逆转，而且油价本身就处于下行趋势中，在圣诞节前夕甚至跌至多年以来的低点。 ➡其二，这一阶段并未出现大范围的宏观经济损害，经济数据的韧性也并未终结；事实上，即便在2024年夏季出现衰退恐慌、经济数据出现震荡时，风险资产的市场反应也来得非常迅速。 ➡其三，各国央行的政策反应机制并未出现实质性的重新定价；尽管市场对央行政策的定价已经变得更偏鹰派，但市场仍将美联储或欧洲央行的加息行为视为尾部风险，而非基准情形。 截至今日，上述所有触发市场显著风险规避的条件，依旧没有一项得到满足。 ➡第一，目前油价涨幅尚未突破50%，更谈不上形成持续的大幅上涨态势。 ➡第二，经济数据尚未出现显著恶化的迹象，当然这类数据的恶化往往需要数周时间才会逐步显现。 ➡第三，市场尚未将美联储、欧洲央行等主要央行的加息预期计入资产定价。 这些问题，将成为未来几天市场关注的关键。