在霍尔木兹海峡扰动及OECD库存下降背景下上调油价预测

由于中东地区的石油出口和生产受到严重干扰，布伦特原油价格已升至80美元以上。 我们预计3月份布伦特原油价格将在80美元左右波动，因为市场对于霍尔木兹海峡石油运输的潜在逐步恢复感到些许宽慰，但同时又因有更多证据表明石油产量被削减而重新担忧。 我们将2026年第二季度布伦特原油的平均价格预测 在霍尔木兹海峡扰动及OECD库存下降背景下上调油价预测 由于中东地区的石油出口和生产受到严重干扰，布伦特原油价格已升至80美元以上。 我们预计3月份布伦特原油价格将在80美元左右波动，因为市场对于霍尔木兹海峡石油运输的潜在逐步恢复感到些许宽慰，但同时又因有更多证据表明石油产量被削减而重新担忧。 我们将2026年第二季度布伦特原油的平均价格预测上调10美元，至每桶76美元（此前为66美元）；WTI原油的价格则上调9美元，至每桶71美元（此前为62美元）。 上调原因有二：首先，我们预计霍尔木兹海峡的出口将在5天内保持在非常低的水平（仅为正常水平的15％），随后在28天内逐渐恢复。 这可能导致3月份经合组织国家的原油库存大幅下降，同时由于储存空间受限，中东地区的原油产量预计将减少200万桶。 其次，我们认为地缘政治的不确定性仍将持续存在，从而推高风险溢价。 我们对布伦特原油和WTI原油2026年第四季度的预测上调幅度较为有限，分别为66美元/桶和62美元/桶（此前预测为60美元/桶和56美元/桶）；2027年的预测则上调至70美元/桶和66美元/桶（此前预测为65美元/桶和61美元/桶）。 这一上调的原因是预计霍尔木兹海峡的出口量在第二季度会有所回升，从而部分弥补经合组织国家的库存缺口。 我们预测布伦特原油现货价格将从目前的82美元下降到2026年第四季度的66美元，这一预测反映了以下两点：1)我们对13美元风险溢价的预估逐渐减弱；2)随着市场秩序恢复，经合组织国家的库存开始增加，导致原油的公允价值下降3美元。 我们上调后的价格预测仍面临显著的上行风险。 这些上行风险包括霍尔木兹海峡出口中断时间延长以及石油生产设施受损。 例如，如果霍尔木兹海峡的原油出口量再持续5周保持平稳，布伦特油价很可能升至100美元/桶，这一水平意味着需求将被大幅抑制，以防止库存降至危险低位。