油价持续上涨高盛上调油价目标霍尔木兹海峡扰动与地缘风险主导市场逻辑

油价连日走高，布伦特原油一度升至84美元后回落至81美元。特朗普下令为霍尔木兹海峡船只提供保险和护航后，高盛等银行开始上调油价目标。

高盛首席石油策略师Daan Struyven指出，市场正消化霍尔木兹海峡石油流量修复的宽慰信号和减产证据增加的担忧情绪。基于两点原因，高盛将第二季度布伦特原油平均价格预期上调10美元至76美元/桶（此前为66美元），WTI原油价格预期上调9美元至71美元/桶（此前为62美元）。

核心原因包括：

1. 库存与产量损失驱动：假设霍尔木兹海峡出口在额外5天内维持15%水平，随后28天逐步恢复，导致3月OECD库存大幅下降，中东原油产量损失约2亿桶。
2. 地缘政治不确定性支撑风险溢价：持续的地缘政治不确定性将继续支撑风险溢价。

高盛对长期油价预测调整有限：

• 2026年末及第四季度布伦特/WTI原油预测分别上调至66/62美元（此前为60/56美元），2027年预测上调至70/66美元（此前为65/61美元）。
• 假设第二季度霍尔木兹出口超调部分补充OECD库存，布伦特现货价格将从82美元下降至2026年第四季度的66美元，反映风险溢价逐步消退和公允价值下调。

高盛油价预测风险分析：

• 上调后的预测面临上行风险，如霍尔木兹出口中断时间更长或石油生产设施受损，布伦特原油可能升至100美元。
• 下行风险在于霍尔木兹海峡运输流量更快恢复正常，布伦特原油可能从80美元出头暴跌12-15美元。

高盛上调油价目标的归因细节：

• 布伦特原油上调10美元/桶、WTI上调9美元/桶，每个原因大约归因于5美元的涨幅。
• 估算中东原油产量损失约2亿桶，3月OECD商业库存环比减少7600万桶（此前假设增加1000万桶）。